央行調控初見成效 中國樓市房價拐點或浮現！

近日，第九輪中美工商領袖和前高官對話在北京舉行。人民銀行副行長易綱在會上就當前央行「穩槓桿」措施進行發言。據易綱表示：「面臨穩增長和防風險的平衡，特別要處理好槓桿率方面的潛在風險；去槓桿首先是穩槓桿，5月廣義貨幣供應量（以下簡稱M2）數據顯示進一步穩槓桿態勢」。

在貨幣供給持續趨緊情況下，市場對於央行維持穩健貨幣政策的預期正在鞏固。據國家統計局5月份公布數據顯示，具有領先指標功能的北京市房價已出現顯著下跌。北京5月份新房價格同4月份持平，二手房則出現顯著下跌。這意味著央行對於市場景氣調控措施正發揮作用，市場對於樓市預期已逐漸轉趨負向。

在今年兩會期間，易綱在接受記者採訪時曾就「去槓桿」做出如下解釋：「降槓桿首先得考慮穩槓桿」。隨著近期M2增速已出現放緩，「央行所推動的穩槓桿已有初步成果」。

全球性資產價格拐點浮現

近日，銀監會開始對下屬銀行機構展開密集的業務調研工作。6月23日，銀監會主席郭樹清親自帶隊至農業銀行召開座談會，在會上，郭樹清表示：「要堅決抑制部分地區的房地產泡沫」。對於銀監會嚴控樓市的舉措，近期已有不少銀行紛紛宣布將暫停樓市貸款業務，市場對於樓市未來走勢正持續維持觀望態度。

市場預期轉趨理性的根本在於貨幣供給趨緊。而在今年3月，央行高層便多次釋出貨幣政策轉向的信號。在兩會期間的《政府工作報告》上，李克強總理明確表示將M2控制在12%，貨幣政策持續轉趨中性。

而到了3月底，在博鰲論壇上，周小川便曾明確表示：「在實施多年量化寬鬆貨幣政策后，本輪政策周期已接近尾聲，即貨幣政策不再像過去那樣寬鬆」。

無獨有偶的是，貨幣政策轉趨保守不單是央行的決議，包括美聯儲（Fed）、歐洲央行（European Central Bank）都已不約而同地表示將收緊貨幣政策。

今年3月10日，歐洲央行總裁德拉吉（Mario Draghi）宣告已戰勝通縮，並朝著結束超級寬鬆貨幣政策的方向前進。到了本月中旬，美聯儲在升息的基礎上正式將縮表的議程提到檯面上。對此，市場認為，在歷經近10年的寬鬆后，全球性貨幣政策的拐點已浮出水面，而過高的資產價格也同步面臨去槓桿的壓力。

從今年兩會期間的《政府工作報告》來看，政府明確將今年全年度的貨幣供給量錨定在12%的位置。相較於5月時的9.6%，政府當前的貨幣政策較年度施政目標更加緊繃，這意味著政府有意向市場傳遞出更加保守的貨幣環境，藉以抑制市場上的投機情緒。

槓桿穩不穩得住成關鍵

隨著全球主要央行紛紛釋出貨幣政策趨緊的信號，資產市場早已風聲鶴唳。在資產價格持續保持高位情況下，日趨短缺的貨幣柴薪供給勢必將導致資產價格下跌。也因此，在當前形勢下，如何讓市場保持理性情緒，避免市場出現疏散時的踩踏事件便至關重要。

截至目前，中共高層已就的樓市存在巨大泡沫達成明確共識，在房地產綁架金融體系的情況下，政府已明確表態不能任由樓市泡沫破滅對金融體系造成毀滅性衝擊。在這個背景下，如何穩「住槓桿」讓過剩資本不再火上澆油成為當前市場調控的首要任務。

在當前政府持續通過市場調控來「穩槓桿」之際，不少銀行對樓市未來走勢正轉趨負面，這也給的金融體系帶來系統性風險。

由於早先市場非理性地加槓桿，當前樓市泡沫已到了瀕臨破滅階段，如果銀行貿然地通過終止貸款來規避風險反而可能在市場上醞釀恐慌氛圍，進而誘發「踩踏事件」。在政府持續引導金融機構「去槓桿」之際，如何穩住既有槓桿，讓現有槓桿不再惡性增生才是調節金融風險，嚴控金融安全的本質意義。如果政府部門不能對當前銀行應規避風險而停止放貸供給，反倒可能弄巧成拙，加快釋放樓市內部積壓的不穩定情緒。

在投資收益預期持續下降而成本持續上升的情況下，如何在高位下車獲利了結成了對市場穩定性的重大考驗。正如易綱所言，去槓桿的前提是穩槓桿。當市場預期開始發生變化時，如何引導資本有序疏解，避免出現因混亂形成的「踩踏事件」才是有序「去槓桿」的根源。

本文由星火記者聯盟（微信ID:cctv11227)莫言主筆，於無聲處聽驚雷，敢講話、講真話，是財經愛好者不可多得的內參！