A股江湖裡的理財狂魔們：1.5萬億再融資，7000億買理財！

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A股江湖裡的理財狂魔們！

文 / 併購重組與資本運作研究組 維尼熊

企業一旦上了市，你要是不搞幾次定向增發圈點錢，總覺得挺不好意思挺不和諧的。就像一伙人去逛青樓，大家鶯鶯燕燕卿卿我我，你兩手插在屁袋裡無動於衷，也似乎對不起那些個紅花綠柳豐乳肥臀。

定向增發，向來是上市公司的盛宴，已經IPO公司的特權。不管國企還是民企，老司機還是新玩家，有錢的土豪還是差錢的屌絲，對於這檔事往往是爭先恐後先圈為敬。

根據Wind統計數據顯示，2016年全年，A股市場共計進行了248宗IPO，募資總金額僅為1633.56億元。而再融資方面，2016年A股市場共實施增發737起，均為定向增發，計劃募集資金15813.46億元，實際募集資金15245.30億元。

定向增發融資規模逼近IPO融資規模的10倍。

A股市場就這麼淪落風塵，成了一些上市公司的提款機和搖錢樹，環肥燕瘦，任人揩油。會圈錢的成王稱霸，踏實做主業的累成傻鳥。

圈到錢以後，各路神仙各顯神通，有的買資產，有的上馬新項目，還有的玩玩跨界併購炒炒概念，最閑得蛋疼的要數那些大量購買理財產品的：

據新華社報道，2016年共計超過700家上市公司累計購買理財產品逾7000億元，約佔同年上市公司再融資金額的50%。

今天我們就華山論劍，扒一扒A股江湖裡的那些理財狂們。

溫氏股份，500強，A股第一養殖大戶，2015年11月2日在深交所掛牌，發行新股4.35億股，發行價16.15元，融資約70億。總市值一度突破2000億，是創業板市值最大的上市公司。

溫地主家的家底怎麼樣？看下面部分財務數據：

就是這麼一家腰纏萬貫的土豪，上市剛剛3個月，就火急火燎籌劃定向增發！

公司於2016年2月2日披露了非公開發行股票的預案，擬融資不超過11.6億。後來方案經過修訂，發行3669.99萬股，融資11.56億元，方案於2016年11月30日獲得證監會批複同意。

這家公司不管是營收、凈利還是經營性現金流量凈額，最近幾年都呈現出強勁的增長勢頭，從經營性現金流量凈額來看，屬於名副其實的現金牛。公司上市后資產負債率已經下降到30%以下，賬面上貨幣資金充裕，手頭還攥著大量的可供出售金融資產。

辣么地主家真的沒有餘糧嗎？我們來看看他們家的理財公告：

2016年3月29日，溫氏股份公告稱「截至本公告日，公司使用自有閑置資金進行委託理財的投資餘額為53.17億元，占公司最近一期經審計凈資產的33.04%」 ，並且「經公司測算，公司 2016年度計劃使用不超過人民幣 100 億元的自有閑置資金進行委託理財，在該額度內可以滾動使用。」

根據該公司發布的6則關於購買理財產品的公告，截止到2017年1月23日，該公司累計購買理財產品金額高達200.96億。

溫財主這種動輒砸百億資金來購買理財產品的行為在我大A股顯得格外財大腰粗，也讓他自己那種10來個億的定向增發顯得有些匪夷所思和啼笑皆非了。

筆者不禁感慨，地主家不是沒有餘糧，只不過地主老是喜歡惦記佃戶家裡那點口糧。

天海投資，以前的馬甲叫天津海運，是一家從事集裝箱國際海洋運輸業的航運企業，控股股東海航集團。

近幾年航運業蕭條，特別是13—14年的時候，眾多航運公司都虧成渣渣。天津海運的日子當然也不好過，13年虧了1.3億，年底時賬面上的貨幣資金只剩2582.54萬，凈資產3247.25萬元，資產負債率89.19%。已經瘦得皮包骨頭了。

2013年8月21日，天津海運公告稱擬定向增發，計劃發行不超過34.48億股，募集資金不超過120億。一個凈資產不過3000多萬的公司，一張口就要募120億，你要弄啥呢？

人家紅嘴白牙開口了：買船！用於購買 10 艘 VLCC 油輪、購買 4 艘 LNG 船和補充流動資金。吃瓜群眾心裡自然泛起疑慮：現在航運業這麼蕭條，您真打算弄百億資金買船？想胡把大四喜？

2014年10月23日，證監會批複同意增發方案，當年12月，天津航運完成增發，增發股份20.07億股，增發價格為5.98元每股，募集資金凈額117.74億。

錢到手了，船還買嗎？急啥嘞，俺先整點理財產品。

2015年2月16日，天津海運召開2015 年第一次臨時股東大會，審議通過了《關於對募集資金進行現金管理的議案》，同意公司在確保不影響公司募集資金安全和募集資金投資計劃正常進行的前提下，根據實際需要，對最高總額不超過70億元（在此額度範圍內，資金可滾動使用）的暫時閑置募集資金以人民幣協定存款、七天通知存款、定期存款以及購買其他保本型理財產品等方式進行現金管理。

在開完會的第二天，也就是2月17日，公司與銀行股份有限公司海口新港支行簽訂委託書，以閑置募集資金28億元購買該行發行的保障收益型的理財產品。

自此，天津海運（15年7月更名為天海投資）開始了兢兢業業的理財之路。

筆者去扒拉了一下，自2015年2月到2016年10月，這家公司光購買理財產品的公告就發了30條，累計購買理財產品183.56億，儼然已經將理財當成主業了，堪稱A股理財第一大戶。

另外值得一提的是：到了2016年7月，公司正式發布公告稱，由於宏觀經濟及行業環境等原因，俺不買船了，擬將買船的資金用於收購美國紐約交易所上市公司 Ingram Micro Inc.100%股權。

公司股票復牌后，喜迎5連板。之後，參與定增的4家機構開始準備撤退：

財通基金旗下富春121號於2016年8月到9月減持了全部1.62億股；上銀基金財富15號和12號資管計劃分別減持了6200萬股和2277萬股，都將持股比例降到5%以下；

另外公司於2016年8月10日公告方正富邦基金擬減持手中3.51億股；

2017年1月11日公告國華人壽擬減持手中4.19億股。

大康農業這家公司有著光榮的過往，風雲君以前扒過，感興趣的自己去瞅瞅。今天要談的是這家公司悠久的理財史。（「百億鵬欣系」之一：朝為養豬郎，暮登名利場）

2014年3月，大康農業（當時叫大康牧業）完成定向增發，共計發行6.28億股，募資50億，募資凈額49.66億。從此屌絲乍富，走路再也不走人行道、不看紅綠燈了。

募資完成後的第二個月，也就是2014年4月23日，公司風風火火發布公告，準備動用最高不超過45億元購買理財產品。這一發就不可收拾，買上癮了，一不小心把理財理成了公司主要的利潤來源，我們來看看財報中的數據：

上面數據可以看出，這廝14年和15年的理財收益遠高於當年凈利潤，也就是說，如果沒有這些理財收益，大康農業14年和15年都虧成渣渣，特別是15年，凈利潤不到500萬，不如理財收益的一個零頭。

其實16年也是一樣，只是16年年報還沒發布，季報中可以看到一些端倪：

2016年3季報披露，大康農業凈利潤1385.87萬元，其中投資收益2.38億，同比增長123%，原因是「購買理財產品收益增加以及新增巴西子公司已交割的遠期合約公允價值變動所致」。

今年能夠盈利，主要還是靠理財，如果沒有這些理財收益，這家公司今年估計要暫停上市了。

我大A股有靠賣房賣地保殼的，靠理財保殼的，也就是只有這家了。

一家上市公司主業虧成個渣渣，但是靠募集資金買理財居然還能活得很滋潤，這等奇觀，會讓那些安心做主業的公司怎麼想?

對於大康來說，主業不可靠，理財是王道，這叫「奉旨乞食」。

當然，作為理財界的西毒，大康農業還有更絕武功。先看下面數據（摘自其15年年報，單位：元）

上面數據可以看出，這家公司一邊大肆借款，一邊瘋狂的買理財產品。尤其是短期借款，15年短期借款餘額增加了13.73億。

他這是什麼套路？根據年報披露：

期末子公司紐仕蘭用價值8727萬元的銀行理財產品為取得南洋商業銀行上海自貿區支行借款8383萬元提供質押；

子公司上海蒂達貿易有限公司用價值1.41億元的銀行理財產品為取得交行鹽城開發區支行借款1.4億元提供質押；

用價值1.89億元的銀行理財產品為取得東亞銀行上海分行借款1.89億元提供質押；

用價值1.49億元的銀行理財產品為取得上海銀行漕寶路支行借款1.54億元提供質押。

質押理財產品來取得借款，您可見過這樣的奇葩？理財產品的收益率難道高於銀行貸款利率？這裡面難道有套利的空間？這個就難以求證了，但是他們家每年的理財收益的的確確遠高於財務費用，數據為證：

最後要說的是，在翻看大康農業的財報時，發現這廝2014、2015年度財報里有虛假陳述，不冤枉他，有圖有真相（下列內容截自大康農業年報）：

2015年年報內容：

報告期內明明有巨額委託理財，在年報中卻紅嘴白牙說不存在委託理財，這不是睜眼說瞎話嘛！

證監會的水火棍呢？老闆，快來看啦，這傢伙陰你！

看過射鵰的應該都知道，裡面有個老逗比周伯通，丫有一門絕活，能同時左手畫方右手畫圓。我們大A股有這種神人嗎？當然有，你們尋思啥呢？這麼大個A股啥沒有啊。

我們來看看「燕趙多俠士」的河北籍上市公司冀中能源的絕活。

2017年1月21日，冀中能源發布公告稱，公司董事會在1月20日作出了兩項決議：

第一項是：為提高資金做用效率，增加現金資產收益，根據公司經營發展計劃和資金狀況，2017 年度，公司擬使用合計不超過30億元自有資金用於委託理財。

第二項是：確定公開發行公司債券發行方式的議案，同意公司向合格投資者公開發行不超過20億元(含20億元)公司債券。

這個公告是俺見過的大A股最有幽默感的公告之一（要不怎麼說大A股盛產段子手呢）：

既然你家裡有30億閑置資金，為啥要發20億的債券？既然您窮得要借20億了，怎麼還有30億閑置資金去理財？既然你要發點債去套利，能不能把公告分開發？

能不能等韭菜們把前一個公告忘記了，再發下一個公告？割韭菜的時候人道一點，不是更有人情味么？

還左手一個方方，右手一個圈圈……

最後，同情一下安安心心埋頭做主業的上市公司，和苦逼哈哈上不了市的優質公司。