法國大選即將拉開帷幕 各種可能結果及市場影響前瞻

FX168財經報社(香港)訊 眼下距離本周日(4月23日)的法國總統大選首輪投票只有三天時間，而最新的民調顯示，四位主要候選人之間的差距相當小，兩位反歐盟候選人仍有較大概率會進入到5月7日的最終對決，若如此的話，則下周歐洲金融市場可能會遭遇巨震。

根據Harris Interactive-法國電視台周四(4月20日)公布的一項調查，中間派候選人馬克龍(Emmanuel Macron)的支持率上升了一個百分點，達到了25%，而極右翼候選人勒龐(Marine Le Pen)維持在22%。共和黨候選人菲永下滑了一個百分點至19%，與極左翼的梅朗雄(Jean-Luc Melenchon)並列。此次民調在4月18日至4月20日期間訪問了1,050人。

(圖片來源：彭博、FX168財經網)

法國選民正在尋找一個領導人，以便在持續多年低於平均水平的經濟增長和伊斯蘭恐怖分子所發動的多次恐怖襲擊導致民眾捨棄建制派之後扭轉國家的走向。來自社會黨的現任總統奧朗德選擇不尋求連任，因其支持率降至紀錄低點，而他的政黨所推舉的候選人阿蒙支持率已經滑落到只有第五名。另一個傳統政黨推舉的菲永正以法式撒切爾主義的口號進行競選，並承諾將會對經濟進行大力調整。

值得注意的是，北京時間周五(4月21)清晨4點左右，據路透援引警方人士稱，法國巴黎香榭麗舍大街發生槍擊案件，已被封鎖。這一槍擊案件造成一名警察喪生，另有一名警察受傷。路透稱，開槍射殺警察的人已被打死。

當前四名支持率領先的候選人都已經全力以赴進入首輪投票前最後時刻的競選活動，以便爭取搶到5月7日決戰的資格。民調亦顯示，無論勒龐在最終一輪面對誰的挑戰，都將輸掉選舉。

周三晚在南部港口城市馬賽的一次集會中，勒龐呼籲對建制派進行一場全國性的民主「起義」，並嘲弄馬克龍，稱他每當要作出決定時都會「感到頭暈」。她並且加強了她的反移民和強化安全的立場。

勒龐還表示，若法國人民在她承諾要舉行的公投中否決退出歐元區的動議，她不會將這一想法強加於他們。

同時，菲永也在周四出版的《費加羅報》上表示，「不管是反對伊斯蘭還是其它所有議題，馬克龍都是模糊的。你能感到他沒有決心來有效對付這種他甚至還沒有診斷出來的危險。」

國際貨幣基金組織(IMF)主席拉加德(Christine Lagarde)周四強調了勒龐若勝選的風險。拉加德告訴CNBC電視台，這位反歐盟的極右翼候選人若贏得大選，「肯定會引發重大混亂和失控的風險」。她表示，歐洲一體化讓「我們免受戰爭的恐懼，我們需要牢記這一點，即便是面對那些還不明白這點的年輕一代。」

事實上，當前市場最不希望看到的情形是勒龐和另一位極左翼候選人梅朗雄的勝出。在本月早些時候，由於梅朗雄的支持率攀升，法國的債券收益率一度大漲，本周則趨於穩定。法國10年期國債收益率相對德國國債的利差周四縮窄，從上周的約75個基點縮小到67個基點。

凱投宏觀(Capital Economics)的Daniel Christen解釋了這種意外結果將會帶來的歐元危機。她稱，「如果勒龐或梅郎雄成為下一任總統，市場將反應激烈。法國的國債利率可能隨之飆升。我們認為，歐元也將在這種情況下下跌。與希臘危機不同，若法國退歐將對歐元造成切實的威脅。即使投資者認為這種場景不會太快到來，這兩位候選人此前曾表露的對貨幣政策的觀點也足以令投資者逃離歐元。」

美國銀行(Bank of America)和瑞銀(UBS)也警告勒龐獲勝恐令市場重挫。美銀指出，勒龐勝選可能導致歐洲Eurostoxx指數重挫13%-23%，瑞銀則更加悲觀，預計該指標恐暴跌35%。

法國大選第一輪投票可能結果及市場影響

假設在周日的第一輪投票中，11個候選人中沒有明顯的多數派獲勝者出現，市場就需要了解所有可能的第二輪投票對陣，下周及之後的歐洲信貸市場潛在反應也會各不相同。

馬克龍VS勒龐

馬克龍和勒龐可能成為兩位領跑者，果真如此，多數人預期馬克龍將在第二輪投票中獲勝。如果勒龐進入第二輪投票，可能足以引發下周信貸市場即刻的負面反應，因為市場會評估歐元解體的風險；關注itraxx歐洲和法國/德國5年期CDS價差。

不過，對馬克龍最終勝出的假設應該會燃起更積極的風險資產偏好。馬克龍的中間、企業友好、簡化監管的立場料被視為有利於企業信貸的基本面

梅朗雄VS勒龐

這可能會是第一輪投票最具爆炸性的結果；也意味著此次大選成為極左和極右兩派之間的對決。可能觸發最大程度的風險厭惡情緒，即負面的信貸利差反應、股市下挫、以及投資者紛紛買入德債避險。

花旗集團(Citigroup)策略師在一份報告中寫道：「投資者和法國選民對於5月7日勒龐對決梅朗雄這一『噩夢般』情景感到擔憂，這讓他們只能在這兩位反全球化、反歐盟和親俄羅斯的候選人之間做出選擇。」假如馬克龍或者菲永贏得總統選舉，則歐洲股市可能在年底之前反彈10%-20%。

其他人VS梅朗雄或勒龐(不包括馬克龍)

這將被視為給極左派或極右派候選人最終當選創造出潛在更容易的路線，可能會觸發短期波動和避險情緒（如梅朗雄對決勒龐的情形）。

當前，菲永仍然因濫用公共資金的指控而遭受波折，阿蒙在與梅朗雄的爭奪中一直沒法佔上風

四人平局

統計上看不太可能，但如果周日選舉中，4個主要競爭對手的選票如此接近而無法產生兩個明確的獲勝者，那麼即使馬克龍勉強登上第二輪投票，勒龐和梅朗雄的強勢表現，加上對馬克龍能否最終成功組建政府的懷疑，可能會在未來一周內破壞風險偏好，並令信用利差承壓

City Index研究主管Kathleen Brooks在一份報告中指出，假如第二輪投票在馬克龍和菲永之間進行，這可能會被認為「對市場友好」，從而引發歐元、法國CAC 40指數、德國DAX指數以及歐洲股市Eurostoxx指數反彈。

滙豐(HSBC)也指出，假如最終對決在馬克龍和菲永之間進行，則歐元/美元可能反彈至1.12。高盛(Goldman Sachs)表示，如果勒龐進不了第二輪投票，則歐元/美元可能上漲約5%至1.13。

不過，高盛策略師認為，鑒於民粹主義的崛起以及義大利和其他國家的歐元懷疑論浪潮，即便出現料是最有利於市場的結果，即馬卡龍和菲永同時進入第二輪，歐元區分崩離析的可能性也不會降至零。

校對：盧瑟