穆迪對中國互金髮預警，阿里百度和京東應有憂患意識

【編者按】穆迪公司於1900年成立於美國曼哈頓，該公司是著名的債券評級機構。2016年2月，信用評級機構穆迪（Moody』s）提高福特汽車公司的信用評級。由於福特強大的經濟實力以及未來穩健的走勢，穆迪自2012年後首次提高福特的信用評級。

本文首發於互聯網金融，作者石鵬峰；經億歐編輯，供行業人士參考。

儘管互聯網公司的股票正在證券交易所打得火熱，但穆迪投資者服務公司卻對這些公司金融業務的增長發出了警告。

相比於海外，國內的互聯網金融有更大的發展空間，並在最近幾年內為互聯網巨頭企業帶來了不錯的收益。然而，儘管互聯網公司的金融業務受到了投資者的熱烈歡迎，但穆迪表示，這些企業的信貸質量可能會受到影響，因為這些債務融資不會產生有實際意義的利潤。

此次被穆迪點名的互聯網公司包括阿里巴巴、百度和京東三大國內互聯網巨頭。這三家企業也分別收穫了褒貶不一的評價。

一、阿里巴巴

穆迪認為螞蟻金服給阿里巴巴帶來的風險敞口較小。

在穆迪看來，螞蟻金服對阿里巴巴的信用評級的影響有限，因為它不是一個整合的實體——自2014年以來，螞蟻金服已經通過多輪第三方投資獲得了自籌資金。

「我們監測了螞蟻金服消費信貸業務的增長，因為有跡象表明，貸款賬目正在快速增長，或者違約率在上升，這兩種情況都會增加阿里巴巴的或有負債。但我們相信，阿里巴巴強大的財務狀況，將使該公司能夠在必要時支持螞蟻金服，而不會削弱其自身的信用質量，」穆迪說道。

二、百度

由於其財務運作方式，評級機構穆迪將百度的前景定為負面。

穆迪稱，百度的負面展望反映了其新成立的金融服務集團——百度金融服務事業群(FSG)——的潛在或有負債。FSG於2016年第四季度開始運營，並在2017年第二季度成為百度的重要組成部分。

在穆迪看來，金融業務的快速增長和債務融資的增長，提高了百度的財務風險。FSG的任何投資損失，加上貸款違約，都將導致資金調用，進而削弱百度的財務實力。

值得注意的是，穆迪在今年5月份已經將百度的A3發行人評級及高級無抵押債券列入了下調複評名單，並表示「由於與核心業務相比，財務和執行風險更高的金融業務增長迅速，百度的發行人評級因此承壓。」

另外，穆迪還認為FSG相關業務發展時間較短，未來12至18個月內，此類業務的執行風險仍然較高。

「我們反映的是負面展望，而不是評級下調，因為百度已經宣布了明確的計劃，將FSG的總資產規模限制在百度總資產的20%以內，並對該部門進行解約。此外，該公司強大的凈現金頭寸為潛在的資本需求提供了緩衝，」穆迪說道。

三、京東

京東金融的分拆預期使得它在穆迪那裡收穫了一個積極的評價。

京東Baa3評級是由於京東金融對它的拖累所致，但不妨礙京東有一個積極的評級前景。因為穆迪看好京東的「京東金融獨立計劃」。

今年1月份，京東宣布出售京東金融68.8%的股權給董事長劉強東及一批外部投資者。

實際上，京東集團表示在今年6月30日，京東金融重組就已經完成交割。昨日(8月14日)京東發布的2017財年第二季度業績報告顯示，在剔除了京東金融業務之後，京東集團的凈收入為932億元人民幣，同比增長43.6%。

「我們預計這筆交易將在今年年底前完成。由於京東的運營利潤將不再被京東金融的虧損拖累，京東的核心零售業務將會更加透明。與京東金融貸款業務相關的或有負債也將減少，」穆迪說道。