中國建材曹江林談合併：換股比例0.85價格合理 股東大會肯定通過

被市場稱為「神材」的大合併，建材(03323)和中材(01893)的合併方案出爐。建材執行董事兼總裁曹江林表示，合併后負債率將大減60%，而且現金達到300億元。

合併方案中，每1股中材股份股票可換取0.85股建材股份。雖然市場上有投資者認為0.85的換股比例並不吸引，但是曹江林則信心十足，被問是否擔心股東大會不通過時，他笑了笑說：「肯定通過」。

曹江林解釋，0.85的換股比例是綜合了多個因素考慮，包括兩家公司過去歷史股價表現，水泥行業發展情況，以及公司的財務狀況等，是一個合理的水平。

他指出，初步工作主要是管理整合，確定管理層，以及兩家公司總部的組織架構，還有激勵計劃的研究和實施。

以下是智通財經APP整理的新聞發布會的問答實錄：

問：這個0.85的換股比例，是否擔心對投資者沒有吸引力？

答：0.85的換股比例是財務部門綜合了多個因素給的建議。首先是兩家公司過去歷史股價表現，需要給股東一個合理的價格水平，其次也考慮到建材、水泥行業，以新材料的發展情況，以及兩家公司的財務狀況。目前兩個董事會都認為這是一個合理的水平，是雙贏甚至多贏局面。這是一個極具戰略價值的合併，未來會產生巨大的協同效應。

問：合併進程的時間表？

答：11月將會進行股東大會，就此進行投票，需要H股、內資股和全體股東三分之二以上的贊成率。如果合併方案通過，按正常程序，兩公司將在12月到明年1月完成合併程序。

但是兩家公司需要多久完成整合，比較難預算。預期合併后的協同效益下半年就會體現，明年會更加明顯。

問：合併以後對公司的指標有何改善？

答：兩個公司合併以後，現金流將高達300億元人民幣。未來我們會進行資本優化，資本開支會減少。中建材的負債率將從目前的228%降至合併后的167%，大減60%。

我們兩家公司合併以後，採購規模、議價和定價能力都大大增加，會有利未來的成本節約。

問：未來現金流提高的空間？

答：我們去年的經營現金流是220億元，按目前情況，今年全年應該超過220億元。因為我們已經主觀控制資本開支，而且未來沒那麼多項目，暫時也不打算收購，所以資本開支保持在合理水平。

我們今年上半年資本開支是77億元，現在的現金流會大幅降低我們的債務，而且還有A股資本市場可以利用。

問：具體業務方面有什麼合併后的計劃？

答：兩家公司很多方面可以合作，例如礦山開採，建材沒有專業開採公司，但中材有，兩者共同進行礦山專業化的開採，降低採購的成本。

工程方面也可以有協同效應，現在有13個競爭主體，合併以後競爭主體減少，有助提高定價、議價能力。

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