養豬企業利潤大爆發 布局分化下未來業績或現差異化

生豬養殖是個神奇的行業，雖沒有「互聯網+」的新潮，也沒有化妝品的暴利，但憑藉亘古未變的產品需求，仍能締造出百億企業和地方首富。

2016年的「最強豬周期」給整個行業鍍了金，所有企業都賺了個盆滿缽滿，業績好到令人咋舌。Wind數據顯示，A股生豬養殖企業2016年業績集體預增，凈利潤增幅多數超過100%，大康農業利潤增長甚至超過27倍。溫氏股份作為國內最大肉豬生產企業，更躋身百億俱樂部，收益或直逼美的集團，有可能進入滬深兩市公司年度業績50強。

最強豬周期下的業績大爆發

經歷了2013年末至2015年中長達21個月的虧損，2016年的豬價上行周期來得異常猛烈，「報復性」彌補了此前行業的持續低迷。

統計顯示，2015年3月至2016年6月，豬價從11.5元/千克猛漲至21.1元/千克，總體漲幅高達83.5%。2016年6月，豬糧比達12：1的歷史高位，遠超出6：1的盈虧平衡點，預示著生豬養殖企業迎來「躺著都賺錢」的好時光。儘管下半年豬價有所回落，但仍不影響行業上市公司業績報喜。

溫氏股份2月20日公告的業績快報顯示，公司2016年實現營業收入594億元，同比增長23%；凈利潤118億元，同比增長90%。超百億的利潤，不僅刷新了行業紀錄，也使溫氏股份登上了創業板首家年度凈利潤超百億企業的寶座。

據證券時報·e公司記者此前統計，2015年滬深兩市僅43家公司年度凈利潤超過百億元。其中，中字頭、地方國企和金融企業幾乎霸屏。非金融行業的民營企業中，入圍的僅有地產大佬萬科A及家電巨頭美的集團。若今年滬深兩市公司盈利水平沒有大幅提升，那麼憑藉118億元的收益，溫氏股份將有望躋身兩市盈利50強名單。

業績破紀錄，自然與主營業務收益豐厚分不開。據公告，2016年溫氏股份商品肉豬銷售價格較上年同期上漲20.26%。在盈利旺季，溫氏繼續擴大了養殖規模，商品肉豬出欄量較上年同期增長11.57%。

市場價格持續走高對雛鷹農牧的業績提升似乎更為明顯。其業績快報指出，2016年的好行情，讓公司養殖板塊營收同比增長90%，毛利同比增長183.74%。報告期內，公司實現營業收入60億元，同比增長66%；凈利潤9億元，同比增長312%。

2015年即以22億美元身價躋身胡潤全球富豪榜，並蟬聯河南首富的秦英林，在2016年繼續帶領牧原股份收穫高收益。

公司業績快報顯示，2016年營業收入56億元，同比增長87%；凈利潤23億元，同比增長290%。同樣受益於強周期，公司商品豬全年銷售均價較2015年上漲17.97%。生豬銷量達311.39萬頭，較2015年增加62.26%。

業績火了為何股價不火

生豬養殖企業在2016年業績飄紅，但反觀個股股價卻並未收穫大漲，全年周線近乎走出類「一」字行情。

2016年初，溫氏股份股價約37元/股，在2月低至31.84元/股后，4月回升至約42元/股，此後即持續平穩震蕩，如今報價在34元/股上下。

同樣，牧原股份年初報價約24元/股，最高在3月達到過約30元/股后，持續小幅震蕩，單日最大漲跌幅幾乎均未超過5%，且少有連日上漲或下跌的行情。

此外，雛鷹農牧2016年初股價約5.6元/股，在2月曾一度下跌至約4元/股。雖在豬價最高的6月份該公司股價恢復至約6元/股高位，但此後也走出了震蕩微跌的態勢。

「2016年的強周期下，市場對生豬養殖行業給出的預期就很好。企業完成了業績增長是必須，如果稍微差點就是低於預期。」長江證券投顧人士分析稱，股票市場對市場預期的炒作效應明顯，因此，在走勢可明顯判斷或利好已經體現的情況下，股票也就沒有繼續炒作的理由。

雛鷹農牧董秘吳易得也認為，2012年至2015年豬價走勢存在不確定因素，不僅市場看不清，甚至業內專家也說不準，所以股價有可炒作因素。但本輪豬周期的強勢較明顯，市場可以輕而易舉判斷企業的盈利走向，不存在超預期事件，沒有大筆買進或賣出，股價自然也就不會大幅波動。

既然豬價具有周期性，那麼在本輪大漲之後，2017年生豬行情是否將走出跌勢？

吳易得判斷。2017年豬價將中位運行，平均價格或低於2016年。年內也會存在小周期，但價格漲跌不會有大的起伏。

長江證券研報認為，和以往的豬周期不同，這輪豬周期起來之前有大量散戶因深度虧損永久性退出，加上過去從未出現過的環保趨嚴下的政府行政干預去產能，生豬養殖業加速規模化，能繁母豬存欄數將呈現「L」型，而非過去的「V」型。尤其是未來1至2年內，生豬養殖行業盈利水平不會低於這輪豬周期上行階段的平均盈利水平，並且未來十年行業頭均盈利水平仍將保持200至300元水平。

強勢布局業績或現差異化

2016年的大幅盈利，終於讓生豬養殖企業贏得更多資本，紛紛著手產業布局。

以牧原股份為例，長江證券研報透露，2016年其子公司鄧州牧原、卧龍牧原、曹縣牧原、鍾祥牧原陸續建成達產，2014年設立的子公司亦有部分開始投產，公司整體產能大幅增長。2016年全年生豬出欄量達311萬頭，同比增長62.6%。

2017年1月23日牧原股份還公告稱，擬分別出資2000萬元在吉林省雙遼市、山西省永濟市、山西省忻州市、河南省商丘市等地設立四家子公司，並對通許牧原農牧有限公司、太康牧原農牧有限公司和商水牧原農牧有限公司等三家全資子公司進行增資。而早在2016年12月15日，牧原股份還審核通過了關於在白水縣、海興縣、新河縣、墾利縣、灌南縣等地設立子公司的決定，擬分別出資500萬元。

眼看同行大筆布局，溫氏股份也積極保住養豬第一股的位置。公司每年生豬出欄量將穩步保持約15%的增長，2018年增量可能略多。到2019年，計劃生豬出欄3000萬頭。

此外，飼料企業新希望也在2016年2月正式發布養豬規劃，明確提出通過3到5年時間，以「公司+家庭農場」等方式飼養1000萬頭生豬，通過「技術託管和技術服務」形式覆蓋2000萬頭生豬。

除加大養殖規模外，拓展產業鏈上下游業務，以求實現協同發展，規避豬周期低谷衝擊，也成了過去一年生豬養殖企業的發力點。

雛鷹農牧業績快報顯示，2016年其糧食貿易板塊營業收入同比增長31.59%，毛利同比增長57.76%，而公司產業基金及金融投資板塊投資收益更較去年同期增長568.54%，對公司經營業績產生了積極影響。

據悉，自2015年年底開始，雛鷹農牧即頻繁布局產業基金項目。到2016年上半年，公司就參與主投了五份產業基金項目，涉及領域包括電競、農業、扶貧開發等，總投資額超過25億元。雛鷹農牧2016年半年報顯示，當期上述產業基金就收到投資收益6300萬元。

同樣涉水金融領域的還有牧原股份。

2016年11月30日，牧原股份宣布與中原證券、中原資產管理等投資方擬投資設立中證焦桐基金管理有限公司，註冊資本2億元。同時基金管理公司、牧原股份及上述合作方將聯合設立中證焦桐扶貧產業基金（有限合夥），總規模不超過50億元，首期規模擬為20億元。其中，牧原股份以自有資金認繳出資額不超過5億元。

儘管此後由於政策原因，牧原股份公告上市公司不再認繳扶貧基金的份額，改由實控人秦英林夫婦及牧原集團認繳不超5億元，並承諾未來24個月不參與高風險及類金融投資。但此番金融布局，不失為牧原股份在非生豬養殖領域的一次有益嘗試。

「進入2017年，同行業公司在布局戰略上分化明顯。有的以純養殖為主，繼續擴大養殖規模。有的開始全產業布局，包括飼料、藥品等進行產業鏈協同作業。每家商業模式不一樣，市場走勢的一致性或也將減弱，或可能會出現一些超預期事件。」吳易得稱。