模型預測：2017全年GDP增速6.7%，CPI 2%

「2017年上半年，宏觀經濟運行延續了2016年下半年以來企穩向好的態勢，多項宏觀經濟指標都趨於改善，名義GDP增速連續5個季度回升，經濟運行的微觀基礎進一步增強，經濟結構持續優化，經濟總體實現良好開局。預計2017年全年GDP增速為6.7%，CPI為2%。」

這是17日人民大學國家發展與戰略研究院等發布的《宏觀經濟分析與預測（2017年中期）—反彈、分化與周期轉換中的宏觀經濟》作出的判斷。

延續企穩向好特徵

人民大學國家發展與戰略研究院研究員劉鳳良稱，數據顯示，2016年以來經濟回暖過程中的價格指標得到了快速修復，但實際變數增幅卻比較有限，經濟在反彈進程中呈現了多種分化特徵。「在此背景下，要真正啟動新周期需要通過供給側結構性改革解決宏觀經濟傳導問題，並進一步通過有序去槓桿來降低經濟的總體槓桿率。」

報告顯示，經濟延續企穩向好態勢主要來自於七方面：一是GDP增長穩中有升，名義GDP由去年底的8%攀升至11.8%，為2012年上半年以來的最高，並持續高於實際GDP增長。二是從供給層面來看，各產業平穩增長，工業回暖特徵明顯。三是從總需求來看，消費保持平穩，投資穩步回升，貿易恢復增長。四是企業盈利大幅改善，各類市場主體信心回升，微觀基礎改善。五是政府財政收入和基金收入增速繼續回升，財政狀況明顯改善。六是各類宏觀經濟景氣指數和先行指標顯示經濟運行穩中向好。七是經濟結構持續優化。其中，產業結構持續優化，新的增長動力不斷孕育；需求結構優化，最終消費支出對經濟增長貢獻進一步上升，網上消費等新興消費業態蓬勃發展。

報告還稱，總體而言，「不對稱W型調整」的第二個底部已於2017年初形成，經濟呈現了底部波動企穩特徵。根據模型預測，2017年全年GDP增速為6.7%，CPI為2%。

金融有序去槓桿

不過，劉鳳良表示，當前經濟也面臨著一些問題。其中，最主要的是短期國內宏觀經濟傳導不暢和長期生產率下滑。「這集中體現了經濟在經濟周期性下滑過程中積聚的各種風險釋放，以及國內政策趨緊、傳統動能削弱與新周期孕育之間所產生的各種結構性矛盾。」他強調。

他具體分析到，「第一，高槓桿率是宏觀經濟傳導不暢的主要原因。第二，資金『脫實就虛』，房價高漲造成資源配置扭曲進一步加劇。第三，以中央企業投資為代表的准財政支出對地方投資存在著擠出，國有和民營經濟融合或許存在障礙。第四，生產率下滑使得企業成本持續上升。」

中銀國際首席經濟學家曹遠征對如何展開去槓桿進行了詳實分析。「其實槓桿能否持續，不在於金融，而在於實體經濟，如果實體經濟利潤增長、現金流可以覆蓋利息，那麼槓桿就可以維持。在宏觀經濟穩定的情況下，應該實時推進、加快推進，改善企業治理機制，改善經營效果，對控制槓桿有非常重要的作用。」

另外他認為，財稅體制改革也非常重要，「理財產品當中很重要的投向，是地方政府融資平台當中的PPP項目以及名股實債項目，地方政府債務問題不是財政問題而是金融問題。」

「由於當前阻礙宏觀經濟傳導的核心在於高槓桿，這就需要進一步通過有序去槓桿來降低經濟的總體槓桿率，並且需要進一步發揮財政稅收政策對經濟的正向作用。」最後，劉鳳良強調。

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