期權觀察：期權成交縮量

周二上證綜指振蕩上行，全日上漲0.41%，尾盤報收於3253.33點，兩市成交量為4989.5億元，增加1.5億元，均線系統較好支撐。盤面看，商貿零售、計算機、傳媒等行業板塊漲幅靠前，而食品飲料、建築、銀行等行業板塊則走勢偏弱。標的資產方面，上證日內沖高小幅回落，尾盤報收於2.393，跌幅0.08%，成交量大幅降至249.47萬手，減少155.09萬手，縮量調整符合預期。

期權市場成交縮量。全日累計成交668423張期權合約，較上一交易日減少150841張，但仍是近期較高的成交水平。其中，認購期權成交422199張，較上一交易日下降6.7%，認沽期權成交246224張，較上一交易日下降32.9%。日成交量PCR驟降至0.583，上一交易日為0.811，市場情緒短期轉向樂觀。持倉方面，上證50ETF期權總持倉量小幅增至14824386張，增加12070張。3月認購期權與認沽期權成交量最大的合約轉換為3月2.40，市場分歧提升。

標的資產歷史波動率低位平穩，認購期權隱含波動率小幅抬升，而認沽期權隱含波動率小幅下降，兩者差異縮小，但整體看認沽期權隱含波動率仍高於認購期權隱含波動率。平值期權方面，50ETF購3月2.40期權的隱含波動率為10.82%，增加0.05個百分點；50ETF沽3月2.40期權的隱含波動率為12.81%，減少0.12個百分點。

因標的資產50ETF價格小幅下跌，近月和次月認購期權價格全線下跌，但下季和隔季認購期權價格則小幅上漲，認沽期權價格則以小幅上漲為主。3月平值認購合約「50ETF購3月2.40」報收於0.0289，下跌2.69%；3月平值認沽合約「50ETF沽3月2.40」報收於0.0358，上漲1.70%。因臨近到期日，虛值期權時間價值急劇衰減。

綜合來看，雖然標的資產50ETF短期上沖2.40一線后回調壓力增大，但市場資金對中長期走勢依然看好，偏樂觀的市場情緒下，進一步上行動能仍需逐步累積。期權策略方面，維持區間振蕩偏強的判斷，仍以牛市垂直價差的構建為主，適當時機可進行向上轉倉操作。