公募FOF呼之欲出 2017又是一個「黑天鵝」年

6月21日，南方基金在北京舉辦「2017年財富管理與資產配置高峰論壇暨南方基金晨星合作儀式」。

證券投資基金業協會副會長鍾蓉薩、南方基金總裁楊小松、晨星亞太區董事總經理 Anthony Serhan、方正證券(601901,診股)首席經濟學家任澤平、南方基金首席投資官（權益）史博、工商銀行(601398,診股)資產託管部總經理李勇、平安證券基金評價中心負責人單開佳、民生銀行(600016,診股)總行資產管理部牛柯新等參會。

南方基金楊小松：打造南方SUPER FOF品牌

南方基金總裁楊小松表示，公募基金作為普惠金融的代表，率先引進並按照國際標準運作，在規範發展的環境下，面臨更加難得的發展機遇。去年以來，監管機構和基金業協會陸續發布了公募FOF的相關規則，並積極推動養老金體系第三支柱的建設進程，研究論證包括目標日期 FOF 在內的各種養老型公募基金。

對於公募FOF，楊小松稱，南方基金以「創造卓越價值，做領先的資產管理整體解決方案提供商」為戰略願景，高度重視FOF業務的發展，堅持高起點、 高標準，為迎接FOF時代的到來做了充分的準備。一是，構建了 風格清晰、類型齊備的基礎產品線，為全行業FOF提供良好的投 資標的。二是，專門設置宏觀研究與資產配置部，藉助於公司整 體投研實力，不斷提升大類資產配置能力。三是，完成了FOF產 品設計和運營準備，並在專戶FOF產品實踐上取得了較好的業績。 後續，將推出一系列FOF產品，著力打造南方SUPER FOF品牌。

任澤平：年底貨幣政策或放鬆 股市總體仍是震蕩市

任澤平表示，2016年中美歐庫存周期先後觸底，2017年將先後見頂。從金融加槓桿轉入去槓桿，因此房地產金融部門壓力較大，景氣二次探底。2016年10月以來房市調控，預計房地產周期將調整到2018年下半年見底。2012-2017年產能周期出清、剩者為王：新5%比舊8%好催生漂亮50。

A股方面，二次探底，產能出清過程中，剩者為王、贏者通吃、強者恆強：化工、造紙、玻璃、鋼鐵、煤炭等傳統行業大量中小企業退出，行業集中度提升，去產能接近尾聲，龍頭企業受益。

大類資產配置方面，任澤平認為，我們處在債牛前夕；股市總體仍是震蕩市，過度的悲觀或過度的樂觀都不合適。對於大宗商品，總體偏謹慎。 任澤平還表示，今年年底或明年一季度貨幣政策或將放鬆。

工商銀行資產託管部李勇：養老金助推公募FOF前行

工商銀行資產託管部總經理李勇做了主題演講《公募FOF——大資管時代商業銀行的配置選擇》。

李勇認為，公募基金優勢無可比擬，公募基金是最為成熟、規範的產品，是各類資管產品的標杆和模範，擁有穩定的增長動力和長遠的發展前景。但是，整體看來，基金行業對投資者的整體回報情況還不夠理想。由於投資者追漲殺跌情況的普遍存在，實際獲得的回報遠不如基金業績的表現。特別是在兩次股災中，投資者在資產和信心上受到的損失都難以估量。

面對即將誕生的公募FOF，李勇表示，共同基金的發展為FOF的快速發展創造了條件和需求。機構投資者的成熟助力FOF發展，1997年建立基本養老保險制度，2005年建立企業年金制度，養老體系仍處在不斷完善中，尤其是第三支柱還屬於個人自發性行為，缺乏政策依據和制度安排，養老金制度的深入改革，養老需求的擴張是推動FOF發展的關鍵因素。

此外，李勇還介紹，工商銀行FOF業務準備工作已經進行了很長時間。例如，配合監管部門起草編製《基金中基金估值業務指引》、託管系統（AAS）的支持以及同南方等基金公司合作上報了首批FOF產品等。

南方基金史博：FOF型養老基金更適合長期投資

南方基金首席投資官（權益） 史博認為，養老型基金追求組合業績長期穩定，而FOF則是資產配置的最佳承載形式，相比於普通基金，FOF型的養老基金與《指引》的理念更為契合，也能更好地實現養老型基金的風險收益特徵。

史博介紹道，南方基金FOF將類避險策略和年金投資管理策略，充分應用南方基金在絕對收益投資方面的豐富管理經驗。南方基金全力打造「全天候」投資理念「全天候「策略蘊含了風險平價的思路，目的是創造一個收益風險比率更優的分散組合，追求持續、穩健的絕對收益。

南方東英黃恢泓：2017或又是一個「黑天鵝」年

南方東英執行董事、量化與另類投資部主管黃恢泓認為，市場不確定性增加資產配置挑戰，2017年也許將是繼2016年後的另一個「黑天鵝」年，例如2017年:的川普」通俄門」、歐洲恐襲再起、英國大選、卡達外交危機…

對於主動投資與被動投資的孰優孰劣，黃恢泓表示，ETF份額增加對市場流動性與有效性的負面影響可能推遲市場的價格發現功能，部分研究表明ETF持有份額的升高會增大股票的買賣價差並削弱股價的隨機遊走特徵。由於指數並非涵蓋整個金融市場，所以主動投資理論上不一定比被動投資表現更差。未來，被動資管規模仍高速增長，風格類指數可能取代部分主動投資，被動投資與主動投資長期將達到均衡。