保險 | 復星國際保險資產頂半邊天 夢想複製「巴菲特式」保險投資模式，能贏么？

在業內人士看來，復星國際似乎想學習巴菲特，即通過收購保險公司，利用保險低成本資金來進行投資，但實效如何仍待觀察

《投資者報》記者 潘亦純

很多產業資本都在夢想能複製巴菲特的投資傳奇，控制保險公司，獲得源源不斷的低成本資金，繼而在投資市場上縱橫捭闔。

在國內，離這個夢想很近的有很多民營資本，復星國際算是其中一家。近十年中，復星國際都在逐步加大對保險的投資。

近日，最新的一個布局就是，投入2916萬美元參與泛華金融控股定向增發，持股為5.34%，觸角伸至保險中介領域。

那麼，這家依靠「保險＋投資」作為業績驅動輪之一的集團到底擁有多少家保險公司？他們掌握的資產有多龐大？經營狀況又如何呢？

保險資產頂起半邊天

《投資者報》記者注意到，在過去十年間，「復星國際系」先後總計斥資上百億元收購了數家保險公司。2007年，復星集團斥資近5億元收購了產險——永安保險14.6%的股份，2011年斥資6.5億元參與設立了壽險公司——復星保德信。密集收購或參股主要集中在2012年到2015年期間，鼎睿再保險、復星葡萄牙保險、美國的保險公司Ironshore、 MIG等均在此時期被復星系納入旗下。2016年，復星集團全資附屬公司上海復星產業投資慘發起籌建的復星聯合健康保險於今年2月獲得了開業批複。去年，還大舉進入了新華保險，目前持股5.01%。

系列布局也讓「復星系」獲得了諸多牌照，以內地為例，目前該公司已分別擁有了財險、壽險和健康險三張牌照。

2016年財報顯示，期內，復星國際總資產達人民幣4868億元，而保險板塊總資產就高達達人民幣2033億元，幾乎佔了半數資產。

這些保險資產在過去三年裡，給集團帶來了可觀的收入，且每年至少以兩位數以上的速度增長，2016年，公司保險板塊業務收入達到了276億元，同比增長近九成，歸母凈利潤達到了24億元，同比增長約15%。

不過年報顯示，營收之所以上漲，主要源於去年復星國際合併了MIG及Ironshore的全年利潤表。從單個保險公司來看，到底表現如何？

國內壽險公司5連虧

縱觀復星集團旗下的保險布局，我們發現，國內直接成立的保險公司表現平平。

從個體來看，復星保德信就是復星系旗下一家至今仍未實現盈利的險企，至2016年年底，已經5年連續虧損。

去年公司虧損額達1.7億元，同比多虧約5600萬元。作為股東，復星國際如何看待不斷虧損的復星保德信公司？如何提高盈利走出困境？復星國際方面並未給予《投資者報》記者任何回復。

永安保險則是在2007年被複星集團斥資5億元人民幣收購，持股14.6% ，后公司通過增資等方式，持股比例升至40.68%。

復星集團執掌PE業務的上海復星創富投資管理公司原總裁李寶忠於2009年出任永安保險總經理一職。當年，永安保險首次實現盈利，凈利潤為0.97億元，此後數年間，永安保險盈利狀況一直比較穩定，2014年到2016年永安保險凈利潤達6億元、8億元及6億元，在中小財險公司中排名靠前。不過2016年，永安保險的凈利潤出現了一定程度的下降，記者注意到，相較於2015年，永安保險總投資收益率下降了近3個百分點為7.2%，投資收益的下降或許是公司凈利潤下降的原因之一。

健康險方面，復星系參與設立的復星聯合健康險在今年2月份獲得了開業批複，是國內第6家專業健康險公司。目前健康險發展如火如荼，在所有險種中增速最快，復星系此次投資設立健康險公司，趕上了健康險爆發時期，但後續如何經營、如何面對激烈的市場競爭等問題，仍擺在復星聯合健康險的面前。

海外險企凈利下滑

2012年至2015年，是復星系布局海外保險業務的高峰期，鼎睿再保險、復星葡萄牙保險、美國的保險公司Ironshore、MIG等均在此時期被複星系收入麾下。

鼎睿再保險於2013年正式開業，復星系是發起設立股東之一，投資4.68億美元佔85.1%的股份，能夠同時承保壽險業務及非壽險業務，2013年，公司實現了1億美元的稅前凈利潤，2015年實現凈利潤0.6億美元，但這一數據在2016年出現了斷崖式下跌，僅有690萬美元，同比下降88%，公司在年報中並未解釋凈利潤下降的原因，但《投資者報》記者注意到，過去一年，鼎睿再保險的總投資收益率下降了近5個百分點，而綜合成本率則上升了約1個百分點。

同樣，去年凈利潤下降的海外險企還有復星葡萄牙保險及美國的MIG保險公司，去年凈利潤分別為2億歐元及0.28億美元，同比分別下降26%及17%，據公開數據顯示，復星葡萄牙保險2016年可投資資產及總投資收益率均有所下降。

美國MIG保險公司是復星系2015年7月份斥資4.39億美元收購的海外保險公司，目前復星系持有其100%的權益，據復星國際的年報中介紹，MIG是一家專註細分市場的專業財險及保險管理服務公司。

海外保險公司中，2016年唯一實現了凈利潤增長的保險公司是Ironshore ，2015年，復星系斥資25億美元收購了其100%的股權，是一家專註於特種險的全球性保險公司，主要於百慕大、美國、勞合社和愛爾蘭營運。2016年，公司凈利潤為1億美元，同比增長1倍。

不過值得關注的是，上述凈利潤增長的保險公司Ironshore並未獲得復星系持續青睞，復星系去年12月5日已與Liberty Mutual 簽訂協定，將出售上述保險公司100%股權，作價30億美元，至於出售的原因，公司方面並未提及，但僅從收入賣出價來看，復星系過去一年多時間裡，從該公司獲利約5億美元，也算是一筆不錯的投機了。■

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