你以為的微博大漲卻大跌？理由其實很簡單

糖水註：23日微博異常靚麗的業績，各知名人士媒體如潮般好評，紛紛上調目標價的大行，一往無前搶籌碼，打出近5億美元成交天量，卻被16%的大跌刷了渾然不知懵逼臉。湯圓哥告訴你，市場有套路，基本面好與安全邊際是兩回事，最後首次曬單紀念年初至今成績。

一個業績100分，評論200分，股價-16%分的故事

近日，微博在盤后公布了財報。首先恭喜微博MAU突破3億，也很樂意看到這個數字，這代表內容產業的蓬勃發展。

我們看到了微博在各種營銷中的大獲成功，比如春晚直播，比如各種娛樂非娛樂，八卦非八卦，事件第一消息源。微博也不負分析師眾望，交出了一系列華麗麗的數字。

接下來的故事就是一系列如潮般的好評。

隨即而來的上調目標價。

打臉王高盛豪不怯場，怒吼95美元才有存在感。湯圓哥只想說，95元代表202億美元市值，假設微博2017年凈利潤再翻100%，那好歹也是77倍市盈率，高盛哥哥你自己信嗎？

最後的故事是，許多人一臉懵逼。微博開盤-10%，收盤-16%。一個晚上跌掉1個多獵豹移動（別說你不知道這是一個很牛掰的公司）。

貴才是原因，而你卻被如潮好評弄的一臉懵逼

還是重申下，湯圓哥詫異（詫異你懂的）但更佩服微博管理層的優秀管理能力，讓利潤率在1年中翻了4倍（從Q1僅6.5%升至年末27.6%）！

然而，真正讓微博跌的原因，是微博實再太貴了。不可否認投資人過去1年在微博上賺了不少錢，但也正是1年接近400%的漲幅，讓微博短期已然缺乏足夠的安全邊際。同時，在2017年初2個月時間秒殺了他那個連美國總統都拯救不了的老師Twitter（當前115億美元市值vs 微博跌前125億美金市值）。

那微博有多貴？我們看到微博廣告占營收87%，這個絕大部分收入靠廣告賺錢的社交媒體，是可以類比facebook的（其16年廣告收入佔97%）。

現在我們做個簡單的算術題。假設！往樂觀去假設：

1. 微博17年全年，營收漲40%（比2016年37%還牛）

2. 利潤率維持全年30%（直逼世界社交大佬Facebook 35%，2016年微博全年19.8%）

如果你覺得上面可以實現，那2017年結束的時候，微博將賺2.75億美元，125億市值的微博，對應45倍未來一年的市盈率。

什麼概念？騰訊營收增速快過微博（48% vs 37%），facebook營收增速快過微博（54% vs 37%），然而，騰訊和facebook 2017的市盈率分別只有30倍和25倍，45倍的微博，只有一個字，貴！

投資金句：Buy On Rumor，Sell On Fact

但是貴不代表他就一定跌，很多股票或者公司會在一個高位徘徊相當長的時間，直到一個觸發事件的到來。而在一個股價缺乏安全邊際的高位，利好兌現就是一個利空，正所謂Sell On Fact！這就是我理解的微博可以在如此靚麗業績下，卻跌你16%。

我們可以看到，同天晚上英偉達也大跌近10%，雖然有被下調目標價的消息，但真正原因還是貴，下圖是早前著名做空機構香櫞做空英偉達的報告，目標價跌到90美元（事實上，湯圓哥覺得下跌后的英偉達風險釋放了不少）。

同樣的，陌陌2016年3季度財報就是典型的缺乏安全邊際后的Sell on Fact。其3季報營收同比319%，凈利潤1182%，與此次的微博相比，是實至名歸的亮瞎眼，結果如何？大跌13%，並在接下來6天跌30%。

投資糖水--首次曬交易單

有人說，湯圓哥，你是不是事後諸葛亮？你那麼厲害，做空了嗎？老實說，在微博大跌前，我並沒有跟的很緊這個公司，也因為最近實在太多事。我的投資邏輯不太關注短期的波動，我會選擇在足夠安全或者我認可的位置買了之後，長期拿著。

比如我在12月人民幣大幅貶值，中概股全面下跌的時候，買了不少網易，正股當前回報率33.6%，並且短期內還不會打算賣。同時，賣了1.2倍總倉位的網易看跌期權，目前鎖定全部權利金是沒有懸念的了。總的來說，這樣的回報率，還是讓我挺滿意的。

至於說回微博跌到多少，我覺得會相對安全，我覺得是40美元，但不是說就一定會到這個價，也不是說到40就不會跌了，至少這是我認可可以考慮關注微博這個公司的價格。

最後，我要申明沒有任何詆毀貶損微博的意思，正如我前文提到的，佩服微博管理層在過於對微博執行上有目共睹的業績，我也非常樂見微博做的越來越好，僅是在投資上做些探討，即基本面好與安全邊際是兩回事。