【一帶一路】IMF：2017年希臘經濟金融形勢展望(附鏈接)

編者按：「一帶一路」戰略為企業「走出去」創造了難得的歷史機遇。為探尋發展機遇，評估外部風險和挑戰，經濟世界網(economyworld)將陸續編譯「一帶一路」沿線國家相關研究，涉及經濟形勢、社會發展、投資指南、營商環境和風險研判等，選取權威機構旗艦報告，助力企業探索「走出去」有效戰略路徑。

國際貨幣基金組織(IMF)於2017年7月20日發布《希臘經濟形勢：請求備用信貸安排》(Greece: Request for Stand-By Arrangement)。該127頁報告要點如下：

1. 背景

儘管在結構調整方面取得進展，希臘面臨的首要挑戰仍然是消除那些破壞其投資環境的限制因素。

儘管2016年的財政舉措實現了大規模基礎預算盈餘(primary surplus)，但希臘的經濟增長仍然難以預測，這在一定程度上體現在公共財政結構不利於促進增長、銀行和私人部門資產負債表受損、增長的結構性障礙以及不可持續的公共債務。

表1. 2015-2022年間希臘部分經濟指標表現

2. 希臘經濟展望和風險

1) 從中期來看，預計希臘經濟產出將出現反彈。由於受歐盟基金和企業內部現金流的支持，希臘私人消費增長持續強勁且投資從低水平反彈，基於此，預計希臘2017年經濟增長率將達到2.1%，2018年將達到2.6%。

2) 從長期來看，希臘經濟增長率預計將穩定在1%左右。2020-2060年間，快速老齡化將使希臘的工作適齡人口數量減少約30%，這將對希臘的長期經濟增長產生負面影響。

3) 預計通貨膨脹率將保持在較低水平，且低於歐洲央行設定的歐元區通脹目標。預計更強勁的需求將導致希臘中期通脹率逐步上升。不過，長期來看，希臘通貨膨脹率將穩定在1.7%左右。

4) 重大下行風險令希臘經濟前景蒙陰。IMF貸款項目執行中問題的繼續存在可能導致對希臘的債務減免暫停，並伴隨對該國信心、增長、債務可持續性、流動性的影響，且可能影響對希臘退歐風險的認知。但即使希臘的調整項目按計劃實施，IMF工作人員對該國的中長期宏觀經濟預測可能不會實現的風險依然存在，原因包括希臘高額基礎預算盈餘對經濟增長的實際影響較預期更為不利、低於預期的產出缺口、財政和結構改革的收益較小、或者需要更長時間的努力以穩定銀行業和取消資本管制。歐洲經濟復甦弱於預期帶來的外部風險可能會影響希臘的出口和經濟增長。從有利的一面來看，希臘當局可能通過一次性措施或壓縮支出暫時超額完成短期財政目標。

5) 希臘公共債務仍不可持續。

3. 希臘長期經濟增長潛力分析

不利於經濟增長的人口結構以及一直以來低迷的生產率意味著，結構改革將是希臘長期經濟增長的關鍵驅動力。在未來半個世紀，實現IMF工作人員在債務可持續性分析(DSA)中假設的1%的年度增長率，這將需要結構改革給就業、勞動力參與率和生產率增長帶來的收益超過在世界其他地方所收穫的。它還需要改革舉措在速度和範圍上超越希臘過去任何時候的改革努力。

1) 未來幾十年裡，希臘將經歷人口急劇老齡化。

圖1. 2020-2060年間歐元區15-64歲勞動力增長率(%)

2) 希臘生產率增長曆來表現低迷。

3) 投資的增加能夠在短期內提振希臘經濟，但從長遠來看，希臘經濟將由生產率和人口結構主導。

4) 在政策沒有重大變化的情況下，希臘長期GDP增長前景較弱。首先，將每個工人0.4%的產出歷史增長率與工人數量-0.9%的預期增長率相加，便得出長期年增長率為-0.5%(基於新古典主義索洛增長模型)。這一簡單結果與文獻中的其它最新發現相似，這些最新發現估計2024-2043年間希臘基線增長率(在改革取得成效前)為-0.4%。

5) 因此，提高全要素生產率(TFP)增長和就業的結構改革是實現希臘長期產出增長率為正值的唯一選擇。

6) 經濟增長持續提高需要一段改革實施期，該改革所需的雄心抱負與持續時間都將超過迄今為止希臘已經完成的改革。

7) 鑒於希臘人口結構，結構改革的影響需要足夠大，以在未來半個世紀實現1%的總體長期GDP增長率。

8) 總之，面對不利的人口結構和歷來疲軟的生產率增長，想要實現IMF工作人員預期的1%增長率將需要希臘當局和民眾致力於進行長期及深遠的結構改革。

閱讀並下載報告：

http://www.economyworld.net:9091/economyworld/detail/init?infoId=321667

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