韓寒概念股力盛賽車：賽車生意做得如何？

今年韓寒著實是又火了一把，一方面其拍攝的電影《乘風破浪》榮登春節賀歲片，上映26天，票房就破10億；另一方面，韓寒概念股也火熱出爐，A股市場上迎來了賽車第一股——$力盛賽車(SZ002858)$ ，而這家上市公司從誕生起就和韓寒有著千絲萬縷的連續，是公司的人氣簽約車手，就連乘風破浪這部電影里的賽車也都是由力盛提供改裝及配套服務的。不過遺憾的是，韓寒並沒有入圍公司股東。

那麼當賽車的速度與激情遇到資本市場，將會擦出怎樣的火花？且看海豚為您深度解讀賽車第一股——力盛賽車的業務模式及投資亮點和風險。

力盛賽車，望文生義，其業務就是和賽車有關。但是說起賽車，彷彿又離普通大眾很遠，只有富家子弟活動像韓寒這樣的發燒友才會參與的運動，那麼賽車的生意到底是怎麼掙錢的呢？賽車存在的意義存在何在？

其實賽車屬於汽車運動，是人與高科技的一種完美結合，其比賽過程不僅是車手個人技藝、意志和膽量的競爭，更是汽車設計、產品質量的角逐。其一方面是對汽車性能全方位的極限測試，另一方面也是一種動態車站，是汽車廠商的最佳廣告。也因此賽車像其他體育賽事一樣，深受汽車愛好者的歡迎，如世界一級方程式錦標賽，與奧運會、世界盃足球賽並稱為―世界三大體育盛事。

那麼力盛賽車有何特別之處，使得其能夠成功同業中上市的第一股呢？

首先來看看其旗下主要資產：

總結起來就是如下三大亮點：

1、獨家運營三大國家級賽事 自主賽事知名度高

力盛賽車為房車錦標賽、卡丁車錦標賽暨青少年卡丁車錦標賽、華夏賽車大獎賽三個國家級賽事的獨家運營商，此外還承辦世界房車錦標賽站，舉辦POLO CUP挑戰賽、天馬論駕、TMC房車大師挑戰賽、風雲戰、超級耐力錦標賽等自主賽事，打造了力盛賽車自身的賽事階梯。。2016年在國家級賽事運營中的市場佔有率達15.38%。

2、稀缺賽場資源 成功輻射全國三大主要經濟區

目前通過國際汽聯認證的賽車場僅有8個，其中包括公司自有的上海天馬賽車場和經營管理的廣東國際賽車場。另外，公司自2015年起開始經營汽摩中心培訓基地，成功輻射了長三角、珠三角和京津冀主要經濟區。

從競爭方面看，公司自有的上海天馬賽車場收費低（500元/節），運營靈活，以舉辦中低端賽事活動為主，主打全國賽事和地方賽事，和同城的上海國際賽車場形成錯位競爭，並且從2010年開始舉辦的賽事項目數量超過了上海國際賽車場。

下圖為獲得汽聯認證的8個賽車場，其中紅色為公司自有或管理的。

3、無法複製和被超越的車隊及車手資源

公司旗下的上汽大眾333車隊可謂赫赫有名，成立於2001年，可以說是一支拿獎拿到手軟的車隊，連續五年的全國汽車拉力錦標賽年度總冠軍，2007年房車錦標賽車隊車手雙冠王，並連續兩年在亞太汽車拉力錦標賽（APRC）和世界汽車拉力錦標賽（WRC）獲得不同參賽組別冠軍，2004-2016賽季共參加了92場場地及24場拉力分站比賽，車隊共獲得66個車隊分站冠軍和61個車手分站冠軍，是所有車隊中獲得分站冠軍最多的車隊，創造了賽車界的一個又一個神話。車隊擁有王睿，韓寒等國內頂尖車手，超過40輛專業賽車，以及龐大的賽車改裝機構及國內外技術專家和技術人員，具備國內最先進的賽車改裝技術與經驗。

除此之外公司還與央視等主流媒體在房車錦標賽賽事上進行深度合作，推出有《賽車時代》欄目等。那麼這麼多光環後面，公司業績和盈利模式又是怎麼樣的呢？

2016年公司營收為2.4億，凈利為3404.74萬元，毛利率為33.33%。不過因為賽事多集中在5-11月，公司業績呈現較強的季節性變化，因此一季度佔比較小，四季度佔比較大。

從營收結構看，2016年，公司來自賽車場經營、賽車隊經營、賽事運營、汽車活動推廣的營收佔比分別為24.26%、15.04%、30%、30.7%。

一、賽車場運營

公司目前下轄三個賽車場，其中上海天馬賽車場為公司自有，也是公司賽道服務收入的主要來源，每年營收保持在2000萬以上。此外，公司承包經營的廣東國際賽車場（2013年底開始）租場時間也在逐步提升，其賽道服務收入已從2014年的545.15萬提升至2016年的832.46萬，2015年還在北京開始承包經營汽摩中心培訓基地並在2016年實現營收718萬。

該塊業務收入主要來自於賽道服務，營收佔比穩定在65%左右。賽道配套服務收入佔比大約在12%左右，這其中主要為P房租賃收入（P房全名Pit Lane，就是賽車維修、停放的地方）。賽車培訓方面公司已成功舉辦各類培訓近200期，逾4000名學員順利畢業，開設有場地類E照、場地類F照、場地類G照、安全駕駛精英課程、VIP精英駕駛培訓等課程，這或許是公司未來的盈利增長點。

二、賽車隊運營：上汽大眾為主要贊助商

公司目前運營有上汽大眾333車隊、星之路車隊和星車隊，曾經運營過上海大眾斯柯達紅牛車隊、寶駿車隊。旗下三賽俱樂部，擁有韓寒、王睿、江騰一、張臻東、盧家駿、Rodolfo Avila、Adam Morgen等國內一流的簽約賽車手。

從行業情況來看，截至2016年底，註冊拉力車隊66支，車手1,009人；註冊越野車隊117支，車手969人；汽車場地賽註冊車隊100支，車手3,260人。其中參加房車錦標賽有15-20支車隊，參加汽車拉力錦標賽有8-10支車隊

商業贊助費為公司賽車隊運營的主要收入來源，近三年營收佔比分別為85.54%、84.61%、62.71%。上海大眾自2001年開始冠名公司賽車隊，已經持續十餘年，近三年冠名贊助費分別高達2,693.40、2,830.19 、1,603.77萬。2016年因汽車拉力賽宣傳效果不及預期，上海大眾取消了對斯柯達紅牛車隊的贊助，至此上海大眾斯柯達紅牛車隊停止參加汽車拉力錦標賽，之後公司將參賽的三輛上海大眾晶銳賽車分別以 94.02 萬元、25.64 萬元（不含稅價）成功賣出。

2016年公司前五大指定贊助商為京東世紀、紅牛、石化潤滑油、迪庫盛、萬立汽車俱樂部。

三、賽事運營：房車錦標賽為主要收入來源

房車錦標賽為公司該塊業務的主要收入來源，營收佔比在六成左右。

房車錦標賽賽程穩定，賽事內容豐富。2016 賽季，房車錦標賽全年舉辦分站賽 8 場，輔賽 11 場。收入主要來自贊助商和戰略合作夥伴的贊助收入以及參賽車隊的商業註冊費、物流、宣傳及分站零售等參賽服務收入。除此之外房車錦標賽的合作賽事主要有世界房車錦標賽、韓國 SuperRace 錦標賽、青年冠軍方程式系列賽、亞洲保時捷卡羅拉杯、大眾尚酷 R 杯、超級跑車錦標賽等。2015年因大排名豪車在國內銷量增速放緩，不少豪車品牌減少甚至取消了在國內比賽的站數，在此大環境下公司於2015年取消了超級跑車錦標賽的運營。

四、汽車活動推廣：

該項業務主要是為客戶提供車展活動、巡展巡演、汽車試駕活動、比賽外場活動、嘉年華等汽車活動推廣服務。從競爭情況來看，從業公司數量眾多，一方面又4A、藍色游標這樣的大型公關公司，另一方面還有博睿創維這樣的細分領域廣告公司。

公司目前推廣的汽車品牌主要有北京現代、上汽大眾和廣汽豐田等。2016年該塊業務增幅較大，主要是因為一是為乘風破浪電影攝製組提供包括賽車改裝、賽車場地提供、搭建等服務，新增來自上海亭東營業收入656萬；二是承辦「汽車運動產業博覽會暨賽車名人堂」，新增營收643.85萬；三是在上海嘉定和廣州番禺新設了兩個試乘試駕體驗基地

此外公司在賽車培訓、駕技提高、會員場地競速賽、賽車改裝、車迷自駕旅行、車迷拉力探險、車迷助威團異地觀賽等活動已經在上海得到推廣，以後還將擴展至全國範圍。

可比公司：$中體產業(SH600158)$ （體育館運營管理）、$體育之窗(OC834358)$ （經營有北京工體、上海虹口足球場；運營有CBA聯賽、中超聯賽等）

海豚簡評：

公司優勢一目了然，生意獨特，題材稀缺，進入壁壘高，需要大量資金的投入和多年的品牌積累。未來公司的主要看點在於能否擴大賽事影響力，提高賽車受眾，為賽車愛好者提供更多的相關服務，如汽車改裝、賽車培訓等，讓更多的人參與到賽車中去。目前次新板塊下跌途中，該股開板后建議謹慎買入,可重點關注調整后的波段機會。

投資風險

一、對大客戶依賴度較高

如果大客戶的策略發生調整將對公司產生重大影響，如公司對上海大眾的營收佔比一度達20%，2016年取消了斯柯達紅牛對的贊助對公司業務影響較大（對其的營收佔比達8%左右）

二、政策風險

公司目前每年對汽車機車運動聯合會支付的賽事運營商權費在660萬左右，房車錦標賽、卡丁車錦標賽、卡丁車錦標賽目前的簽訂到期日分別為2023底、2021年、2021年。如果續簽可能會受政策風險。此外，賽車場也存在到期無法通過認證的風險。

(註：次新有風險 買賣需謹慎 本文不作為薦股依據）

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