「互聯網+」浪潮來臨 P2P網貸搶灘供應鏈金融

2017年7月14日至15日，最高規格的全國金融工作會議召開，為未來金融行業的發展定下基調。需要P2P網貸從業者重視的是，會議多次重點強調了金融的核心任務之一是「服務實體經濟」，提出「降低實體經濟融資成本」，積極發展普惠金融，大力支持小微企業、「三農」和精準脫貧等經濟社會發展薄弱環節，著力解決融資難融資貴問題。

如果說金融會議強調的「服務實體經濟」對於大多數P2P網貸平台來說，還只是勢大力沉但仍然遙遠的警戒信號，那麼即將到來的監管大限不吝是真正的洗牌行動了。近十年來，一直野蠻生長的P2P網貸，近期無疑走到了發展的十字路口。

一方面，監管政策頻出，眾多平台頭上懸起了達摩克里斯之劍；另一方面，P2P網貸在積極尋找優質資產，而其中最為炙手可熱的無疑是供應鏈金融與P2P網貸的結合。

一、「供應鏈金融」並非新名詞 或成P2P網貸的新藍海

供應鏈金融不是新名詞，但它正引領實業界與金融界的一場變革，可以說，供應鏈金融與P2P網貸的結合，真正使P2P網貸做到了「服務實體經濟」，同時又開創了P2P網貸的新藍海市場。

從商業模式來說，供應鏈金融的價值在於以核心企業為主，通過上下游的數據積累、應收賬款、物流等抵押，為生態圈內的上下游企業提供資金支持，讓資源分配更加平衡高效，為實體經濟毛細血管大量輸血，符合全國金融工作會議的精神。從市場角度來說，前瞻產業研究院發布的《2017—2022年供應鏈金融市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》顯示，到2020年，國內供應鏈金融市場規模將近15萬億元人民幣，眾多行業龍頭、B2B平台、供應鏈公司、外貿綜合服務平台、物流公司、金融信息服務平台、金融科技、信息化服務商等都紛紛藉助P2P網貸的形式，往供應鏈金融領域滲透。

供應鏈金融短短時間的超高速發展，預示著一個新的P2P網貸藍海市場已經形成，未來幾年內，這將成為眾多P2P網貸平台爭奪的重頭戲，千帆競發、百舸爭流的時代馬上到來。

二、「互聯網+」重煥供應鏈金融活力

供應鏈金融存在由來已久，最早由商業銀行發起，平安銀行曾在供應鏈金融領域擁有深厚的積累。供應鏈金融模式的核心邏輯是在供應鏈中存在著核心企業，核心企業是指決定供應鏈的運行效率，並在物流、信息流、工作流等資源配置方面擔任組織協調，提升整個供應鏈核心競爭的企業，比如茅台、格力電器等在產業鏈中就是核心企業。商業銀行通過核心企業來管控上下游的資金流、物流等，利用數據或資產作為抵押，提供融資服務。

但傳統供應鏈金融模式的發展存在嚴重不足，第一個原因是核心企業配合動力不足，核心企業參與供應鏈金融的投入產出比太低，核心利益均屬於銀行，因此核心企業沒有配合的動機；商業銀行與核心企業的配合需要確保信息流、物流與資金流的完整性、準備性以及可更新性，但是核心企一般很難提供完整的核心數據。第二個原因是商業銀行面臨風險較大，小公司違約成本較低。一般來說商業銀行更傾向於與大企業合作，而非小企業，小企業的信用、資產等方面實際上並不滿足商業銀行的放貸條件，而且一旦出現違約，商業銀行很難追回貸款，這些現實情況造成商業銀行發展供應鏈金融空間有限。

隨著「互聯網+」的發展浪潮，以上狀況發生了根本性的改變，一切都與傳統供應鏈金融模式有所不同了。

一方面，「互聯網+」的發展以及國家政策對於中小企業融資的支持，促使核心企業可以自行參與到供應鏈金融中來，成為主導者而非配合者。另一方面，各類信息的可記錄、可追溯、可評估使供應鏈金融可以充分實現透明化，為供應鏈金融的縱深發展打破了數據風險，甚至朝著信息流、物流、資金流三流合一的方向發展，使得與核心企業合作共同開創供應鏈金融平台成為可能。

根據華夏鄧白氏聯合萬聯供應鏈金融研究院、人民大學供應鏈戰略管理研究中心共同發布的《2017供應鏈金融調研報告》顯示，供應鏈金融參與主體包括商業銀行、B2B企業、供應鏈企業、物流公司、金融科技公司等，供應鏈金融已經從傳統的商業銀行主導模式轉變成了供應鏈金融生態圈。

圖1 供應鏈金融2.0參與主體

資料來源：華夏鄧白氏、盈燦諮詢

三、目前P2P網貸涉足供應鏈金融的主流模式

儘管不同類型的企業通過自建或者與P2P網貸平台合作，共同組建供應鏈金融公司，但從P2P網貸與供應鏈金融的切入角度來看，依然需要緊緊抓住三個核心，分別是核心企業、核心資產以及核心數據。

1、核心企業

核心企業自建P2P網貸平台或者P2P網貸平台與核心企業合作。

2、 核心資產

P2P網貸平台圍繞應收賬款的收益權，與保理公司合作介入。

3、核心數據

通過數據積累實施風控，一般為可以掌握行業數據的公司類型，第一類是電商平台，如蘇寧雲商、阿里巴巴；第二類是行業信息諮詢公司，如上海鋼聯；第三類是信息服務提供商，如漢得信息、用友；第四類是供應鏈服務提供商，如怡亞通。

表1 供應鏈金融主要模式及典型代表

資料來源：盈燦諮詢

1、圍繞核心企業為上下游企業提供金融服務

核心企業是指向上游能夠掌控資源、向下游能夠掌控客戶，在整個產業鏈條佔據絕對主動權的企業。它起到了整合產業資源、打通產業價值鏈的作用。

此類模式即P2P網貸平台藉助與核心企業的合作，針對上游企業提供由於賒銷模式而存在的應收賬款融資需求，針對下游企業通過獲取下游經銷商的銷售數據，來完成信用貸款，制定合理有效的定價、風控等措施。

圖2 圍繞「核心企業」展開的供應鏈金融P2P網貸模式

資料來源：盈燦諮詢

供應鏈金融由於涉及到全產業鏈條，目前在，多以農業、葯業、汽車行業等具備絕對核心企業的行業為主，目前的一些供應鏈金融P2P網貸平台也多是以農業、醫療、汽車行業等為主。

以普匯雲通為例，普匯雲通是廣東深圳的一家主打汽車供應鏈金融的平台，通過與高新汽車產業園合作，結合「產業園區+O2O」與 「互聯網+金融+汽車供應鏈」兩種模式，並通過汽車供應鏈中的核心企業擔保為上下游企業提供融資服務。其中，供應鏈上游為以原材料和零部件為主的生產商，通過核心企業的應收賬款作為還款保證；供應鏈下游則由核心企業提供真實相關的商務合同，供應鏈關係結轉銀票、結算清單及相關票據等作為擔保。

圖3 普匯雲通汽車產業鏈模式

資料來源：普匯雲通、盈燦諮詢

2、通過資產轉讓切入供應鏈金融

P2P網貸平台並不是都會直接與核心企業合作，在P2P網貸平台介入之前，資金來源包括小貸公司、保理應收賬款等環節。當P2P網貸平台參與其中時，可以與保理公司合作，由上游企業將應收賬款轉讓給商業保理公司，再由保理公司將應收賬款收益權再次轉讓給P2P網貸平台。這一過程中，P2P網貸平台可以通過保理公司回購、引入擔保或保險、設置風險準備金等方式來保障投資人資金安全。其本質是供應商基於商業交易，將核心企業(即採購商)的信用轉為自身信用，實現應收賬款融資。

以懶投資的「懶人計劃」產品為例，其操作模式為大型國有企業、上市企業的供應商應收賬款轉讓給保理機構，再將此保理資產通過懶投資平台轉讓於投資者，且到期后保理機構負責回購。

圖4 懶投資「懶人計劃」產品模式

資料來源：懶投資、盈燦諮詢

3、掌握供應鏈中的核心數據挖掘融資需求

這種模式的特點是數據佔據主導地位，一般以電商平台、互聯網公司、軟體公司為主，電商依託自己的交易平台，通過掌握交易記錄、交易流水，進而建立風險控制制度，為買家和賣家提供融資渠道。這類模式中，平台可以通過大數據分析來做風險控制，根據不同的數據結果得出相應的評級，可以說是定製化的融資平台，但由於數據的獲取難度，一般僅限於大型互聯網企業或者大型軟體公司，如國內的螞蟻金服、用友等，可推廣性不強。

以螞蟻金服的農業供應鏈金融產業為例，螞蟻金服藉助阿里巴巴集團的海量數據及強大的後台信息技術支持，通過農業產業龍頭處獲取大量數據，結合保險公司給出授信評估建議，提供定製化的融資服務。

圖5 螞蟻金服供應鏈金融產品模式

資料來源：螞蟻金服、盈燦諮詢

總的來說，P2P網貸平台進軍「供應鏈金融」主要是通過核心企業、核心資產以及核心數據，隨著「服務實體經濟」的東風，未來一段時間內會有越來越多的企業參與到「P2P網貸+供應鏈金融」模式中來，未來的「供應鏈金融」模式將具備更多的可能性，P2P網貸與供應鏈金融相輔相成，將共同助力實體經濟發展，真正脫虛向實。