基金業協會：2017年推進PPP資產證券化和公募REITs發展

基金業協會副秘書長陳春艷在23日舉行的「２０１７陸家嘴資產證券化論壇」上表示，２０１７年基金業協會將深入推進ＰＰＰ項目資產證券化，發展公募房地產信託投資基金(ＲＥＩＴｓ)，推動公共不動產證券化進程，同時規範資產證券化業務發展，防範風險。

２０１６年，企業資產證券化第一次超過了信貸資產證券化的發展。截至２０１６年底，有１０２家機構報備了產品，發行規模總額達７１５０．２２億元，平均規模１１億元，產品周期主要在４年左右，發行利率在４％—６％之間。

在不少專家看來，面對經濟建設和金融服務的新形勢和新要求，資產證券化將面臨巨大的機遇和挑戰。

證券投資基金業協會黨委書記、會長洪磊表示，ＲＥＩＴｓ和資產證券化將極大地提升金融服務實體經濟的效率，推動供給側結構性改革的深入發展，具有三方面意義。

一是盤活公共資產，激活地方投融資項目。儘管ＰＰＰ引入多元社會資本，但是由於重大基礎項目投資所需資金巨大，建設、運營和回收周期長，即使在ＰＰＰ模式下仍會面臨投資方高負債和資本長期沉澱的問題。通過ＲＥＩＴｓ持有證券化資產，可以將實物資產轉為份額化交易資產，為ＰＰＰ項目原始資本金提供退出機制，從而形成新的民生供給資本金，有效降低實體經濟的經濟槓桿，尤其是地方政府的負債率，提高地方政府財政的持續投資能力。

二是拓展資本機制，改善金融資本供給效率。當前，金融體系的重大弊端就是過於依賴信貸的創造，信貸創造中的期限錯配風險、高槓桿風險和交易成本居高不下，給整個金融體系帶來系統性風險。在信貸資產證券化之外，發展以實體資產為基礎的ＲＥＩＴｓ和資產證券化市場，相當於將整個金融體系的資產激活，變成可定價、可交易、可流動，各類投資者和企業將獲得更加充分的投資選擇和融資便利，追求長期回報的投資者可以直接投資於有長期回報能力的長期資產，形成一個巨大的直接融資市場，從而化解信貸市場的期限錯配和高槓桿風險，改善金融資本的供給效率。

三是推動公募基金、養老金投資於優質資產，為全民共享經濟發展成果提供理想渠道。傳統二級市場是養老金資金配置的主市場，但波動性大、風險高，從公眾投資者整體資產負債表而言，通過二級市場投資獲得與長期資本增長相一致的整體收益非常困難，將有穩定現金流的城市公共基礎設施和公共服務項目進行資產證券化，通過公募的ＲＥＩＴｓ向全民提供接近固定回報的集合投資工具，為全民共享經濟發展成果提供理想的渠道。

為了推動ＲＥＩＴｓ和資產證券化發展，洪磊認為行業應當做出努力：一是制定資產證券化產品公開發行上市的規則；二是要在基金法框架下推動公募ＲＥＩＴｓ產品的制度設計；三是積極推動明確ＲＥＩＴｓ相關稅收政策；四是推動養老金投資公募ＲＥＩＴｓ，完善資產管理市場的三重架構。