碾壓高凈值人群的「灰犀牛」有哪些？

集團業務涵蓋財富管理、資產管理、全球開放產品平台、互聯網金融四大板塊，產品範圍覆蓋私募股權投資基金、私募證券投資基金、私募房地產基金、公募基金、類固定收益等全市場，包含人民幣、美元兩條產品線，為高凈值客戶提供全權委託、資產配置、高端教

小諾領讀

遭遇過多次「黑天鵝」的我們，對於這個詞已經有切身感受，而與之相對，首次出現在官方媒體表述中的「灰犀牛」又是什麼？

除了牛、熊、鴿、鷹、黑天鵝外，金融圈最近又多了一種動物：灰犀牛。

它來自《人民日報》幾天前於頭版刊發的一篇評論員文章章節，「既防『黑天鵝事件』，也防『灰犀牛』，對各類風險苗頭既不能掉以輕心，也不能置若罔聞」。遭遇過多次「黑天鵝」的我們，對於這個詞已經有切身感受，而與之相對，首次出現在官方媒體表述中的「灰犀牛」又是什麼？

「灰犀牛」的概念最早出現在由古根海姆學者獎獲得者——米歇爾·渥克撰寫的《灰犀牛:如何應對大概率危機》一書中，指代的是明顯的、高概率的卻又屢屢被人忽視最終有可能釀成大危機的事件。

在書中渥克向我們描述，灰犀牛生長於非洲草原，體型笨重、反應遲緩，你能看見它在遠處，卻毫不在意，一旦它向你狂奔而來，憨直的路線、爆發性的攻擊力定會讓你猝不及防，直接被撲倒在地！所以危險並不都來源於突如其來的災難、或者太過微小的問題，更多只是因為我們長久地視而不見。

「灰犀牛」事件發生的範圍很廣，涵蓋生活和社會的各個方面，包括渥克書中提及的海平面上升，颶風來臨，房地產泡沫，金融危機等。有時候，這些「灰犀牛」有可能會從一頭變成一群，在動物學領域裡，一群犀牛就會被稱為「碾壓模式」（Crash）。那麼，出現在地平線上，將會碾壓高凈值人群的「灰犀牛」有哪些？

根據今年招商銀行發布的《2017年私人財富報告顯示》，高凈值人群主要由5部分構成：創富一代企業級（41%）、家族企業二代繼承人（10%）、職業金領（29%）、職業投資人（5%）和其他（14%）。

而根據胡潤去年發布的《高凈值人群醫養白皮書》顯示，高凈值人群的主要由4部分構成：職業股民（10%）、炒房者（15%）、金領（20%）和企業擁有者（55%）。

兩份報告對於高凈值人群的統計有部分出入，但無論如何，對於這些人群而言，會面臨的「灰犀牛」已經出現在地平線上，它們分別是：1、高槓桿；2、高房價；3、金融監管趨嚴；4、經濟放緩。

對於高槓桿這一風險，國家資產負債表研究中心主任張曉晶曾撰文稱，過去二十年實體經濟部門一直處於加槓桿的狀態，2016年實體部門槓桿率高達227%，2015年實體部門的利息支出是GDP增量的2倍，2016年這一數字為1.4倍，也就是說的經濟增量都用於償還利息而且還有缺口，而經濟高槓桿帶來的危害就是我們常說的經濟泡沫。

事實上，對於本身為企業主的高凈值人群而言，企業槓桿和金融槓桿高企的潛在風險已經顯露出來，而對於專職投資的高凈值人群而言也經歷過高槓桿的風險，如2015年的股災，由於高槓桿配資的清理力度過快過猛，引發大規模賣盤出逃截斷了流動性，從而誘發了一連串跌停。使用高槓桿投資放大收益無可厚非，但是控制不好就容易滿盤皆輸。高槓桿這頭「灰犀牛」就在地平線上，渥克說，果斷及時的行動會使事情產生截然不同的結果，看高凈值人群怎麼行動咯。

關於房價這頭「灰犀牛」，中信證券曾發布研報稱，2015年6月起，一線城市的房價開始了極為陡峭的增長，不僅增速遠高於二三線城市，甚至也遠高於一線城市歷史漲幅。2016年全國樓市更是進入爆髮式增長，一線城市全年同比上漲幅度高達30%左右，二線城市下半年同比漲幅在15%上下。此後隨著政府出台各項限購限貸政策，一二線樓市有所降溫，但三四線城市房地產火熱，一轉負增長的頹勢，達到6%上下的增幅。

金融改革研究院院長劉勝軍認為，房地產泡沫是毫無疑問的最大「灰犀牛」：一方面，對於房價的泡沫化已經沒有爭議，但另一方面房價調控卻陷入「空調」的境地，不斷逼空，導致很多人產生「房價永遠不會跌」的錯覺。對於以炒房者而言，房地產的風險已經是不爭的事實了。

金融監管趨嚴，對於高凈值人群而言，也是不容忽視的「灰犀牛」。在金融監管加強的背景下，短期內市場資金利率將繼續居高不下，社會資金借貸成本提升，而這將傳導至實體經濟的融資利率，流入實體經濟的資金總量也將有所下降，實體經濟增長受阻，持續放緩，這對於企業主背景的高凈值人群是不小的衝擊。

值得一提的是，根據渥克的書中說法：多數情況下，灰犀牛看起來是潛在的危機，但更多時候，它們都是中性的事件：一個好和壞的綜合體，其結果完全取決於你的認知角度和發現機會為自己牟利的能力。所以，面對「灰犀牛」，高凈值人群有危也有機。

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