6000億貸款待還，超額存量還不減減肥？

2016年8月24日，銀監會等部委正式發布《網路借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》，對P2P網貸平台的備案管理、業務規則與風險管理、出借人與借款人保護、信息披露等提出明確規定。其中特別規定，同一自然人在同一平台的借款餘額上限為20萬元、同一法人則為100萬元；同一自然人在不同平台的借款餘額上限為100萬元、同一法人則為500萬元；此條也被行業稱為"網貸限額令"。

網貸限額令對彼時的網路借貸業務的影響是巨大的，據零壹數據的統計，彼時業內九成以上的P2P網貸平台有"超限"業務，"超限"業務貸款餘額至少佔行業整體的40%。時隔一年之後，零壹數據再度定量研究了P2P網貸行業的"超限"情況，並作分析如下。

監管一周年，新增業務的合規程度

P2P網貸"超限"程度的監測包括兩個方向，一是新增業務的合規程度；二是存量大額業務的"消化"速度。

就第一個方向看，可以從「筆均融資額」看出整體趨勢。如圖1所示，2016年8月24日前後一周年裡，P2P網貸行業筆均融資額整體呈下降趨勢。《辦法》下發前一周年裡，平均為9.2萬元。暫行辦法下發后，筆均融資額下降明顯，2017年2月後已降至5萬元以下，目前僅1.7萬元。

圖1：「824」暫行辦法發布前後一周年筆均融資額變化單位：萬元

就第二個方向來看，由於難以區分借款人是個人還是法人，我們籠統地將借款分為20萬（含）以下，20~100萬，以及100萬（含）以上三類，從平台數量的角度逐月分析最高借款額的變化情況。

據零壹數據不完全統計，在「824」辦法發布后的一周年裡，借款項目融資金額均不超過20萬元的平台數量佔比基本在18%上下波動。與之相反地，發布「超限」借款項目的平台數量佔比降低，發布100萬元以上借款項目的平台數量佔比下降明顯，2016年8月，35.7%的P2P網貸平台發布100萬元以上大標，1年後這一數據降低至24.9%；單個借款項目最高融資金額在20萬至100萬元之間的P2P網貸平台數量佔比則有所提高，2017年8月為56.8%，同比提高15個百分點。

圖2的走勢表明，發布100萬元以上大標的P2P網貸平台整改較快，但這種整改是「循序漸進」式的，八成以上的平台仍在發布20萬元以上額度的投資標的。

P2P網貸小額化趨勢顯而易見，"堵住"大額違規業務成為P2P網貸平台的共識。但另一方面，2016年8月24日前的大額業務"消化"進度如何？

存量違規業務超6000億，行業佔比近50%

"824"暫行辦法發布時，行業超過40%的貸款規模（指貸款餘額）屬於違規業務。據零壹數據統計，截至2016年7月底，P2P網貸整體貸款餘額在6500億左右，單一主體（不區分企業和個人）在單一平台待還本金超過100萬的資金總額2500億元左右，佔比接近40%。

零壹數據最新統計結果顯示，截至2017年8月24日，P2P網貸貸款餘額約1.28萬億元，其中單一主體（不區分企業和個人）在單一平台待還本金超過100萬的資金總額4600億元左右，佔比接近36%，這一比例較去年有所較低；其中約3000億元產生於暫行辦法發布后，即是說，短期內暫行辦法在控制大額業務規模上「力有未逮」。考慮到存在20至100萬元間的"超限"項目以及借款人跨平台融資的可能性，目前超限業務規模至少在6000億元以上。

就行業現狀看，由於行業八成左右的平台仍在發布違規的大額標的，存量違規業務絕對值依然較大，"限額整改"進度尚未完成。由此衍生的一個問題是，整改進度還要拖延多久？

超限業務何時能夠完全消化？

"824"暫行辦法下發的1周年內，"超限"業務存量規模佔比下降，但仍有數以千億計的新增"超限"業務產生。在2017年6月央行同多部委印發的《關於進一步做好互聯網金融專項整治清理整頓工作的通知》中，已確定整改延期到2018年6月底；而在"限額整改"方面，監管部門尚未確定延期到何時。

零壹數據初步估計，假設2017年8月24日以後無"超限"業務產生，目前約6000億元的"超限"貸款餘額一年後將降至1000億元左右。2019年之前，將無可能完全消化掉存量違規業務。

無法在最終整改期限之前消化違規業務的一諸P2P網貸平台或可能面臨被清理整頓的命運。

小結

"824"監管辦法下發的一周年裡，P2P網貸平台圍繞限額令的整改進程令行業矚目。越來越多的P2P網貸平台開始控制"超限"大額業務規模，常見的方式包括發力小額消費金融業務和小額車貸業務等，或是控制對單一借款人的授信額度。

零壹數據的統計結果印證了這一趨勢，筆均融資額出現持續性下降，發布100萬以上大標的平台數量減少，"超限"業務的貸款餘額佔比下降。

不過，"限額整改"無法一蹴而就，在實際操作過程中，平台轉型之難有目共睹。比如，原定於2017年3月底完成的互聯網金融風險專項整治工作已確定延遲至2018年6月末；超過260家平台在監管一周年內選擇退出行業，包括主動停業清盤或是轉型的平台；知名的大額企業貸平台紅嶺創投也於2017年7月宣布將在3年內清盤。

鑒於「超限」業務貸款餘額絕對數值仍然數以千億計，P2P網貸的限額整改還將繼續，小額化趨勢加快，P2P網貸平台將投入更多資源開發借款客戶。在此行業大背景下，我們將觀察到借款人數量快速增長，2017年將超過同期投資人數量；消費金融業務佔比擴大，預計全年規模將超過4000億元；而由於短期小額貸款增多，貸款餘額增速則將放緩等等。

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