[大行評級]花旗升綠城服務 (02869.HK)目標價至5港元 教育業務可成新增長引擎

報告指出，參與了綠城服務(02869.HK)的考察團，及與高層會面，對方釋放更多正面指引，提到可預見及高增長的前景。地產管理方面，自去年下半年開始，集團已進一步滲透至利潤豐厚的城市，料今年增長加快至約30%。教育服務成為集團新增長引擎，目標3年開設100間教育中心，料至2020年利潤有望達到約1億元人民幣。其他增值服務方面，資產管理增長較快，金融服務及產品發展則暫無計劃。該行相信整體毛利率存在改善空間。

該行認為，集團擁有正面自由現金流，每年約4億元人民幣，派息比率具潛在提升空間，再加上更多南下資金流入及估值吸引，因此綠城服務仍是該行推介的地產管理股份。

基於增長前景改善，該行將集團目標價由3.9港元升至5港元，相當於市盈率32倍，確認「買入」評級。