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機構看市 | 震蕩市首選價值投資 周期行情下一個新窗口在哪…

機構看市 | 震蕩市首選價值投資 周期行情下一個新窗口在哪…

基金稱下半年市場情緒整體較二季度樂觀,但難言存在較大的趨勢性行情,繼續關注大消費白馬龍頭及金融價值股,另外建議關注周期行情「金九銀十」需求旺季

《投資者報》高方方/文

三季度行情即將過半,回顧近期A股表現發現,大盤在3000點至3300點之間,盤整了5個季度。Wind資訊顯示,自2016年二季度起至2017年二季度末的5個季度里,上證綜指由3003.92點緩慢爬升至3192.43點,累計上漲6.28%。

上周,上證指數與創業板同步震蕩反彈,市場多點開花,節奏平穩。對於近期創業板的強勢表現,華商基金策略研究員張博煒指出,催化因素主要有兩點,一是受到國務院印發進一步推進大眾創業萬眾創新深入發展意見的影響,疊加部分個股被證金增持的消息刺激,使得創業板整體呈現出久違的普漲格局。二是在近日公布的7月經濟數據轉弱的背景下,市場對下半年需求預期的判斷導致以螺紋鋼為代表的大宗商品價格開始走弱,映射到A股當中,使周期股邏輯出現一定變化,消費股性價比明顯下降的狀態下,市場資金輪動至前期表現不佳的成長股板塊,創業板開始受到資金的明顯追捧。

華商基金張博煒建議,未來對創業板走勢的判斷還是要落實到估值與業績,在估值仍處高位、成長性不斷受到質疑的情況下,短期風險偏好提升帶來的普漲機會是對成長股持倉進行結構優化的絕佳機會,創業板內個股的分化或將愈發明顯,可趁普漲機會將成長性標的結構進一步優化,重點可關注估值與成長相匹配的標的。

另有機構分析表示,在創業板階段性見底回升的過程中,不是所有創業板個股都能大漲,在運行過程中分化依然存在,業績持續下滑且估值高的品種預計還將走低,部分優質價值成長股、人工智慧、區塊鏈等板塊龍頭個股則受到資金的明顯關注。當下的創業板上漲與以往的連續暴漲有所不同,由於規模已經趨於成熟,所以上漲態勢必然沒有過去那麼輕盈,震蕩攀升為主基調,結構性機會是重點。

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繼續看好白馬藍籌行情

在當前震蕩的市場環境中,投資低估值的白馬藍籌股或許仍是比較穩妥的選擇。華泰柏瑞基金經理楊景涵表示,短期來看,當前的市場是一次以大盤價值藍籌重估為主的、估值體系顛覆式重構的行情,在需求復甦和供給側改革的雙重作用下,藍籌行情仍將延續較長一段時間。長期來看,A股市場終將對標美股等成熟市場的估值體系,即最終形成大盤股溢價,小盤股折價的合理定價機制。在行業方面,楊景涵下半年比較看好金融板塊,尤其是銀行股。

招商先鋒基金經理付斌認為,要積極布局質地絕對優良且具有成長性的公司,而不必太過在意短期市場點位、情緒、風格等因素干擾,優質的公司能靠時間帶來較豐厚的回報。下半年市場情緒整體較二季度樂觀,但難言存在較大的趨勢性行情,繼續關注大消費白馬龍頭及金融價值股。

對於今年持續出現的白馬藍籌股的行情,付斌表示,這類行情大概率可以延續,主要原因有:1.在資金面緊平衡、IPO節奏保持穩定的背景下,市場整體估值難有大幅提升,績差股和小盤股難有確定性上漲行情;2.在新的監管政策下,前兩年流行的跨界併購外延式增長的邏輯已不復存在,同樣不利於績差小盤股;3.已經披露業績的公司以及主流白馬藍籌公司依然保持穩定的業績增長,與海外龍頭公司相比,A股白馬龍頭公司估值仍然處於合理區間。

值得一提的是,不少白馬藍籌公司持續上漲導致估值走高引起市場關注。付斌表示,部分白馬藍籌股能夠漲得這麼好,主要因為業績持續高增長。拉長時間看,業績高增長能夠帶來市值增長,並不能簡單認為股價今天漲了明天就一定不會漲。判斷估值是否合理一個最簡單的方法就是和海外的同類公司做比較,像現在一些家電公司的估值有不少提升,但和海外相比其實並沒有明顯的泡沫。反觀一些業績較差的小盤股,股價一再腰斬,跌了75%后估值還是貴,原因就是業績沒有兌現。

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尋覓成長類企業投資機會

雖然A股市場跌宕起伏,但市場中也不乏結構性機會。南方基金經理張原、黃春逢認為,未來的市場風格將會更加均衡,一些估值合理,具有明顯競爭優勢且成長潛力突出的成長股在流動性邊際改善的預期之下,或將有更大的估值修復彈性。下半年,在繼續持有低估值藍籌及白馬的同時,進一步對優質成長股加以關注,從中尋找到理想的投資機會。從主題上看,5G建設、消費電子、新能源車在下半年都將有較多的事件催化,從而帶來相應的主題性投資機會。

光大保德信基金黃興亮認為,雖然今年以來中小創板塊整體表現平淡,但先進服務主題仍不乏機會。首先,在當前市場風格下,先進服務主題範疇內依然有不少的選擇,如旅遊行業中的服務公司和景點公司,也有海外資金持續買入其中的一些公司。其次,部分細分板塊經過長時間整理之後,目前估值處在歷史低位,下行風險小,而且近期對利好的敏感度在提高。再次,縱觀A股市場中的成長類企業,四季度正是布局的時間窗口。目前一批年複合增速在30%~40%的公司,估值水平在25~30倍市盈率,屬合理可接受的範圍。隨著時間的推移,到今年末明年初,其估值將切換至20~25倍市盈率,屆時將會變得非常具有吸引力。最後,雖然近幾年的經濟增速下了一個台階,但仍然是發展最快的經濟體之一。這也意味著能找到數量不少的快速發展的企業,這些企業大多處在製造升級、消費升級領域,其成長源自產業發展的規律和人們需求的演進,因而具有長期的趨勢和力量。

對周期性行情,大成基金表示,目前「供給側」收縮的邏輯仍存,供求預計偏緊,但需實際供求來驗證新一輪商品價格上漲,建議關注周期行情的下一個窗口。整個市場短期出現波動屬於正常現象,但上行趨勢尚未結束,經濟穩健且有向好的基本面預期,流動性政策面也仍較溫和。此次調整更多由於風險偏好波動導致,對市場有短期衝擊,不必過度恐慌。「供給側」改革下供求一定偏緊,但需實際供求來驗證新一輪商品價格上漲,建議關注周期行情「金九銀十」的需求旺季。■

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