支付牌照轉讓費數億仍被哄搶 行業高燒何時退?

新快報廖木興/圖

6月續展時點來臨之際，在支付牌照「買一張少一張」的情況下，用「天價」來形容支付牌照的價位並不為過。支付牌照成了傳統企業到互聯網企業的哄搶對象，從去年到現在，十多起併購事件顯示，支付牌照的買賣持續火熱，價位水漲船高。隨著監管趨緊，一些利空消息直擊行業，支付公司正面臨著行業巨頭的擠壓和央行加大監管力度的雙重考驗。隨著6月份第四批第三方支付牌照的續展時間節點，部分企業的牌照面臨註銷風險，在支付牌照「買一張少一張」的情況下，支付牌照是否還能持續火熱?

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5億收購七成股權，支付牌照頻頻賣出天價

近年來，包括BAT(百度、阿里、騰訊)在內，京東、小米、唯品會、美團、國美、蘇寧和萬達等，紛紛投入重金購買支付牌照或者併購第三方支付公司。

近日，有報道稱，國美已完成對持牌支付機構銀盈通70%股權的收購，交易價格5億元左右。消息若屬實，便意味著國美將正式獲得第三方支付牌照，布局互聯網支付業務。

銀盈通成立於2005年，具有北京市、山西省、雲南省、貴州省的預付卡發行與受理和全國範圍的互聯網支付兩項業務許可。

值得一提的是，銀盈通於2017年1月的法人代表變更為「張景行」，而張景行是國美金融的高管。國美和銀盈通的緣分能追溯於2016年10月。2016年10月27日，國美與銀盈通達成戰略合作，共同創建「國美支付」品牌。

不久前，有消息稱，滴滴將以4.3億元全資收購互聯網支付牌照一九付，交易價格為4.3億元，且「只要牌照，不要業務」。一九付的業務在逐步關停，商戶也在清退之中。不過，滴滴否認了進入支付行業計劃的傳聞。

支付牌照頻頻賣出天價，是因為目前第三方支付牌照是互聯網公司的「標配」和「基礎設施」，能夠把各項業務連接起來。

蘇寧金融研究院高級研究員薛洪言表示，隨著更多的實業巨頭開始謀求變現產業流量價值、布局互聯網金融行業，支付牌照作為搭建賬戶體系的基礎設施，需求會一直存在，支付牌照價格是看漲的。

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支付牌照成稀缺資源，有需求企業不斷增加

「有要收購第三方支付牌照的嗎?如果有誠意，可以安排接觸。」記者經常在社交渠道上看到類似信息。根據業務類型的不同，支付牌照的價格也從幾千元到二十多億元不等。據透露，去年10月底，互聯網業務的支付牌照市場報價在5億元左右，三項業務的牌照約在7億元左右。

自去年以來，第三方支付牌照的價格一直水漲船高。唯品會4億元收購浙江貝付;美的3億元收購神州通50%股份;小米6億元收購捷付睿通，宏磊股份14億元收購合利寶支付90%的股份。有傳言新美大收購錢袋寶超過了10億元。

央行到目前一共發了270張支付牌照，其中有三家機構因為備付金管理出現嚴重問題而被吊銷牌照，因此現在市面上還剩下267張第三方支付牌照。由於2014年國家決定加強對第三方支付的監管，央行在當年7月份就暫停了新牌照的發放。

在易觀支付分析師王蓬博看來，收購支付牌照能夠讓企業合規的沉澱資金，能夠讓企業在此基礎之上增加理財等多種形式的增值服務，擁有支付牌照的企業能夠掌握交易過程中的信息流、支付流和資金流等。「從需求方面，各大企業以期收購支付牌照，構建獨立完整交易，形成商業閉環。」業內人士介紹，不管是傳統企業還是互聯網企業，對支付牌照的需求相當旺盛，在一定的時期內，這種受追捧的趨勢還會存在。

現有的支付牌照成為稀缺資源，央行還在削減市場上的牌照數量，對支付牌照有需求的企業在不斷增加，第三方支付牌照市場就成為賣方市場，持續爆出大額交易也就成為常理。

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利空消息不斷，行業洗牌在即，6月成關鍵期

在牌照轉讓熱背後，第三方支付行業的利空消息不斷。今年1月央行發布《關於實施支付機構客戶備付金集中存管有關事項的通知》，自2017年4月17日起，支付機構應將客戶備付金按照一定比例交存至指定機構專用存款賬戶，該賬戶資金暫不計付利息。

第三方支付行業的利潤較薄，目前第三方支付公司中僅有小部分公司的盈利能力較好，大部分公司的盈利能力仍不太樂觀。備受關注的備付金利息作為第三方支付機構的一大收入來源，集中管存對場景能力較弱的持牌支付機構給予較為致命的打擊。

實際上，從2015年開始，管理層監管力度就逐漸加強，非銀支付機構網路支付業務管理辦法、完善銀行卡刷卡手續費定價機制、二維碼支付業務規範徵求意見稿等政策相繼出台。

有業內人士指出，可以預見接下來會有一些第三方支付機構會在行業競爭以及生存壓力下選擇出售手中的支付牌照，行業洗牌會在今年開啟。

這從為第三方支付提供服務的公司的業績也可看出。銳融科技3月24日發布年報，2016年公司實現營業收入1777.21萬元，同比下滑42.33%;凈利潤138.43萬元，同比下滑88.16%。銳融科技主營業務為第三方支付系統及電子銀行支付系統的開發。公司稱，對各種金融牌照的發放更為謹慎尤其是暫停發放第三方支付業務許可證，對銳融科技的主營業務造成了重大不利影響。

今年6月將是第四批支付牌照面臨續牌大考的關鍵時期，在前三批的續牌結果中，因為違規被吊銷牌照和其他等方面原因多家支付機構遭合併后，截至目前市場僅存支付牌照255張。面對即將迎來的第四批支付牌照到期，將會有95家支付機構面臨續牌問題。

央行主管支付的副行長范一飛近日在答記者問時重申，近年來市場上的牌照供大於求的情況比較嚴重，行業存在過度競爭。以此形勢預計，今年6月很可能將難免有一些中小企業牌照被註銷。

對於支付牌照的賣方而言，它們正面臨著行業巨頭的擠壓和央行加大監管力度的雙重考驗。王蓬博認為，「支付行業的產品和模式創新將加速，支付行業將迎來一波合併潮，支付牌照價值降低，出清速度將加快。」

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支付牌照價格有望持續高位，但不具備炒作空間

然而，一個疑惑讓人猜想，第三方支付牌照的價格是否會繼續火熱?

有觀點認為，目前支付牌照的高價位讓很多有意的買家望而卻步，而剛性需求已經釋放得差不多，有意向的買家已經紛紛入場，同時第三方支付牌照的有效期是5年，如果收購后不進行實質性運營有被央行註銷的風險，進行運營則面臨著較高的成本，同時央行暫時懸置牌照發放，但不代表在進行清理后，央行不會再度鬆口。

這種暴漲高度依賴政策，一旦央行重新發放牌照，高價位會失去支撐。在目前互聯網平台對支付業務許可需求越來越大，推動央行開放第六批支付牌照發放的可能也越來越大。

這或會使得支付牌照的價位從現在的5億元起步，降至1億-3億元，特別是如果央行今年的6月是第四批第三方支付牌照的續展時間節點，部分企業的牌照面臨註銷風險，或考慮儘快脫手兌現。

然而，支付牌照價格水漲船高，是供需狀況造成，供給遠不能滿足需求。支付牌照的數量有限且不斷減少，在集中需求的推動下，支付牌照會進入下一輪暴漲。

薛洪言則分析，對潛在買家來講，支付牌照的價值更多將局限於生態圈內部，從這一點看，是不足以支撐支付牌照的高溢價的。雖然供需關係支撐牌照上漲，但牌照的潛在價值並不支撐，上面三個因素兩正一負，所以中長期看，支付牌照的價值有望持續處於高位，但價格也會趨於穩定，不具備持續炒作的空間。