一文讀懂PMI

好買說

「聽了很多宏觀經濟分析，

總感覺雲山霧罩似懂非懂。」

這恐怕是不少人的無奈。

所謂隔行如隔山，

攔路虎其實就是一堆堆的專業術語。

所以，好買哥決定實施普惠金融措施，

即推出學術語專欄，

把那些熟悉又陌生的東西一一拆解。

「不積跬步無以至千里」，

第1期我們就起底一下PMI，

惟願下次再見分外眼熟。

國家統計局新聞發言人毛盛勇表示，目前市場信心在不斷增強，7月份製造業採購經理人指數PMI是51.4%。今年以來各個月均穩定在51%-52%之間的擴張區間。

如雷貫耳的PMI

關於PMI，大家議論紛紛，相關資訊多到令人髮指

事實上，

的PMI每個月都會定時出鏡:

每月月底國家統計總局、物流與採購聯合會和物流信息中心聯合發布「官方PMI」，次月月初財新網會發布PMI的民間版本(前滙豐PMI)。

(官方PMI調查樣本地域範圍廣、企業數量多，涉及各行業大中小企業，範圍、數量、結構均優於財新PMI，因此更具代表性)

是數據難免有高有低，不是一個機構發布自然就會存在不一致。而且不光國內有PMI，國外也編製。總有牛人可以就此明察秋毫揚揚洒洒解讀成篇。

(單憑數據就能養活一批人~~~)

PMI憑什麼值得關注？

PMI(Purchasing Managers' Index)即採購經理指數，能夠一定程度反映經濟的變化趨勢，是經濟監測的先行指標。一般會編製製造業PMI和非製造業PMI。

投資者利用先行指標可以事先知道經濟波動的轉折點，從而採取恰當的投資策略。(誰不想先知先覺先行動起來)

那為什麼PMI是先行指標呢?

首先，衡量經濟發展情況，我們普遍採用GDP數據。PMI是通過對採購經理的月度調查匯總出來的指數，而國內生產總值GDP是按季統計的。頻率高的當然比較及時。

第二，再來看看國家統計局制訂的問卷的內容就可以發現大致端倪。問的問題都是企業生產能力「變現」之前的問題，比如訂貨、生產量、庫存……

製造業調查問卷截圖

數據來源：國家統計總局

而GDP是「變現」之後的統計，是個價格指數，所以誰先誰后的結論也就可想而知了。

研究表明，PMI指數的轉折點往往比GDP當季同比的轉折點要早幾個月。

數據來源：wind,好買基金研究中心

那麼，怎麼看PMI數據是高了還是低了呢?

PMI區間為0-100，50為榮枯線。

就是說：

當PMI位於榮枯線之上時，說明經濟在擴張；

當PMI位於榮枯線以下時，說明經濟在收縮；

當PMI位於榮枯線上時，說明經濟維持不變。

數據來源:wind，好買基金研究中心

(看見上圖，你可以順利地回想起2008年經歷了什麼)

問題又來了，為什麼區間是0-100？為什麼會存在50這個榮枯線呢？

這是由PMI計算規則導致的。PMI首先是由各個分項指數加權得到。以製造業PMI為例，分項指數及權重分別為：

分項指數又是怎麼來的呢？

回過頭來看我們剛貼的問卷，調查問卷每個問題的有效選項只有3個，增加、持平和減少。對問卷進行統計時，

也就是說結果=增加選項的百分比×1+持平選項的百分比×0.5+減少選項的百分比×0

這樣的話，全部都是持平，就是100%*0.5=50%了；全部都是增加，就是100%*1=100%；全部都是減少，就是0。(有沒有一目了然？)

PMI跟個人投資者有什麼關係呢？

PMI可能會影響到你買入的股票的表現。因為PMI反映的是經濟基本面的運行狀況，它的好壞會直接影響到市場情緒。

如果當月公布的PMI指數高於預期，且在榮枯線以上，整個市場會對下一步經濟的走勢看好，市場的風險性偏好就會增加，這對股市是利好；反之，對於股市則是利空。請看，

PMI供應商配送時間指標與股指走勢圖

(點擊可查看大圖)

數據來源：wind，廣州證券

圖中表示的區間很明顯地顯示出這樣的規律：

當PMI供應商給配送時間指數大於50時，股市呈現出上漲態勢，反之，則處於下降的通道。

再看，PMI產品庫存指數與股指走勢，

(點擊可查看大圖)

數據來源：wind，廣州證券

當PMI產品庫存指數走高時，股指下行：它倆之間存在一定的負相關。其實也很好理解，庫存指數過高就代表企業生產過剩，經濟處於收縮狀態，股市處於低迷狀態。

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