關於陌陌的3個問題

第一個問題：直播營收還在增長，不否認餘下3個季度同比還將維持個30%-40%甚至更高的增長，但明年呢？20%，還是更低呢。直播的市場空間沒大家想象的樂觀，保守估值的話，當成遊戲估值就好了（當然陌陌視頻和社交之間有互補協調性，這個就不好估值了），如果是確定性事情PE也就10-15倍區間內。陌陌1年直播能做到12-15億美元收入應該算到天花板了，最直觀的方法你可以觀察下你周圍的朋友看直播的參與度（時長和打賞額度）。如果陌陌直播營收能做到12-15億美元，30%凈利潤也就是3.6億-4.5億美元。告訴你，YY營收也是每年超過40%-50%這樣增長，也就10-15倍PE這樣。

第二個問題：短視頻的增長確實給陌陌帶來了未來擴張性的想象力，但同樣不確定性也更高。這塊的潛力按唐總意思在陌陌的定位是非常高的，肯定是高於直播的定位。但陌陌能pk快手嘛還是存疑問的，去頭保尾是陌陌的戰略（阿冷離開應該和這個戰略產生了衝突，成為了犧牲品）也是唐總極力推崇的，簡單一點說就是為了把陌陌門檻降的越來越低，使得人人都能參與。但裡面是有問題的，就現在直播營收而言土豪打賞了不少，頭部貢獻了不少收入（應該是一半對一半吧），那這裡的問題陌陌產品文化改變是否會把越來越多的頭部直播、土豪用戶趕跑呢，產品定位是否符合這兩類用戶的偏好？（快手門檻不高，但是我老聽到周圍朋友說玩快手的都是SB，這裡說的有點過分了還請見諒）。一旦由於這個產品文化改變導致這兩個群體走了。陌陌還能期待直播的營收快速爆發性增長嘛，這樣也可能會影響諸如會員收入、虛擬道具收入，廣告收入，遊戲收入？這裡面的矛盾，我相信唐總這麼睿智的人，肯定也在思考琢磨我上述反應的問題，但他最終還是這麼做了，說明他已經得到了自己想要的答案，但這個轉型肯定是有成本的，對於投資者來說是有風險的。

第三個問題：一季度電話會議里大行的朋友老在糾結於今年營銷會花多少錢，怎麼去觀察新增用戶的變化等問題。就像我上述所說的，短視頻的定位是遠高於直播的，我希望陌陌把賺的錢全部拿去打廣告推廣自己，讓更多的人知道陌陌的改變，使得更多的人可以真正參與進來，提高用戶基數。但這裡有個問題，陌生人社交的空間到底有多大，如果利潤all in進去得到的用戶天花板有多高？1億、2億？甚至更高，其實這個也可以毛估算出來，陌陌的用戶群體大多還是分佈在20-40歲這個區間內，這個群體估摸著有5-6億人口？最終滲透率如果陌陌能做到高的話20%-30%？也就是MAU1億-1.8億區間內，也就是現有MAU再翻一倍，但是其要付出的代價是很高的，高額的廣告費用也會消減陌陌的利潤，但也不排除陌陌短視頻變現帶來的廣告收入、遊戲收入等增長來彌補這些開銷，但無論如何不確定性是增高的，風險是加大的。

這裡要感謝雪球這個平台讓我知道了很多其他投資者的想法，部分我也是很贊同的。陌陌這1年多來走過了最好走的一段路，股價也體現了其價值。但是以後的路，肯定不會一帆風順的，看好的人會留下，不看好的人會離開，波動加大在所難免。有些事情，還是讓我們拭目以待吧。歡迎拍磚。