兩會新觀察 | 對險資舉牌"穿透式"監管不等於禁止舉牌

保監會副主席陳文輝近日在兩會上關於險資舉牌的表態再次引發市場對保險資金投資的關注，有人認為這是為險資舉牌鬆綁，也有人認為這會引發新一輪的險資舉牌潮。對此，筆者覺得可以從以下三個方面來理解。

首先，這不是「為險資舉牌鬆綁」，因為對險資舉牌並沒有綁起來過，對於符合規定的舉牌是一直允許的。市場之所以有這種誤讀，主要是因為去年以來，股票市場上舉牌頻現，在這個過程中泥沙俱下，出現了很多不規範不正常的行為，比如舉牌資金來源有問題，有的行為也從「門口的陌生人變成野蠻人，最後變成了行業的強盜」，對這一行為，去年以來管理層採取了一系列嚴格的「穿透式監管」，監管措施取得了明顯的效果，但也在市場上產生了一些疑慮，以為對保險資金的舉牌甚至投資的政策有變。在這個背景下，陳文輝的表態算是為險資舉牌「正名」了。實際上，陳文輝也多次講過，主張保險資金做財務投資者，不要以控制為目的，尤其反對保險公司與控股股東達成一致行動人，拿著保險資金去幫股東做不適當的收購。因此，險資只要做資本市場「文明人」，合規投資，舉牌上市公司就一點問題沒有。

其次，保監會正在研究拓寬保險資金服務實體經濟的渠道，鼓勵資金投向實體經濟。去年底以來，監管層一直強調保險姓保，要立足主業、回歸本位，這對保險資金的運用有重大影響。近年來保險機構的保費收入增速很快，資產保值增值的壓力很大，迫切需要尋找收益較穩定、風險較低的投資產品。目前，引導資金「脫實向虛」是主基調，險資可以考慮進入PPP模式投資領域，但並不意味著進入股市就不是服務實體經濟了。險資通過二級市場、定向增發等再融資、IPO等方式進入股市，只要不是以簡單粗暴的方式，去短期交易賺差價，去做不恰當的收購，而是去做長期投資者、財務投資者，既可以為上市公司發展提供資金，豐富市場流動性，又可以促進上市公司完善公司治理結構，這是對實體經濟的有力支持，同時也有利於保險資產本身的保值增值，是一個雙贏的舉措。

第三，險資投資股市還有潛力。據保監會3月2日公布的最新數據顯示，截至2017年1月末，險資資金運用餘額138768.16億元，較年初增長3.63%。其中，險資股票和證券投資基金17838.92億元，佔比12.86%。險資投資權益類資產的比例離30%的投資上限也還有很大的空間。而且在經過了2015年6月到2016年初的大幅調整后，股市的投資價值得到了進一步體現，尤其是一些藍籌股的估值水平非常合理，也很適合於長線投資資金進入，對於險資來說是很好的投資機會。同時，保監會正在制定保險公司收購上市公司備案制的實施細則，這表明險資舉牌將更加規範。

因此，在嚴監管的前提下，我們可以期待險資在資本市場有更多的作為，期待市場上有更多的險資舉牌出現。當然，投資時千萬不要忘了做一個「文明人」。

年報透露險資持倉路徑

去年四季度新進和增持16隻個股

本報記者 傅蘇穎

上市公司2016年年報正在火熱披露中，險資的持股動向開始浮出水面。《證券日報》記者根據同花順數據統計發現，截至3月8日，險資去年四季度現身於28家上市公司的前十大流通股股東名單中，持股總數達3.65億股，市值達到47.26億元。其中，新進7隻個股，增持9隻個股。

從險資去年四季度新進的個股來看，險資主要新進了藍曉科技、錦富技術、億緯鋰能、南京化纖、保稅科技、重慶百貨和節能風電7隻個股，其中，節能風電成為險資新進數量最多的個股，規模達3640萬股，市值達3.22億元。另外，南京化纖、錦富技術、保稅科技和重慶百貨4隻個股獲得險資新進持股數均超過500萬股以上，分別為515.89萬股、677.99萬股、782.69萬股和908.70萬股，市值分別達到6784.02萬元、1.14億元、4915.27萬元和2.13億元。

從險資去年四季度增持的個股來看，險資增持的個股包括蘭州民百、華伍股份、新城控股、高升控股、沱牌捨得、江南高纖、航天電子、萬向錢潮和中航資本，其中，中航資本成險資增持數量最多的個股，規模為1026.67萬股，航天電子則排名第二，規模為508.49萬股。

從行業來看，主要涉及公用事業、化工、商業貿易、交通運輸、機械設備、房地產等多個領域。

另外，在監管整體趨嚴的背景下，2月份以來，險資調研上市公司有明顯提速之勢。《證券日報》記者根據同花順數據統計發現，2月1日-3月8日，險資共調研了143家上市公司，次數達305次。從行業來看，電子行業備受險資青睞，調研次數達42次。另外，傳媒、鋼鐵、計算機和建築裝飾四大行業也受到險資的格外關注，到訪次數均超過20次。

近期，保監會出台一系列政策規範險資投資行為，也令市場部分人士擔心，險資會減少股票投資規模。對此，保監會副主席陳文輝7日為險資舉牌正名，他表示，險資舉牌是正常的市場行為，舉牌並不代表收購，除個別保險公司的那種作為，保險資金在資本市場中其實發揮了非常重要的壓艙石的作用。

事實上，保監會最新公布的數據顯示，截至2017年1月份，險資權益類投資規模為17838.92億元，佔比12.86%，未及監管上限30%的一半，仍有較大的上升空間。

長江養老保險首席經濟學家俞平康對《證券日報》記者表示，險資在資本市場中的佔比遠遠沒有達到國際標準，因此，險資未來進一步參與資本市場也是符合客觀經濟規律的。險資舉牌上市公司不代表收購，當前，不少機構在併購中暴露出的問題還沒有解決，而單純地盯著險資舉牌本身就存在注意力方面的偏差。

俞平康認為，事實上，險資在參與資本市場中所起的作用遠遠大於一兩家公司所造成的負面影響。前期保監會對於前海人壽和恆大人壽等公司的查處力度已經非常大，同時，個別險企的行為也沒有擴散到證券市場，因此，保監會當前的監管可以說已經十分到位。

短期來看，俞平康認為，險資是否會加大權益類投資佔比主要取決於市場的機會，從長期資金配置的角度來看，險資還是會根據大的波段機會來把握，並進行市場決定。同時，當前低利率環境已經在發生扭轉，利率在短期內還在上行，而且上行的幅度也是相當大。

3月5日，總理李克強在政府工作報告中指出，年內全部取消手機國內長途和漫遊費；3月6日，移動、電信、聯通三大運營商表示，今年10月1日起將全面實施取消手機國內長途和漫遊費。

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