巴菲特「認錯」是一種智慧

2017年6月2日摘自《中外管理》

一年一度的伯克希爾股東大會越來越像投資人的朝聖，87歲的「股神」巴菲特和93歲的芒格端坐台上，首富比爾·蓋茨等信徒在台下洗耳恭聽。如果此時證監會主席到場，他應該坐在台下，還是台上呢？想必也是台下。

一個國家對投資人的態度是社會進步的標尺。因為這是一個產業創新的時代，驅動創新的人物有台前幕後，台前企業家，幕後投資人，政府只是「門外的守門人」。

「股神」何錯之有？

與以往歷次伯克希爾股東大會不同的是，巴菲特此次坦言沒有投資谷歌是「失誤」，後悔當初投資了IBM，還承認錯過亞馬遜是他的「愚蠢」。

「股神」失誤是否會改變價值投資的信仰呢？不會。因為價值投資有三個層次：一是信仰，二是產業，三是決策。投資決策的失誤每天都在發生，卻不會因此改變價值投資的信仰。在投資產業化的時代，以證券投資為主題，市場形成兩大分支：一級市場主營股權投資，二級市場主營股票投資，巴菲特的投資模式可定義為跨市場的投資，是一/二級市場聯動型的投資模式。儘管伯克希爾公司的投資組合是以二級市場已上市的股票為主，但巴菲特的投資理念是企業經營的哲學，所以他常說，「如果你不想持有一隻股票10年以上，那就不要考慮擁有它10分鐘！」

巴菲特的知行合一，讓價值投資成為一代投資人的信仰。基於此，投資已經成為一個產業，在財富貨幣化的時代，產業化的投資已經成為新增財富2/3以上的創造者，這種財富創造的機制在於投資人與企業家攜手驅動產業創新。

正是站在產業創新的維度，巴菲特認錯了！因為他錯過了大數據時代的新資源開發型企業。谷歌和亞馬遜都是雲計算公司，其核心價值是「大數據+」，而不是人們常說的「互聯網+」。兩家公司專註於雲端數據的採集-處理-存儲-計算，從而創造了一個產業鏈，讓智能化產品和消費層出不窮。可以說，大數據資源正在諸多領域取代石油和煤炭等自然資源，上升為可以再生卻不可替代的基礎資源。

產業創新離不開投資人

本專欄曾經講過，1995年前後，三大數據技術的突破及其相關的技術創新改變了產業創新的方向，讓數據成為資源，讓智能替代人工。

1995年以來的經濟發展又可分為兩個10年：10年的數據化創新成就了一大批高科技企業；10年的智能化開拓培育了無數個平台型消費市場。去年全球5大市值公司都是IT公司，分別是蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜和Facebook，其中巴菲特參股兩個、錯過兩個。在5大市值公司中，微軟年紀最大，另外4家創立至今都不到20年，最年輕的Facebook只有13歲。而10年前的5大市值公司中，微軟是最年輕的，33歲，其餘4家分別是通用電氣125歲、埃克森美孚135歲、花旗集團205歲、美國銀行233歲。

從全球5大市值公司的年齡差距即可看出：產業創新背後有兩種人，一是有思想的企業家，其二是有遠見的投資人。技術創新天天有，產業創新劃時代，投資人和企業家相互激勵。巴菲特公開承認的「愚蠢」恰恰是他的智慧，也是一代投資人的使命。