奢侈品行業深度研究：透析中國奢侈品2017年消費趨勢（附報告）

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奢侈品行業是否全面回暖？LVMH亞洲地區（除日本）2016年Q4營收增速達10%；Coach在2016年下半年取得雙位數盈利增長。市場熱切討論奢侈品行業是否在甚至全球回暖？根據各項數據和基本面分析，我們預期2017年境內奢侈品消費仍持續走強，我們尤其看好輕奢領域的消費增長，將在報告正文進行詳細分析。

全球奢侈品行業大幅增長可能性較低。1、根據各項數據分析，GDP增速與奢侈品消費增速最為密切相關；根據世界銀行的預測，2017年全球GDP增速仍將保持在3%左右，奢侈品消費大幅增長的可能性小；2、全球不穩定政治因素較多；3、從 Tom Ford、Vera Wang等退出今年紐約時裝周，以及Burberry、Tiffany等公司換帥中可看出，奢侈品公司多對未來發展持謹慎態度。

境內奢侈品消費走強。2016年居民境內外奢侈品總體消費同比微降0.8%，然而境內消費額擺脫連兩年衰退同比增長4%，主要來自於境外消費額同比下跌2%（遠低於2015年的16%境外消費增長）轉向境內的替代效果。而此效應的核心邏輯為人民幣相對貶值、全球奢侈品價差減少、稅收政策優惠及政府打擊代購幾方面導致。

持續看好輕奢（醫美、化妝品）版塊。貨幣貶值、產品價差縮減、以及稅收政策等因素持續存在使得2017年境內奢侈品消費依然向好， 但預期輕奢優於硬奢侈品（化妝品2016年增速為4%遠優於鐘錶-8%）。核心邏輯為輕奢的顏值經濟受總體經濟波動影響較小且享受電商紅利的特殊體質，因而我們預期屬於輕奢版塊的化妝品和醫美將成為2017年國內奢侈品消費成長的最大受惠者，預期2017-2020年複合增速分別為11%/15.5%。

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