美國三月非農數據不及預期對市場的影響

暴雪天氣和零售裁員拖累3月非農數據

金投現貨網（https://xianhuo.cngold.org/）04月10日訊，2017年3月美國非農就業增長9.8萬，遠不及預期的18萬，同時，1月和2月的非農就業也下修為21.6萬和23.5萬(分別下修了2.2萬和1.6萬)；失業率繼續下降0.2%至4.5%，好於預期值4.7%；3月每小時工資環比增長0.19%，略低於上期值。我們認為：

1)3月非農大幅不及預期，暴雪天氣和零售裁員形成雙重拖累；

2)臨時因素+非核心矛盾，資本市場並不擔憂非農，加息預期穩定不變；

3)當前美國庫存周期仍未結束，但可能在2季度末逐漸接近尾聲。

與兩天前公布的「小非農」ADP就業大幅增加26.4萬不同，3月非農數據遠低於市場預期。3月美國非農就業增長9.8萬，遠不及預期的18萬，也低於2月修正值21.9萬。其中8.9萬是由非政府部門貢獻。

3月非農的大幅不及預期受到兩大核心因素影響：一方面，受3月中旬美國東北部大西洋(6.21 -3.87%,買入)沿岸暴風雪天氣的影響，受天氣影響較大的建築、休閑及酒店等行業新增就業降為0.6萬和0.9萬，相比上月減少了5.3萬、1.8萬，這一因素存在臨時性影響，(從歷史上來看近年來2010年2月、2011年1月、2014年2月也曾出現過暴雪對就業的負面拖累，但在暴雪過後均得到回復)；另一方面，受線上消費增長（愛基,凈值,資訊）的影響，零售行業連續兩個月各裁員約3萬人，為次貸危機以來最嚴重的調整，該行業就業調整的持續性仍待觀察。

臨時因素+非核心矛盾，資本市場並不擔憂

雖然3月非農數據遠不及預期，但市場表現並不擔憂，美股走勢整體穩定，美元、美債收益率反而震蕩上行，黃金價格震蕩下行。而市場對聯儲加息預期也保持穩定，6月會議加息概率仍維持在55%-60%之間。資本市場的表現淡定，一方面由於3月非農的大幅低於預期的確存在臨時性因素，真實影響還有待觀察，另一方面3月美國失業率快速下降0.2%至4.5%，這也反映了經濟仍在接近潛在中樞，在這樣的情況下非農的臨時不及預期可能並非當前市場的核心矛盾。

弱非農攜手美國空襲敘利亞痛擊黃金空頭

美國公布的3月非農就業人口僅增加8.9萬人，遠不及預期的18萬人，為2016年6月來最低水平；與此同時公布的失業率卻下降至4.5%，刷新10年來新低。數據公布后，美元指數跳水近30點至100.52，后強勢反彈，最新報100.89。黃金則一舉漲破1,270美元大關，最高至1,270.39美元，刷新亞市觸及的11月10日以來新高，后抹平該段漲幅，最新報1263.87美元。稍早的亞洲時段，因美國向敘利亞發射導彈引發避險情緒，黃金曾一度漲至1,269.03美元。

數據顯示，美國3月非農就業人數增加9.8萬人，市場預期增加18.0萬人，前值增加23.5萬人；美國3月份失業率為4.5%，預期為4.7%，前值為4.7%。美國勞工部還將2月非農就業人數修正為增加21.9萬人。

市場人士指出，天氣因素對3就業產生重大影響。美國國家氣象局在3月14日發布暴風雪預警，紐約到波士頓地區預計降雪量達12-24英寸，當時暴風雪波及至少8個州及數百萬居民。

COMEX最活躍6月黃金期貨合約在北京時間20:30-20:34五分鐘成交達19,746手，交易合約總價值超過25億美元。

美債收益率的下挫也打壓了美元，提振了黃金。美國10年期國債收益率觸及2.269%，為2016年11月18日以來最低；美國三年期國債收益率觸及1.387%，為2016年12月初以來最低；美國五年期國債收益率觸及1.784%，為2016年11月末以來最低。

日內早間，美國對敘利亞發動軍事打擊，發射59枚戰斧導彈襲擊敘利亞機場。該消息公布后，黃金、原油(52.63, 0.39, 0.75%)暴漲。現貨黃金短線跳漲12美元，最高至1269美元，創下去年11月10日美國大選日來最高；倫敦白銀(17.93, -0.22, -1.21%)上漲接近1%至18.450 美元/盎司。導彈襲擊后亞洲股市下滑，避險的國債和日元跳漲。

美國總統川普周四表示，他下令對敘利亞一處空軍基地實施軍事打擊，日前敘利亞就是從這個基地發動了一次致命化學武器襲擊。

澳新銀行分析師Daniel Hynes表示，「這顯然提高了風險，我們預計金價短期內將繼續攀高，至少要等到情況更加明朗，能看清這是個偶發事件，還是會有進一步的發展。」

非農雖不及預期強勢美元打壓金銀

美國勞工部稱，過去三個月，平均新增非農就業人數為17.8萬。3月美國零售貿易就業人數減少3萬。3月專業/商業服務/礦業就業人數錄得上揚，零售貿易就業人數錄得下滑。非農就業人口表現不及預期是天氣原因，就業趨勢仍然較好，但美國仍未實現充分就業。此前，美國國家氣象局曾在3月14日發布暴風雪預警，紐約到波士頓地區預計降雪量達12-24英寸，當時暴風雪波及至少8個州及數百萬居民。有機構統計顯示，過去6年間的三月，有五年非農報告都表現不及預期。

周五外盤金銀高開低走，回吐大部分漲幅：紐約金主力收於1257.3，紐約銀主力收於18.151。滬金滬銀夜盤走跌：AU1706暫時收跌至281.6；AG1706寬幅震蕩，最高最低點相差近250點，暫時收跌至4162。美國勞工部數據顯示，美國3月非農就業人口增加9.8萬，遠不如預期18萬；但3月失業率降至4.5%的近十年新低，預期4.7%。

差於預期的非農數據一度刺激黃金突破1270美元大關，創美國大選以來新高，然而市場意識到美國3月非農數據可能並不像看起來那麼差，金銀隨之回吐漲幅，並進一步受到強勢美元的打壓。

非農消息出台後長期趨勢對黃金不利

海外知名財經媒體CNBC撰文稱，最近一段時間黃金的日子不好過。上周五(4月7日)，在弱於預期的美國3月非農就業報告出爐后，金價一度跳升至去年11月以來最高水平，但很快便回吐漲幅，日內收盤僅小幅走高。

美國對敘利亞發動導彈襲擊，由此引發的避險買盤對黃金需求構成提振，但最終這種利好因素逐漸散去。

Miller Tabak股市策略師Matt Maley上周五在接受CNBC採訪時說道：「從技術面來看，黃金今日表現令人感到失望。」

Maley解釋稱，隨著周五早間飆升至1,273.30美元/盎司，黃金期貨試圖有效突破200日均線。然而，期金收盤略低於這一水平，報在1,257.30美元/盎司，並在股市收盤時進一步下挫。

Maley指出，200日均線起到了「強勁阻力位」的作用，金價收盤未能守住這一水平令人失望。

展望未來，對於黃金而言更加重要的區域位於其下降趨勢線附近。Maley說道：「假如突破這一水平，這將提供大量上升動能。」

長期趨勢對黃金不利

Chantico Global分析師Gina Sanchez認為，從基本面來看，黃金被各種催化劑因素弄得「左右為難」。

Sanchez上周五說道：「長期經濟趨勢利空金價——經濟正在強勢復甦，就業市場在走強，而利率也在攀升。」

Sanchez補充道，另一方面，美國以及全球的政治局面變得愈發動蕩且令人感到焦慮，「在經濟趨勢推低金價的同時，這一直在推高金價」。

凱投宏觀(Capital Economics)上周五指出，中東地區政治風險加劇同時推高了原油和黃金價格。

然而，該機構補充道，假如美國干預行動被證明只是「一次性的」，則油價和金價近期可能同時回落。該機構並指出，央行對於黃金需求的減弱也會對金價構成拖累。

儘管上周五沖高回落，但金價日內仍勉強收盤，同時也是連續第四周收盤上漲。