波特菲勒獎最佳基金經理陳一峰：看好大消費與成長板塊

「對於A股走勢，我們維持震蕩判斷。今年看好的板塊主要包括三方面：第一，部分產能消化結束的周期性行業中高效率的公司；第二，大消費板塊；第三，新能源汽車、TMT等成長型板塊。」安信消費醫藥主題基金經理陳一峰分析道。

去年，陳一峰在由新浪財經主辦的2016首屆波特菲勒獎中榮獲最佳股票基金經理。Wind數據顯示，截至4月4日，陳一峰管理的安信消費醫藥主題今年已獲得14.82%的回報，在同類產品中排第8名。對於今年的A股行情，陳一峰表示仍然會維持震蕩。

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「對A股走勢維持震蕩判斷。雖然房地產的限購政策趨嚴，但其對經濟的影響會有一定的滯后，因此上半年宏觀經濟數據不會太差，企業盈利也將不斷改善，流動性雖然邊際上趨緊，但整體仍較寬鬆。」陳一峰表示，除此之外，美元升值對流動性的壓力總體上是可控的。但到下半年房地產對經濟的拖累將顯現，到時製造業投資和基建能否頂上來還需要觀察，因此市場可能維持盤整緩升的格局。

對於藍籌與成長之爭，陳一峰認為兩者皆有機會。「一方面是藍籌估值長期處於低位，但企業盈利不斷向好，估值進一步下降，存在補漲的需求；另一方面成長股經過這兩年的業績增長，高估值已經有所消化，不少公司的估值已經趨於合理，投資價值逐漸顯現，因此也存在較好的投資機會。當然，藍籌和成長內部的精選股票是更重要的。」

那麼，今年A股最大的機會在哪些板塊呢？陳一峰主要看好三大板塊：第一，部分產能消化結束的周期性行業中高效率的公司；第二，大消費類的白酒、醫藥、家電中估值合理的優質公司。隨著經濟發展、人均收入的提高，消費升級的態勢越來越明顯，人們對於品質的重視程度日漸提高，因此行業的集中度會進一步提高，品牌型的企業也將長期受益； 第三，新能源汽車、TMT等成長型板塊。受益產業升級、代表產業發展的方向，行業本身存在較大發展的空間，且處於高速成長階段，因此相關產業鏈有核心競爭力的公司也將長期受益。

今年以來，醫藥指數微幅上漲2.5%，甚至跑輸大盤，在28個申萬一級行業中排名第18。但陳一峰管理的安信消費醫藥主題卻獲得了14.82%的回報，他把超額收益歸功於選股能力。在確定行業與板塊后，陳一峰表示主要從公司質地和估值的角度考察具體股票。

首先，公司經營穩健，商業模式清晰穩定，管理層誠信。最好能有堅固的護城河，包括品牌、專利、網路效應、較高的轉換成本等，並需要定期跟蹤公司的護城河是否發生變化；其次， 估值合理。對於不同的行業和不同企業生命周期的公司要區別對待，估值的方法包括絕對估值、PE、PEG、PB、PS等多種方法。對於行業發展空間巨大、處於高速增長階段的公司可以適當提高其市盈率估值，而對於處於企業生命末期或者商業模式面臨顛覆的行業，則需嚴格估值標準。謹防低估值陷阱，對於有較大隱藏價值的公司則更適用資產重估的方法進行估值，因此對於估值方法需要靈活運用。

對於下半年的醫藥板塊走勢，陳一峰認為較難出現整體趨勢性大幅上漲的行情，但板塊內永遠不缺結構性的投資機會，對於符合醫改方向、受益醫保目錄調整企業有望持續受益，會出現強者恆強的局面，而對於輔助用藥、中藥注射劑等板塊則需要迴避。具體來說，陳一峰看好以下股票：第一；優質處方葯企業，具有臨床剛需、有望實現進口替代的品種，以及研發實力突出，有創新能力的企業；第二，受益兩票制、行業集中度能持續提高的醫藥商業板塊；第三，消費屬性突出，有望持續提價的品牌類中藥及OTC板塊。」