穩中求進下的2017中國經濟現象解讀

導語

2017年，政策導向的總原則是「穩中求進」，在底線思維下，經濟又會有那些值得關注的點呢，跟著界面君一起解讀2017經濟關注點。

一

朗普新政放大

2017年，歐美日經濟均處於復甦之中，這對藉助外需是有利的。其中，美國的情形相對最好，2010年以來一直保持同比正增長；而歐元區在2011-2013年曾經歷衰退；日本則幾經反覆，最近的這次持續正增長始於2015年。IMF預測歐元區、日本今年的GDP增速分別是1.6%、0.8%，與去年的1.7%、0.9%增速大致相當。

外部環境對於經濟的影響主要體現在出口方面，今年的出口不容樂觀。近兩年來的出口都是負增長，且2016年出口在全球出口份額的佔比首次出現了下降。此外，對美出口順差佔到美國貿易逆差總額近50%，川普新政將是今年難以預期的因素。

全球經濟的競爭格局很少有「合作共贏」的結果出現，更多的就是優勝劣汰，你不上就下。的崛起伴隨著日本的衰落和「四小龍」經濟的走弱，連擁有廉價勞動力的東南亞各國也不能倖免。

這不僅因為有巨大的勞動人口優勢，有每周工作時間遠高於發達國家以及女性勞動參與率遠高於所有國家的優勢，有大量的農業人口不斷向城市轉移的優勢，還有國內龐大的消費市場，使得製造業發展容易實現規模經濟。

儘管從2007年之後，勞動生產率的下行也已經顯現出來了，不僅是全要素勞動生產率在下降，勞動生產率總水平的增速也開始下降，但優勢依然存在。

三

貨幣膨脹——既是果又是因

國內長期以來投資增速非常高，最終導致的結果就是貨幣的膨脹。的貨幣創造經歷了引進外資、出口導向、「商業銀行+企業」三個階段。

貨幣膨脹，它是投資拉動經濟增長模式下長期形成的結果。在貨幣膨脹的情況下，資產回報率下降成為必然趨勢，故不要簡單認為資產負債率的下降就是好事情，另一方面，外匯流出壓力依然巨大。

雖然我們在資本項下對外匯管制已經非常嚴厲了，但研究發現，外匯可以通過貿易項下的流出，比如在人民幣升值階段可以通過高價出、低價進的方式，讓更多的外匯流入到國內換為人民幣。當人民幣有貶值趨勢時，會採取低價出、高價進的方式，使得一部分外匯滯留國外。