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美聯儲7月會議紀要:加息懸而未決 縮表時機或9月宣布

美國聯邦儲備委員會當地時間16日公布的7月份貨幣政策例會紀要顯示,聯儲官員重申支持逐步加息的政策路徑,但對於何時啟動下次加息存在分歧。會議紀要並未透露縮表啟動的具體時間,只是暗示可能就在9月宣布相關決定。

美國聯邦儲備委員會當地時間16日(北京時間17日凌晨2時)公布的7月份貨幣政策例會紀要顯示,聯儲官員重申支持逐步加息的政策路徑,但對於何時啟動下次加息存在分歧。會議紀要並未透露縮表啟動的具體時間,只是暗示可能就在9月宣布相關決定。

對通脹看法不一致

從消費支出和勞動力市場指標數據來看,美聯儲官員認為總體上與預期一致,這使得他們對經濟增長和勞動力市場前景看法幾乎沒有變化。有參會官員指出,隨著貨幣政策立場的逐步調整,經濟活動將以適度的速度擴張,勞動力市場狀況將進一步加強。

偏鷹派官員表示,「推遲逐步消除政策寬鬆度的步伐,可能導致通脹水平超過委員會的目標值,這可能需要付出很大代價才能逆轉」。他們擔心,由於勞動力市場已經充分就業,預計將進一步收緊,風險在凝聚。

一些美聯儲官員則表示了對近期通脹下降的擔憂,認為通脹前景面臨的不確定性上升,美聯儲可以耐心等待以決定何時啟動下一步加息。除非未來的信息證實近期美國通脹疲軟的情形不大可能持續,並且通脹水平會更明確地朝中期2%的目標靠攏,否則這些美聯儲官員將反對進一步加息。

美聯儲官員們普遍認為,通脹最終將達到美聯儲2%的目標。但是鑒於目前通貨膨脹持續低位,美聯儲官員認為,短期內通脹預計仍將維持在2%以下。

數據顯示,美國通脹指標在6月跌至1.5%,而2月份的通脹為1.8%。但是自2月以來,美國CPI和PCE價格指數持續下跌,最新公布的7月CPI數據升幅仍然不及預期。CPI下滑或受油價下滑拖累,但剔除食品和能源的核心通脹也下滑至2016年以來的低位,距離美聯儲設定的2%通脹目標仍有一定距離。

興業證券首席宏觀分析師王涵認為,從目前的數據來看,美國的核心通脹同比下滑在2017年8月以後將有所放緩,但最早可能要到2018年2月才開始反彈。

在會議上,委員會投票決定,將基準利率維持在1%到1.25%的目標區間不變。

美聯儲官員對於通脹看法的不一致,使得市場對美聯儲年內能否再次加息的預期大幅降溫。芝加哥商品交易所(CME)的「美聯儲觀察」(FedWatch)數據顯示,根據聯邦基金利率期貨的交易計算,在7月會議紀要發布前,12月加息的概率約為50%,紀要發布后,該概率降至40%左右,而9月加息的概率則在今年首次降至零。

縮表計劃箭在弦上

但美聯儲的縮表計劃卻箭在弦上。會議紀要顯示,美聯儲官員討論了縮減資產負債表(「縮表」)計劃。他們普遍認為,除非美國經濟或者金融市場遭受嚴重負面衝擊,美聯儲暗示將很快開始執行「縮表」計劃是合適的。有幾位美聯儲官員希望在7月份的會議上宣布啟動「縮表」計劃的具體時間,但更多美聯儲官員傾向於等到下次會議再做決定。

外匯交易經紀商Think Markets首席市場分析師Naeem Aslam認為,美聯儲7月份會議紀要證明一件事,「委員會成員不在一條道上,美聯儲也未明確規定縮表的過程。」

隨著股市不斷創下新高,失業率徘徊在4.4%的位置,美聯儲希望在逐步推進縮表的同時,能夠減少對市場的干擾。7月份會議紀要提到,「資產估值壓力相關的脆弱性已經從顯著升級為偏高」,目前寬鬆的金融環境讓縮表進行有了一定基礎,將「相對較快地」縮表。

華泰期貨研究院認為,始於上半年的美元寬鬆正逐步接近尾聲,美聯儲9月開始的縮表事項應無大懸念。瑞銀(UBS)則預計,在近三年時間裡,美聯儲將從4.5萬億美元縮減至3.3萬億美元。

受此影響,美元指數一度承壓,16日日內低點達到93.31,現貨黃金則漲破1280美元/盎司關口,最高觸及1290.08美元/盎司,基準10年期美國國債收益率下跌5.3個基點,至2.22%。

委員會下次會議將於2017年9月19日至20日舉行。

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