重組終止，新華都加碼電商業務遇阻

在電商的衝擊之下，實體零售業經歷著社會發展的挑戰。新華都在收購三家電商運營服務企業，試圖實現傳統零售業與電子商務的融合發展的同時擬換股吸收合併友寶在線。然而，重組終止，讓新華都加碼電商業務之路遇阻。與此同時，公司預計前三季度歸屬凈利同比大幅下滑也讓新華都的業績持續承壓。

01

合併友寶在線告吹

籌劃逾三個月之後，新華都換股吸收合併友寶在線事項宣布終止。

8月29日，新華都發布重組終止公告稱，終止與友寶在線的重組事項，這也意味著新華都與友寶在線的聯姻折戟。因籌劃重大事項,新華都在5月10日開市起停牌。隨後，新華都因正在籌劃的事項將涉及重大資產重組事項，自5月24日開市時起轉入重大資產重組事項繼續停牌。然而，在投資這苦苦等待幾個月之後，重組最終終止 。

根據新華都最初發布的重大資產重組進展來看，此次新華都重組涉及標的資產所屬行業為零售業，且擬通過發行股份的方式購買資產，本次交易不會導致公司控制權發生變更。隨著重組進程的不斷推進，重組標的的面紗也一點點被揭開。新華都在7月22日發布的關於重大資產重組停牌進展中表示，本次重組的標的公司為友寶在線。就交易的具體情況來看，新華都已與友寶在線實際控制人王濱及其一致行動人陳昆嶸簽署了《換股吸收合併框架協議》，新華都擬與友寶在線進行換股吸收合併，新華都為本次合併的合併方暨存續方，友寶在線為本次合併的被合併方暨非存續方。交易后，友寶在線現有的全部資產、負債、業務等其他一切權利與義務由新華都或其子公司承接與承繼；友寶在線終止在股轉系統掛牌交易並註銷。新華都向友寶在線換股股東發行A股股票作為本次合併的對價，友寶在線全體換股股東以其所持有的友寶在線股票換取新華都發行的A股股票。新華都與友寶在線將根據合併雙方商定的發行價格和換股價格確定友寶在線與新華都的換股比例。

對於重組終止的原因，新華都表示是由於友寶在線是新三板掛牌公司，股東人數眾多，股權較為分散，各股東的利益訴求不一，公司與友寶在線主要股東就交易價格等方面未能達成一致意見。為避免長期停牌損害投資者的利益，經各方友好協商，並經公司綜合考量、審慎研究,決定終止籌劃本次重大資產重組事項。

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加碼電商業務落空

對於此次重組終止，新華都在公告中表示，不會對公司的現有業務造成重大不利影響。且新華都補充道公司將結合既定發展戰略，進一步完善產業布局，尋求更多的合作機會，改善公司經營業績。一位不願具名的行業內人士告訴北京商報記者，實際上，此次換股吸收友寶在線不失為是新華都試圖通過友寶在線的業務與自身在2016年新收購的公司在電商業務方面形成協同效應的一次嘗試。不過，這種希冀最終未能如願。

北京商報記者登陸全國股轉系統官網查詢友寶在線相關資料后發現，友寶在線主營業務為以智能自動售貨機為銷售形式，通過線上、線下兩種渠道銷售飲料、食品等日用快消品，並輔之以售貨機銷售、租賃及售貨機廣告、陳列等相關服務。新華都則屬於零售行業，旗下擁有超市、百貨、購物中心、體育用品店及電子商務等多種業態，主要為顧客提供生鮮、食品、洗化、日雜、針紡、家電服飾等商品，以及餐飲、娛樂等服務。

從財務數據上來看，友寶在線有著較為可觀的業績表現。具體來看，2016年友寶在線實現的營業收入約為15.76億元，同比增長29.29%。同期對應實現的歸屬於掛牌公司股東的凈利潤約為7750.08萬元，同比增長幅度達到245.34%。值得一提的是，2016年新華都實現的歸屬於上市公司股東的凈利潤約為5438.36萬元，相較於標的公司友寶在線而言相差逾2000萬元。此外，在重組停牌前的總市值方面，友寶在線也明顯要高於新華都。以新華都與友寶在線停牌前的交易日即5月9日的收盤價分別為8.4元/股、10.68元/股計算，新華都與友寶在線的總市值分別約為51.54億元和65.04億元。

值得一提的是，此次重組終止似乎早有跡可循。回溯新華都歷史公告可知，新華都曾申請延期復牌，對此，新華都解釋稱是「本次重組方案具有一定的複雜性，涉及相關事項較多、規模較大，標的資產涉及的盡職調查、審計、評估等工作量較大，中介機構相關工作尚未最終完成，交易方案的商討、論證和完善所需時間較長，交易細節尚需進一步溝通和談判」。

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業績進一步承壓

需要指出的是，新華都最新公布的半年報數據出現增收不增利的跡象且公司預計前三季度同比下滑85.84%至99.53%。重組的終止也使得新華都的業績進一步承壓。

縱觀新華都近幾年的財務數據來看，公司業績呈現盈虧交替的跡象。具體來看，2013年-2016年新華都實現的歸屬凈利潤分別約為-2.25億元、3171萬元、-3.74億元以及5438萬元。尤為值得注意的是，在扣非后歸屬凈利潤方面，自2013-2016年，新華都連續四年在此指標上實現的數值為負數。在業內人士看來，扣非后歸屬凈利潤更能反映一家上市公司的主營業務情況，很多上市公司實際上主營業務不容樂觀主要依靠政府補助或者售賣資產實現業績的增長或者勉強盈利。而如若一家公司的扣非后歸屬凈利潤連續幾年為負值，則說明這家公司的主營業務或許並不太健康。

實際上，屬於零售行業的新華都業績表現不理想並非行業特例，諸如同行業的人人樂等在2014年、2015年也連續兩年虧損。對此，一位不願具名的零售業內人士向記者分析道，這其中有著諸多原因。首先是電商衝擊太大，實體店的價格優勢很難保持。再就是是實體店的各類成本，尤其是這幾年的人工、租約到期的租金上漲等都讓零售企業不堪重負。新華都在2016年年報中也對行業現狀分析道，傳統實體零售由於成本上漲、市場需求放緩，特別是受電商分流等因素影響，銷售下滑、效益下降，行業內「關店退租」現象有所增加。

2016年1月，新華都發行股份完成了對久愛致和（北京）科技有限公司、久愛(天津)科技發展有限公司、瀘州聚酒致和電子商務有限公司三家電商運營服務企業的全資收購。三家標的公司從事的電商代運營服務、互聯網全渠道銷售業務和定製產品研發等已形成了完整的業務組合。新華都表示，未來將發揮數字營銷、電商運營、數據分析等方面的優勢，助力公司提升線上銷售規模和品牌影響力，實現傳統零售業與電子商務的融合發展。

新華都8月29日公布的上半年報告顯示，公司出現增收不增利的跡象。其中，新華都在上半年實現的營業收入約為34.17億元，同比增長0.65%。同期對應實現的歸屬凈利潤約為4182.59萬元，同比則下滑14.15%。在半年報中，新華都預計2017年1-9月歸屬於上市公司股東的凈利潤為100萬元至3000萬元,較上年同期變動-99.53%至-85.84%。對於業績變動原因，新華都解釋為受上年同期轉讓長沙中泛置業公司的19.5%股權,本年第3季度主力門店裝修等影響。

針對相關問題，北京商報記者致電新華都董秘辦公室進行採訪，對方工作人員表示需將採訪提綱發至董秘郵箱。隨後，記者向新華都董秘郵箱發去採訪函。不過，截至記者發稿，對方並未給予回復。

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