search
尋找貓咪~QQ 地點 桃園市桃園區 Taoyuan , Taoyuan

再融資格局產生重大影響

上周五,經修改後的《上市公司非公開發行股票實施細則》(下稱《實施細則》),以及《發行監管問答-關於引導規範上市公司融資行為的監管要求》(下稱《監管問答》)的發布,標誌著上市公司再融資步入全新的階段,也必將對上市公司再融資格局產生重大影響。

新股IPO、上市公司再融資以及重要股東的套現,被認為是A股市場的三大「抽血機器」。近幾年由於IPO制度不斷改革,「三高」發行不再,每年新股IPO融資額均不到2000億元;去年上市公司重要股東減持套現金額為3060億元,而上市公司再融資額則超過萬億大關。毫無疑問,上市公司再融資所產生的抽血效應,要遠遠大於新股IPO與重要股東的套現,市場對於再融資的質疑與詬病之聲不絕於耳並非「無的放矢」。

誇張點講,此次《實施細則》與《監管問答》的發布,對於上市公司再融資而言,無異於一次「革命」。因為定增發行定價市場化,以往的套利空間沒有了;因為20%的比例限制,獅子大開口的圈錢模式行不通了;18個月的間隔期,頻繁融資變得不可能了;「不差錢」的上市公司融資「資格」取消了,無底線「圈錢」將無法成行了。因此,儘管像定增沒有設置門檻、對融資沒有進行跟蹤考核等成為再融資新政的「盲點」。但整體而言,與此前相比,再融資新政的進步是非常顯著的,也必將在抑制上市公司圈錢、實施利益輸送等方面發揮出應有的作用來。

客觀上,上市公司的再融資是一項「系統工程」,牽涉到上市公司、中介機構、參與者,以及投資者與資本市場的整體利益。如果其中的利益分配不均,或者存在利益輸送,或者損害其他投資者以及整個市場利益的行為,那麼再融資制度無疑值得商榷。監管部門此次推出再融資新政,正是由於其中存在多方面的問題。

在再融資新政推出后,上市公司融資不再那麼容易了。而且,定增融資,將考驗到上市公司本身的質量、成長性、分紅能力。一家垃圾公司,如果實施定增的話,由於發行定價市場化,參與者將面臨著較大的風險。反過來,對定增市場將是一次「洗禮」。

對於中介機構來講,無論上市公司質地如何,只要有定增融資需求,以往那種「鬍子眉毛一把抓」的現象或不再出現。畢竟,作為保薦機構,券商等在運作再融資過程中,將投入人力等成本。一旦定增失敗,或者參與對象較少,上市公司融資額較低,保薦機構也無法從中獲利,甚至有可能是賠本賺吆喝的買賣。而且,再融資新政出台後,某些上市公司要麼對原方案進行修改,要麼直接取消了再融資,這些都將影響到中介機構本身的利益。

對參與者而言,套利空間的消失,發行價格的市場化,同樣導致定增參與者將面臨著較大的市場風險。那麼,參與者事前會對風險進行評估,比如是否值得參與,獲利與風險情況如何等。最重要的是,以往那種定增完成之日,參與者帳戶上就產生巨額浮盈的日子一去不復返了。當然,再融資新政對於廣大中小投資者與資本市場而言是一大利好。一方面有利於保護中小股東的利益,另一方面也有利於維護資本市場的利益。

此次監管部門出台再融資新政,是「依法、全面、從嚴」監管理念的再次體現。其制度變革力度之大,影響之深,值得在其他方面的監管中推崇。比如對於上市公司推出高送轉后,再披露重要股東減持計劃的現象,監管部門就應該果斷出手,對其設置「窗口期」,禁止重要股東在上市公司披露高送轉預案及其實施后的6個月時間內減持股份。若此,「高送轉+減持」模式還會在市場上大行其道嗎?



熱門推薦

本文由 yidianzixun 提供 原文連結

寵物協尋 相信 終究能找到回家的路
寫了7763篇文章,獲得2次喜歡
留言回覆
回覆
精彩推薦