歐洲加碼外資併購審查 中資海外併購節奏趨穩

特派記者 師琰 倫敦報道

德國政府擴大了對外資併購使用否決權的許可權。被列入更嚴格審核的行業包括軍工產業、重要基礎設施和為能源網、電信網、電站、供水、銀行、醫院、機場或火車站開發軟體的本國企業及使用雲儲存數據的企業。

德國萊茵蘭-普法爾茨州（Rhineland-Palatinate）內政部8月10日宣布，該州政府持有的法蘭克福-哈恩機場82.5%股權於9日與買家海航集團完成正式交割手續，在此之前，海航已將1510萬歐元收購款支付給州政府。

論金額，這筆交易並不起眼，不過，今年6月銀監會要求審查企業海外併購行為可能帶來的系統性風險。8月初，政府進一步收緊國企海外投資規定，央企和地方國企將被要求說明海外投資的財務可行性、事前評估政治風險並執行更嚴格的審計機制。

在嚴查一些企業海外收購行為的同時，為了阻止包括中資在內的外資收購本國戰略意義企業，避免關鍵技術外流，德國近日頒布新政策，對歐盟以外公司收購其具有重要戰略意義公司超過25%股份時，德國經濟部可介入並有權叫停。中資青睞的另一大投資目標國英國也在加緊研究相關限制政策。這些政策已影響到一些企業相關投資決策的推進。

數據顯示，在國內加強監管及外國加大審查的雙重壓力下，中資企業的海外收購步伐正在放緩。8月10日，安永與併購公會發布報告稱，今年上半年已公布的中資海外併購交易總額為657億美元，同比下降51%；預計今年全年對外直接投資總額為1100億美元，較2016年下跌四成。

摩根士丹利8月9日發布的研究報告也顯示，企業今年上半年的全球海外房地產投資額同比劇減84%。

德國新政擴大對外資併購的否決權

自2007年以來，對外直接投資總體呈上升趨勢，2013年首次突破千億美元，2016年更達到1832億美元的歷史高位，位居全球第二。但根據安永報告，2017年上半年的中資海外併購交易同比下降了51%，總額657億美元；其中非金融類對外直接投資482億美元，同比下降46%。

以德國為例，安永數據顯示，今年上半年，投資人收購或參股德國企業25家，總金額65億歐元，同比企業數量減少10家，金額減少40億歐元。安永認為，這是受到德國國內政治風向和政府監管加強的雙重影響。

7月中旬，德國政府發布有關外國投資控制規定的修正案，明確加強對在德國進行外國投資的行政審核程序和力度，對過去一段時期中資在當地高漲的「買買買」熱潮進一步表明態度。

德國政府擴大了對外資併購使用否決權的許可權，以避免重要知識產權流失以及事關國計民生的基礎設施被歐盟以外的投資人染指。未來歐盟以外的公司收購德國具有重要戰略意義公司超過25%的股份時，德國聯邦經濟部可以介入對該案評估，並有權叫停。

被列入更嚴格審核的行業包括軍工產業、重要基礎設施和為能源網、電信網、電站、供水、銀行、醫院、機場或火車站開發軟體的本國企業及使用雲儲存數據的企業。

自今年1月美的集團以40億歐元收購德國機器人公司庫卡（KUKA） 94.55%股權的交易完成後，德國對來自資本在其戰略及高科技領域的收購意向就變得特別警惕。

德法意欲推動歐盟建立外資審查機制

2月份，德、法、意三國聯手向歐盟委員會提交了一份關於審查外來投資的共同立場文件，向在歐盟建立類似於美國外國投資委員會（CFIUS）這樣的審查機制邁出第一步。

法國新總統馬克龍上台後，也成為上述觀點的支持者。他在6月底歐盟峰會上，呼籲給予歐盟更多權力以限制外國特別是對歐戰略性行業投資，但遭到葡萄牙、希臘和西班牙的反對，三國擔心這會妨礙對本國的投資；瑞典、荷蘭、丹麥和芬蘭等國也主張市場開放，對限制投資計劃沒興趣。

7月28日，義大利芬坎特里造船公司（Fincantieri）收購STX法國船廠股權的協議正式生效前最後一刻，法國政府突然叫停，宣布暫時終止出售STX法國船廠不到50%的股權，理由是為了保護當地就業並防止STX法國船廠獨特的造船技術落入他國，決定暫時將其國有化。

芬坎特里正在與中船集團合作建造郵輪，儘管其明確表示與企業的合作協議並不包含任何技術轉讓內容，但法國政府仍擔心這家義大利公司會將STX法國船廠的專業技術傳給企業。

對外資最為開放的英國也有所轉變。有英國官員上月底向媒體透露，商業、能源和工業戰略部正在推進收緊對外資併購審批機制的計劃。英國首相特蕾莎·梅在6月大選前制定的政綱中承諾，將確保控制重要基礎設施的外資所有權不會損害英國安全。

按照迪羅基的統計，2016年在全球併購交易涉及金額2000億美元，這其中近一半併購交易發生在歐洲市場。一位從事中歐之間投資交易服務的律師感慨，在歐洲靠用大筆現金制勝的併購時代已經結束。