不誇張地說 美股的熊市隨時都可能到來

過去幾個月中，美國股市出現了個股普漲的行情，這種單邊行情很容易讓投資者放鬆警惕，將股市潛在的下跌風險拋之腦後。但是，從美國股市的歷史走勢來看，牛熊輪迴是必然發生的事件。因此，分析師指出，對於投資者而言不僅僅是要考慮美國股市會不會下跌，更應當考慮美股什麼時候會扭轉趨勢並進入下一輪熊市周期。

從去年十一月美國總統川普贏下總統大選以來，似乎每一天美國政壇都會發生一次新的震蕩，但是讓許多股市投資者出乎意料的是，這種政治不確定性並沒有澆滅美國股市中瀰漫的做多熱情，美股各大股指也一次又一次再創歷史新高。

儘管許多分析師人士指出川普總統的政治風格讓人很難捉摸，但是這種潛在的股市波動因子卻尚未體現在金融市場的價格走勢中。分析師認為，不論新一任美國總統最終會選擇何種政策路線，在這一屆總統任期內美國股市的投資者有很大概率將會見證一輪熊市。對於股市這種複雜的系統而言，參與者的情緒經常會把價格推動到過高或過低的極端價位，因此股價回落和調整是正常的結果。

在目前這個上漲趨勢明顯的股市中，擔心熊市到來似乎是杞人憂天，因為幾乎沒有人能夠準確預測一輪牛市的頂部。但是歷史上一輪又一輪牛市和熊市更替的經驗告訴投資者，股市不會永遠上漲，股價在一輪又一輪大漲之後一定會伴隨著一輪又一輪下跌。因此，股市投資者應當對熊市的到來提前做好心理準備，而不是在牛市結束之後才做計劃。

既然熊市的到來不可避免，那麼股市投資者應當如何提前做好防範投資風險的準備？

分析師指出，根據歷史數據來看，從第二次世界大戰以來，標普500指數共計出現過15次熊市。從技術分析的角度而言，一般市場認為從高點回落20%以上就算股市已經進入技術性熊市。但是，分析師認為這個牛熊分界線並不是非常精確，因此分析師在統計數據中也包括了四次標普500指數從高點回落19%的情況。

根據數據統計結果來看，第二次世界大戰以來美國股市歷次熊市的平均時間跨度約為一年，主要股指的累計跌幅平均為30%左右。

通常在股市指數大幅下跌之後，投資者需要等待較長一段時間才能看到股市指數再次回到前期高點。從第二次世界大戰以來，標普500指數熊市大跌結束后再次回升至前期高點所用的最長時間是在2000年至2002年熊市結束之後，此後投資者等待了五年八個月才再次看到標普500指數回升至前期高點。同時，在2007年金融危機引發的大熊市結束后，買在金融危機前最高點的投資者需要等待四年和五個月才能再次解套。

從歷史中歷次美股熊市的平均跌幅來看，下一次熊市中標普500指數很可能從目前的2300點下跌至1600點左右才會見底，這對於持有股票倉位不動的股市多頭而言將是一筆巨大的損失。當然，標普500指數下跌至1600左右也只是回到了2013年中旬的水平，看上去似乎也沒有很糟糕。

對於長期投資者而言，投資者需要將資金分散在不同類別的資產中來分散投資風險，以安全度過不定期出現的市場大跌。因此，長期投資者可以選擇配置一部分高信用評級債券，來幫助投資組合抵禦股市下跌風險。

從歷史數據來看，中長期限的美國國債在美國股市進入熊市期間能夠為投資者帶來較高的正收益。當美國股市大幅下跌的時候，幾乎沒有信用風險的美國國債在很大程度上幫助投資者對沖了股票倉位下跌的損失。在第二次世界大戰以來的15次美股熊市中，只有一次美股熊市期間五年期美國國債造成投資損失，而這一次的損失也僅為1.8%，下跌幅度遠低於1987年美國股市33.5%的巨大跌幅。

因此，分析師指出，根據歷史統計數據計算，中期美國國債在標普500指數過去15次熊市期間的平均投資回報率超過7%，比同期美國股市的投資回報率大幅高出37%。

對於長期投資股市的投資者而言，也許遇到風險是投資中唯一幾件確定的事件之一。由於股市的漲跌很大程度上被投資者的整體情緒驅動，因此投資者很難預測下一次熊市何時會到來，但是這種情緒催化劑也正是導致股市出現一次又一次牛熊循環的結果。在當前的股市環境中，估值水平、經濟基本面、股價技術走勢、地緣政治風險以及投資者整體情緒等多個因素都會左右美國股市的整體走勢，但是這些數據本身都不足以幫助投資者精確判斷牛市見頂的時刻。

此外，分析師認為，儘管研究歷史數據能夠為投資者總結許多投資經驗，幫助投資者預測股市的大致趨勢，但是投資者也必須意識到，歷史不會簡單重複自身，因此每一輪牛熊周期的歷程都不盡相同。儘管通過研究歷史數據投資者會意識到美國股市就像一個鐘擺，不斷在過度狂熱和過度恐慌的極端情緒之間搖擺。但是，這個鐘擺震蕩的周期可能像2000年至2002年的美國股市一樣長達數年，也有可能像1987年美國股市崩盤一樣在幾天內結束。所以，股市投資者需要時刻做好應對熊市到來的準備，因為股市的走勢通常和預期相悖。只有提前做好計劃，才不會在熊市真的降臨時恐慌。

分析師表示，大部分投資者認為幾乎所有的投資收益都是在牛市中賺取的，但是這種想法並非完全正確，真正實現高額投資回報的成功投資者都要首先確保能夠在熊市中存活下來。因此，投資者應對美股熊市到來的最好方法是為各種股市下跌時可能出現的情形做好應對方案，然後在熊市真正到來時嚴格執行既定的投資方案。

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