期權觀察：低波動率下賣出策略為宜

周一上證綜指振蕩偏弱，在石油石化板塊回調帶動下，指數尾盤報收於3228.66點，兩市成交量為4672.8億元，減少91.8億元。技術上看，跌破10日均線支撐，短期回調壓力增大。盤面看，僅餐飲旅遊、鋼鐵行業板塊小幅上漲，而石油石化、家電、交通運輸等行業板塊跌幅最大。標的資產方面，50ETF日內振蕩下行，尾盤報收於2.367，跌幅0.75%，成交量降至181.92萬手，減少72萬手。

期權市場成交小幅放量，全日累計成交417592張期權合約，較上一交易日增加20930張。其中，認購期權成交237179張，較上一交易日增加8.69%，認沽期權成交180413張，較上一交易日增加1.1%。日成交量PCR小幅降至0.761，上一交易日為0.817，市場回調過程中釋放部分風險。持倉方面，上證50ETF期權總持倉量小幅增至1533516張，增加74761張。3月認購期權成交量最大的合約集中在3月購2.35，認沽期權成交量最大的合約為3月2.40，短期內市場預判仍將在2.35—2.40區間振蕩整理。

標的資產30日歷史波動率8.68%，仍處於較低水平，短期內難言企穩。期權隱含波動率仍保持低位水平，認沽期權隱含波動率略高於認購期權隱含波動率，兩者差異不大。期權隱含波動率日內表現仍是平穩下行，未見顯著上揚態勢。平值期權方面，「50ETF購3月2.35」期權的隱含波動率為10.41%，增加0.09個百分點；「50ETF沽3月2.35」期權的隱含波動率為11.78%，增加0.41個百分點。

圖為3月平值期權隱含波動率變動

因標的資產50ETF價格小幅下跌，認購期權價格全線下跌，認沽期權價格全線上漲。3月平值認購合約「50ETF購3月2.35」報收於0.0370，下跌26.59%；3月平值認沽合約「50ETF沽3月2.35」報收於0.0191，上漲45.80%。

綜合來看，上證綜指快速上漲行情進入中期調整階段，短期內回踩前一壓力位，奠定上行基礎。在政策躁動期內，重點關注板塊輪動節奏以及量能配合情況。期權策略方面，賣出備兌看漲期權策略為宜。