賈躍亭與樂視「蒙眼狂奔」

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《經濟周刊》 記者 孫冰 | 北京報道

（本文刊發於《經濟周刊》2017年第17期）

如果上帝給了你兩個按鈕：左邊，只要按下去就可以拿到100萬美金；右邊，你有一半的機會拿到1億美金，還有一半的概率則是什麼都沒有。你會如何選擇？可能絕大部分人都會選擇左邊，先將100萬美金落袋為安。但對於賈躍亭來說，選擇則毫無疑問會是右邊。

僅僅用了5年多時間，樂視系的估值體量就從數十億飆升至千億級別，上市公司的營收也實現了百倍的增幅。樂視的業務版圖從網路視頻，擴展到互聯網及雲、內容、體育、大屏、手機、汽車以及互聯網金融七大生態體系，而且還高調開始了全球化進程。

這本來應該是一張獲得滿堂彩的成績單，樂視卻收穫了涇渭分明的兩極化評價。因為在這個過程中，這家公司一直在「蒙眼狂奔」，賈躍亭口中的樂視秘訣——「生態化反」至今也讓人看不懂、追不上。公司的股價和輿論的評價如坐過山車般跌宕起伏，看多者不免隱隱有些忐忑：有點看不懂呀？看衰者也時常陷入焦灼：難道看走眼了？

「要麼偉大，要麼死亡。」賈躍亭說，「我願意把我生命的全部交給我的夢想，我相信世界會為All-in者讓路。」這是賈躍亭的選擇，或許也是樂視這家公司的宿命。

二線視頻網站「做電視」

2012年9月，還被公眾認知為一家二線視頻網站的樂視突然宣布：我們要做電視。彼時，還沒有「互聯網+」的概念，傳統行業和互聯網還是涇渭分明、彼此嗤之以鼻的兩極，任何企圖越界的行為都被認為是「找死」，尤其是在已經多年沒有成活過新品牌的電視機行業。不過，傳統家電廠商和互聯網公司們倒是在樂視做電視的問題上達成了難得的一致：這是個笑話。消息放出，樂視網（300104.SZ）的股價一度跌去了四成。

也許正因為這次集體不看好，樂視逃過了傳統家電廠商在供應鏈和渠道上的圍堵，也逃過了BAT的追逐剿殺，他們都在觀望，既沒有入局模仿，也沒有投資分羹。2013年5月，號稱「兩倍性能、一半價格」的樂視超級電視上市了。賈躍亭將其描述成電視的顛覆者，是一個「不靠硬體而靠生態盈利」的「新物種」，他甚至喊出「傳統電視已死」的口號。

其實，賈躍亭並不是第一個看到客廳里互聯網機會的人，「電視大屏將成為消費電子和互聯網產業下一個金礦」「未來幾年傳統電視將被智能電視取代」……這些判斷國內外很多企業都做出過，也有一些公司已經開始嘗試，但效果並不好，所謂智能電視、互聯網電視的銷量並不盡如人意。

但賈躍亭「賭」贏了這一局。

樂視超級電視迅速成為國內智能電視的銷量冠軍，並且僅僅用了三年多的時間，就實現了近1000萬台的保有量，這個數字意味著樂視已經進入國內電視機行業的一線陣營。

更為重要的是，電視可以賠錢、半價甚至免費，但是會員付費、內容付費、大屏營銷才是樂視電視真正的財源。所以，樂視超級電視敢於放出成本價賣電視、賠錢賣電視甚至「免費」送電視……一系列大招，亂拳打死老師傅，這些是靠硬體盈利的傳統電視機廠商難以招架的。

於是，樂視電視成為當年「看不起、看不懂、追不上」的最典型案例。不少錯過了這次「下注」機會的投資人事後捶胸頓足。這或許也是後來當樂視的故事和野心越來越大，仍然有很多人追逐的重要原因。

一位工號在20號以內的樂視創業團隊成員告訴《經濟周刊》記者，因為遇到了一個不錯的創業機會，他在2011年從樂視離職。

「那時候還叫樂視網，是個很小的視頻網站，但賈老闆確實很早就低價在手中囤了很多影視版權，那時盜版橫行，沒人花錢買版權。後來的事實證明這太有眼光了，正版化浪潮一來，樂視靠分銷版權賺了大錢、上了市。」他說。但他最初也非常不理解樂視為什麼要做電視，「搞不好賺來的錢就打水漂了。不過，最後老賈沒成笑話，離職樂視的我倒成了朋友們最愛講的笑話了。」

2016年11月，在樂視成立12周年之際，賈躍亭在樂視內部發出了一封全員信，他首次公開反思一直「蒙眼狂奔」的樂視擴張節奏過快，他表示過去那種一味瘋狂燒錢發展的策略將停止。

樂視「剎車檢修」

此後，在一浪高過一浪的質疑聲中，樂視先後發布了樂視手機、宣布了造車計劃，並開始將「樂視生態」推進至更多領域和更多國家。

2015年4月，因患胸腺癌而消失了一年多的賈躍亭高調推出了樂視的又一款硬體產品：超級手機。樂視超級手機仍然採用「硬體頂配但價格最低，不依靠硬體盈利，而靠內容和增值服務獲得更高收益」的邏輯，手機價格甚至可以為0元。

賈躍亭似乎又要再贏一局了，樂視超級手機成為2016年全行業增速最快的品牌，年銷量超過2000萬部。樂視超級汽車也進展迅速，概念車出爐、投資法拉第未來、莫干山超級汽車項目動工、量產車登場……

樂視迅速膨脹出互聯網及雲、內容、體育、大屏、手機、汽車以及互聯網金融七大生態，甚至有計劃再增加一個人工智慧；全球化計劃也開始啟動，從香港到美國，從印度到俄羅斯，樂視開始化身為LeEco，賈躍亭也成為了YT Jia。

一家賣電視、做手機的視頻網站能否造出好汽車？面對質疑，賈躍亭如是解釋樂視生態以及它們將如何「化反」（化學反應）：「在傳統的工業時代，樂視生態的7個子生態意味著7個不相關的不同行業，但在今天的互聯網時代下，工業時代下的專業化分工模式已經漸漸遠去，產業鏈的垂直整合和跨產業的價值重構將會成為未來的主題，這也是樂視生態的精髓。」「生態化反」這一賈氏語錄很快成為互聯網熱詞。

為了宣布這些新業務和新進展，樂視甚至一年要召開100多場發布會；幾乎每過幾天就會傳出某某跳槽樂視的消息，一年時間員工就從6000人擴大到13000人；樂視體育等子生態不斷創下融資紀錄，收購易到、收購美國最大智能電視品牌Vizio、收購酷派、收購花兒影視、入股TCL、巨資買下體育賽事和影視劇的獨家版權、冠名地標性建築、在和美國拿地建廠……

但是，這一切在2016年年底似乎要戛然而止。「眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。」《桃花扇》中的這幾句話被頻繁地用來描述2016年年底的樂視和賈躍亭。

2016年11月，在樂視成立12周年之際，賈躍亭在樂視內部發出了一封全員信，他首次公開反思一直「蒙眼狂奔」的樂視擴張節奏過快，他表示過去那種一味瘋狂燒錢發展的策略將停止。「樂視需要剎車檢修了。」

實際上，在此之前，市場上開始出現各種關於樂視資金鏈緊張的傳聞，甚至傳言樂視的供應鏈已經出現巨額欠款，用戶全款預訂的樂Pro3手機遲遲不發貨，連員工工資都被暫緩發放；樂視網的股價也一路暴跌，4個交易日市值蒸發超過128億元，股價創下13個月來的新低。

儘管賈躍亭表示，這些傳聞並不屬實，但是他也坦承，樂視的資金鏈確實面臨著巨大的壓力。「樂視對資金的需求已遠遠超出樂視的融資能力。」據不完全統計，樂視過去6年對外投資金額已經近750億元人民幣。而樂視的造車計劃更是動輒就需要百億級別的投資。樂視超級手機雖然銷量增速很快，但是手機的供應鏈模式對現金流要求很高，手機的高速成長反而成了樂視摔跤的重要原因。

樂視網既是創業板的「股王」，但也是創業板的第一「妖股」。2010年，樂視網上市時市值僅僅40億元，高峰時期的2015年6月，市值飆升至1500億元，而目前則不足600億元。

樂視是一家全員持股的公司，為了不稀釋股份，包括賈躍亭在內的高管選擇頻繁進行股權質押來解決公司發展所需資金，而不願意太多接受外部融資。股價的暴跌使得樂視的資金更加捉襟見肘，甚至數度傳出樂視已經被平倉的消息。

夢想很豐滿，但錢袋太骨感。賈躍亭開始陷入「龐氏騙局」質疑，樂視的融資也開始亮起了紅燈。

孫宏斌自曝，最初與賈躍亭見面本來是為了購買樂視手中的一處物業，結果最終變成了二股東。

「白武士」孫宏斌讓賈躍亭不再任性？

2017年1月15日下午，一身運動裝、牛仔褲的賈躍亭和西裝革履、戴著金絲邊眼鏡的融創董事會主席孫宏斌的手握在了一起。這兩位剛剛認識不久的山西老鄉一起製造了一個跨界「大新聞」：融創以總計150億元的代價，獲得樂視網8.61%股權、樂視影業15%股權、33.5%的樂視致新股權。交易完成後，融創將成為樂視網的第二大股東。

地產大亨孫宏斌成為賈躍亭的「白武士」，這多少讓人覺得意外。「即使樂視在最艱難的時候，其實還是有資本願意進入的，只不過條件肯定要嚴苛一點兒。」一位參與了樂視融資的投資圈人士告訴《經濟周刊》記者，「我們以為賈會選擇接受來自資源互補方的投資，最終選擇了房地產公司投資，很可能是為了更大程度地保留對公司戰略的控制權。」

孫宏斌自曝，最初與賈躍亭見面本來是為了購買樂視手中的一處物業，結果最終變成了二股東。「投資樂視是融創自成立以來第一次跨產業投資，也是最大一筆對外投資，但是整個過程只用了36天就敲定了，而且是要通過投資一次性解決樂視的資金問題，缺多少給多少。」

孫宏斌表示，過去一個多月他一直在樂視上班，對於樂視的錢去了哪兒、怎麼就缺錢了他比賈躍亭還清楚。而且，他還詢問了柳傳志等多位業內人士和樂視投資人，也聘請了專業的審計公司和律所對樂視進行全方位的「盡職調查」和多角度了解，最後發現樂視的戰略、策略都是對的，團隊也非常好，只是「缺點兒錢」。

一個缺錢、一個有錢。融創在房地產行業中排名第七，手握600億元現金。根據融創（1918.HK）今年3月發布的財報，2016年全年融創實現合同銷售金額1506億元，同比增長121%；收入總額為人民幣353.4億元，同比增加53.6%；毛利48.5億元，同比增長70%。

面對「是不是被賈躍亭的夢想力量所感染才產生了投資衝動？」的提問，孫宏斌表示，賈躍亭的這種企業家精神在這個時代確實非常稀有，但是投資樂視對於融創來說，是一門生意。「我們是買賣，合適就繼續投，不合適就不投，我不是慈善機構，也不是急救隊。」

雖然在發布會上，孫宏斌表示不會對樂視的業務有太多的干預，「我們的買賣比這都大，沒那麼多時間放在樂視。」他只是提醒賈躍亭，樂視不要改變戰略方向，但要改變戰略節奏。賈躍亭似乎不能再那麼任性。不少人推測，樂視可能很快會成為孫宏斌心目中想要的樣子。孫宏斌表示，樂視要把業務該切的切、該合的合、該賣的賣、人員該調整就調整……這些不是負面，是正面。「你把樂視的各個板塊分開來看都是對的，但是合起來就不對了，因為你沒有資源。」

在這個「切、合、賣、調」的過程中，易到和周航成為了第一個決堤口。今年4月17日，易到創始人周航發布聲明，承認易到確實存在資金問題，並向樂視發難，認為這是因樂視挪用了易到13億資金所致。之前，已經發生了數次易到司機因提現困難到多地易到公司進行抗議的事件。

2015年10月，樂視以7億美金拿到易到用車70%的股權，成為了易到的控股股東。周航曾表示，彼時，在滴滴和優步補貼大戰的擠壓下，易到已經「彈盡糧絕，近乎崩潰，依稀聞到了死亡的氣息」。就在易到拿到樂視投資準備大幹一場的時候，滴滴和優步合併了。

在未經當事人證實的傳聞中，當賈躍亭得知周航對外發布了「抹黑」（樂視稱，雖然貸款的主借款方是易到，但是主要抵押物是樂視大廈，借款用途也約定為主要是用於樂視）樂視挪用易到資金的公開信時大怒。市場早有傳言，孫宏斌「建議」賈躍亭將一直在燒錢的易到儘快「處理掉」，而周航也有想法在此時聯合「外人」低價抄底，重新獲得易到的控制權。在傳聞中，這個「外人」很有可能是雷軍。周航在兩個月前成為新增的順為投資合伙人，順為創始合伙人兼董事長正是雷軍，而雷軍的小米和樂視是一對長期「互懟」的冤家。

不過，司機的提現和用戶充值的返還並不是易到最大的問題，也並非難以解決。易到在發給記者的回應中表示：易到新的核心高管層已經到位，易到的融資取得突破性進展，外界所關心的司機提現等問題也將在5月得到徹底解決。但是，樂視要如何對待易到這塊燙手的山芋則是個大問題，而樂視手中這樣的山芋還不止一塊。

2017年能打破「飛升之劫」嗎？

如今擺在樂視和賈躍亭眼前的不再是夢想，而是盈利，儘可能快地盈利。4月20日，樂視網公布了2016年度財報，2016年營業收入為219.1億元，同比增長68.64%；但歸屬上市公司股東的凈利潤為5.55億元，同比下跌3.19%，出現8年來凈利潤的首次下滑。

此次財報發布，樂視還首次補充發布了一封來自賈躍亭的「致股東信」，賈躍亭在信中表示，樂視網將打響「2017年盈利之戰」。賈躍亭將2016年稱為「飛升之劫」，並表態2017年樂視大屏將率先實現扭虧，樂視內容端將再度發力。

據記者了解，樂視分為三大體系：上市公司（樂視網）、非上市公司（LeEco）和樂視汽車。上市公司主要包括樂視視頻、樂視電視和樂視雲等業務，非上市公司體系包括體育、手機、影業、金融等業務，樂視汽車則是一個獨立體系。

在賈躍亭的規劃中，上市公司是樂視之本，要保證足夠的利潤，並且「未來會將越來越多的優質資產放到上市體系中」。而上市公司能否盈利的關鍵則是樂視致新（樂視電視業務）。樂視網的財報顯示，2016年，終端業務收入占樂視網總收入的46.09%，達到101億元，同比增長66.15%，為樂視網第一大收入來源。樂視網在去年營收增長近七成但凈利下滑，這最大的「窟窿」就是來自於樂視致新，凈利潤虧損6億多元，這直接導致了樂視網凈利潤的下滑。

去年樂視電視全年銷量在500多萬台，比原定目標600萬台略低，「硬體免費」的模式，雖然使得樂視在短時間內獲得了大量用戶，但是也導致盈利狀況不佳。樂視致新總裁梁軍表示，2017年會逐漸減少在硬體上的虧損，但盈利還是主要依賴於生態運營。樂視網年報顯示，2016年樂視網會員及發行業務收入67.83億元，是樂視網的第二大收入來源。其中，付費業務收入又是「大頭」，達56億元，同比增長106.65%。

雖然非上市體系的數據樂視並未公布，但賈躍亭曾透露，2016年樂視全生態的營收應該能夠突破500億，2015年這一數字是180多億，同比實現150%的增長。手機已經有了步入正軌的苗頭，但體育、影業等業務則在激烈的調整中，據說樂視高價購買的中超版權也是被孫宏斌叫停的，理由是「中超一年十幾個億不值」。

樂視汽車是樂視最被質疑的項目，孫宏斌也把投資鎖定在除了汽車以外的樂視業務。賈躍亭曾無數次表示，造車是他的終極夢想，他本人在樂視汽車上，已陸續花掉100多億的自有資金，甚至自嘲是世界上最窮的CEO，沒有之一。目前還一家8口人住在不到200平米的房子里。

「樂視是一家開創型的公司，選擇做擁有顛覆力量的新物種，而不是跟隨型的公司。」賈躍亭說，不過，他也在反思，他將樂視接下來發展方向總結為「三大變與不變」，即樂視的核心價值觀不變，顛覆精神不會變，生態戰略更不會改變；但戰略實現節奏將會調整、經營策略會進一步優化、組織變革將開啟。

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