銀行委外業務告別野蠻生長 市場份額或向優質管理人集中

■本報記者 劉敬元

「由於滋生槓桿投資的低利率環境已扭轉，並且CD、理財的發行規模也預計將被管制，因此銀行委外業務亂象必將終結，行業將進入有序發展的新階段，這將極度考驗受託管理人的資產管理水平。」國泰君安研究所銀行組近日發布研報稱。

近年井噴的銀行委外業務，除了讓基金、券商、私募、信託等獲益外，保險資管公司也得以分一杯羹。不過，在債市不確定性增加以及銀行委外需求可能減少的趨勢下，保險資管公司對銀行委外資金的受託管理業務，也經歷了從一哄而上到逐漸減緩的過程。

競爭萬億級銀行委外

近年來，銀行委外投資業務（包括自營資金和理財資金的委外投資）快速增長。國泰君安研報指出，委外投資產生的背景在於，此前規模擴張不受監管制約，可擴大盈利，吸引客戶，於是部分中小銀行大量發行同業存單和理財產品，產生大量資金需要投放運用，但自身缺乏相應的人才和技術。

而銀行委外得以快速發展，在於銀行和受託管理人均有「套利」動力。從委託機構銀行來講，有擴表套利衝動，同時央行以「利率走廊」的方式承諾向市場供應低成本資金，因此銀行通過發行同業存單和理財募集資金，購買委外產品套利。而受託機構，則可以通過加槓桿和期限錯配投資於債券，滿足銀行收益要求和自身套利需求。

其預計全市場委外業務規模在3萬億－5萬億元之間，投向以債券為主，佔90%以上，另有3%-5%的權益投資。

快速增長的銀行委外需求，讓基金、券商、私募、信託乃至保險資管公司等資產管理機構，都加入到市場受託管理人的競爭行列。

「雖然看到機會，把這個業務作為重點之一了，但是市場競爭很激烈，單子很難拿到。」一位保險資管公司第三方業務負責人對《證券日報》記者說，全資管行業在競爭銀行委外，保險資管公司去年也爭相進來。

該人士稱，這項業務一般由銀行總行發起，設置准入門檻，委託給滿足要求的幾家管理人，基金公司、券商，再考慮保險資管公司的情況，大的銀行會授權到分行。

爭取這項業務的原因，除了套利外，還在於增厚管理費，千分之二為銀行委外的市場一般管理費水平。

數據顯示，獲益於銀行委外業務，銀行系基金公司的資產管理規模迅速增長。截至2016年年末，資產管理規模前十基金公司中，已有4家銀行系，同時14家開展公募業務的銀行系基金資產管理規模達2.21萬億元，佔113家基金公司資產管理總規模的近四分之一。

野蠻生長時代結束

而保險資管公司相對基金、券商、信託來說，風格更為穩健，在（預期收益率）報價上不佔優勢。上述保險資管人士稱，「每家銀行風格不同，有些銀行更看重資金安全性，有些是更在乎收益。」

一般而言，銀行會對受託管理人有收益率方面的考核要求，比如年化4.5%、5%等。各家管理人機構都要對收益率有一個報價，提供預期收益率，激進的可能報價較高，但是實際達不到。比如去年下半年債市劇烈下跌，很多管理人的實際收益率可能都達不到報價的收益率，「這時候，銀行作為資金委託方就要來承擔這個損失，具體是自行承擔還是分擔到客戶身上，是銀行要去處理的事情。」上述保險資管人士表示。

銀行委外資金主要投向是債券，銀行一般不會介入具體的資金投向策略，只是會對債券評級有相應標準，只要符合這個標準的就可以投資。

「儘管都願意往銀行委外業務上做，但是債市經歷了下跌，讓受託管理人的資產管理能力受到考驗，加之銀行的需求也是減少的，預計之後對這一業務的熱情會有所降溫，業務增長也會放緩。」上述人士說。

國泰君安研報預計，銀行資金委外投資業務的野蠻生長時代已結束，委外的增量會顯著回落，銀行將會更加審慎地選擇投資管理水平較高、風格嚴謹穩健的投資管理人。這也意味著，委外業務的市場份額可能會向部分優質管理人集中。對於真正管理能力出色，且與大中型銀行業務合作關係良好的管理人，其委外市場的佔比有可能反而會提升。