全球最大對沖基金要進中國市場，它準備怎麼做？

《華爾街日報》日前報道， 對沖基金公司橋水（BridgeWater）計劃在境內募資數十億美元成立私募基金。隨著政府通過橋水的相關申請，它將在北京新設一處辦公室。

此前橋水在上海環球金融中心設立辦公室並招募分析師，他們的職責是每天發布人民幣資產的研究報告。達里奧要求這些報告必須先由他過目，強調「是他的長期項目」。

如果不算持有近 2500 億美元金融衍生品的蘋果，橋水是全球最大對沖基金公司，管理大約 1220 億美元資產。

創始人兼首席投資官雷·達里奧（Ray Dalio）自 1984 年首次到訪后，就「為之痴迷」，之後多次往返中美並學習文化。這些說法來自橋水離職和在職、以及直接向達里奧彙報的員工。

「當西方投資者因為對沖基金高昂管理費和低迷的回報率，對它失去信心后，對橋水的未來至關重要。」《華爾街日報》評論道。

橋水 1995 年試圖進入，達里奧那年對新華社說「太令人興奮」。他的基金公司募集 1 億美元，為了購買公司股票。該基金後來一分錢沒投就解散了，達里奧歸咎於時差。

對沖基金在全球市場做生意，時差顯然不是一個好借口。

大約同一時間，達里奧把他 11 歲的兒子送到寄宿家庭住了一年，並加大在慈善捐款金額、在北京設立以「為和諧社會做出貢獻」為任務的公共福利基金會。他還積極與監管機構的高層見面，比如深圳證券交易所。

隨著時間的推移，達里奧的努力讓橋水籠絡到管理主權財富基金的中投公司，以及國家外管局等客戶，為它們打理數十億美元的資產。

橋水公司全稱是「橋水（）投資管理有限公司」，2016 年註冊在上海自貿區，法人就是達里奧。這是是首家獲得在建立外商獨資投資管理公司資格的對沖基金。去年 11 月，橋水獲准投資內地債券市場。

通常境外投資依靠 QFII 額度進入交易。QFII 是境外合格投資者的縮寫，政府批准符合條件的境外投資公司匯入外匯、轉換為人民幣，再通過境內專用賬戶投資股票。

橋水直接在成立投資公司、在募資，所以不需要麻煩的 QFII。達里奧正根據公司著名的全天候基金，為 A 股設計新的操作方式。該投資策略將遵循「風險平價」，將求投資組合的風險平均分配在各類資產上，然後由電腦完成交易指令。

橋水曾依靠該策略成功躲過 2008 年金融危機。它交易策略平和、風險適中，它將股票、國債、黃金期貨、商品期貨放在一起進行交易，發生金融危機的時候，股票會跌但黃金作為避險工具可能會上漲，這樣就起到緩解風險的作用。

中央國債登記結算公司副總經理白偉群認為，橋水在擴張業務是「金融市場變得更加開放、透明的結果。」

但並不是橋水的海外業務都能搬進來。

2015 - 2016 年，美國對沖基金司度公司、荷蘭高頻交易公司 IMC 先後被證監會調查。前者因為在 A 股股災期間做空獲利，後者是因為通過高頻交易獲利 20 億元。

高頻交易是程序化交易的一種，利用非常短暫的市場價格變化來獲利，比如在股價波動的微小範圍內進行買入和賣出。

而這兩種交易模式，都是橋水，或者說全世界對沖基金擅長做的事情。達里奧花在關係上的精力，大概也改變不了這些限制。

題圖/cnbc

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