人民幣持續拉升保駕外匯儲備



進入2017年以來，的外匯儲備規模一直呈現穩定上升的態勢。除了國際收支經常賬戶、資本和金融賬戶出現雙順差，以及海外併購監管逐漸規範等因素外，人民幣匯率走高也為外儲上升起到「保駕護航」作用。8月，人民幣再度開啟一輪快速拉升，漲幅達2%，創12年來最大單月升幅。業內人士認為，從目前趨勢來看，8月外儲有望繼續增加，實現「七連升」。

有望實現「七連升」

剛剛過去的8月，人民幣兌美元再次出現快速升值，並持續到9月初，引發市場關注。數據顯示，8月人民幣兌美元升幅達到2%，創2005年7月以來最大單月漲幅，並且連續第四個月保持上漲。目前人民幣匯率已至6.55附近，為近一年最高水平。

值得一提的是，人民幣空頭們的日子並非近一個月才開始難過，8月匯率的表現，其實是延續了今年前7個月的整體趨勢。今年以來，人民幣兌美元累計升幅已達到5.6%，從臨近7的位置拉升至6.55，讓一些去年換美元求保值的人直呼後悔。

與此同時，從外匯收支情況來看，上半年也成為「近三年來平衡狀況最好的時期」。疊加多種利好，外匯儲備規模已由今年1月末的29982.04億美元升至7月末的30807.2億美元，增長2.75%；2-7月，外儲增量分別為69.2億美元、39.64億美元、204.45億美元、240.34億美元、32.22億美元和239.3億美元。「外匯儲備實現了連續6個月的回升，使得市場信心得到了提振。」民生證券研究院院長管清友如是評價道。

公布在即的8月外匯儲備是否會擴大連升紀錄？管清友認為，預計將會保持穩定，或將繼續小幅提升。人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍也認為，按照目前趨勢來看有較大的可能實現「七連升」，具體要看事實。

具備多方面支持因素

這樣的判斷來自於多方面因素的支持。首先是國內經濟增長。多位業內人士指出，人民幣兌美元匯率水平主要由經濟基本面決定，今年以來，經濟走勢企穩向好，經濟增長韌性十足。從外部環境來看，日本、歐洲等經濟體的復甦和貨幣政策的調整都對美元構成了威脅，未來美元升值空間已經不大。管清友指出，從美國自身來看，經濟好轉勢頭有所回落，美聯儲弱加息周期邊際影響持續降低。

同時，世界經濟正在明顯好轉，歐元區貨幣政策收緊可能性較大，歐元、英鎊等權重貨幣存在升值的空間，將使美元被動貶值。

而居民和企業的購匯行為也已更加趨於理性。其中，比起「螞蟻搬家」式購匯，相對更為牽動外儲規模的企業海外併購，也在今年得到更規範的監管。業內人士分析稱，今年對跨境資本流動的宏觀審慎管理加強，例如企業非理性海外投資情況，屢屢被監管「點名」。從這一角度來看，資本大規模「外逃」的可能性已經不大。

數據顯示，在2016年企業海外併購創下新高后，今年境內企業對外投資額明顯減少，截至今年6月，非金融類機構對外直接投資累計值同比減少45.8%。此外，央行引入逆周期調節因子能夠有效應對匯率波動的影響。「因此，綜合來看，即便美元指數有一定的走強空間，人民幣匯率也仍將會有足夠的緩衝應對空間，外匯儲備將繼續趨於平穩提升的態勢。」管清友說道。

人民幣短期升值空間可能受限

趙錫軍認為，從經濟基本面、市場供求方面變化、市場對未來人民幣預期的變化，以及美元所受到的壓力來看，未來人民幣仍有升值空間。

不過，也有業內人士認為，人民幣短期內持續升值空間可能受限。中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳和陶川在最新報告中稱，從當前來看，由於人民而即期匯率相對中間價已明顯走強，央行可能並不希望這一趨勢延續，以導致人民幣籃子匯率的明顯升值，除非美元名義有效匯率持續走弱。

出口規模也與匯率波動息息相關。金融業資深觀察人士肖磊表示，人民幣匯率的持續上升，對於國內資本市場來說可能還是一個利好，資本流入積極性更高一些，但對於出口市場來說壓力還是比較大的，今年前7個月，出口市場只增長了14%，但進口增長了24%，服務貿易逆差繼續拉大。

因此，他指出，按照目前的走勢，人民幣匯率存在一定過度上漲預期，國內可能會用放鬆外匯管制等措施，增加對美元的需求，來對沖匯率風險，年內升值已經超過5%，而國內很多出口製造業的平均利率還不到5%，如果繼續升值，對出口企業壓力太大，因此未來央行會著手管制匯率，升值空間可能比較有限。