貨基收益「兇猛」

金評媒（https://www.jpm.cn）編者按：2017年以來，市場資金價格一直處於上升狀態，反映在固定收益類產品上，便是收益率的不斷攀升。

伴隨著6月這個特殊月份的來臨，市場對於資金面趨緊的預期再度升溫，相關類別的固定收益產品的收益率水平也節節攀升。

貨幣基金收益率「漲漲漲」

固定收益產品的收益率一直是市場資金價格的「體溫計」，其變化與資金面的鬆緊可謂息息相關。

資訊的統計顯示，上周發行的銀行理財產品的平均預期收益率已經達4.49%;一個月以內期限產品的平均預期收益率更是達到4.9%，高於1—3個月期限和3—6個月期限產品的平均預期收益率，出現了倒掛跡象。往前追溯，若以周為單位，可以發現銀行理財產品的平均預期收益率從5月中旬開始猛漲，直接從4%—4.1%的收益區間跳漲至4.3%以上。

另一方面，貨幣基金的7日年化收益率也一路攀升。以資金規模最大的餘額寶所對應的天弘餘額寶貨幣為例，6月1日該基金的7日年化收益率為4.0580%，已經跨過了4%這一重要的關口。事實上，餘額寶的7日年化收益率突破4%並非孤例。截至發稿，資訊的統計顯示，全市場607隻貨幣基金中，7日年化收益率超過4%的基金產品達200隻，佔比約三成。

錢緊預期是主要推手

「2017年以來，市場資金價格一直處於上升狀態，反映在固定收益類產品上，便是收益率的不斷攀升。」某銀行業內人士向表示。

在他看來，判斷市場資金面鬆緊的指標之一，便是銀行理財產品的收益率倒掛現象。一旦短期產品的預期收益率水平超過中長期產品的收益率，便說明銀行系統相對「缺錢」，希望通過提高中短期理財產品的收益率來挽留和吸納資金。

「6月是一個比較特殊的月份，一方面跨季資金需求增加，銀行對資金的需求也隨之增大;另一方面6月末銀行即將再度迎來MPA考核，加上美聯儲可能在6月加息的影響，市場的流動性預期都是趨緊的，因此這個月市場流動性的波動在所難免。」 該人士解釋道。

從國債逆回購的利率變化來看，也顯示出6月資金價格波動或許加劇的苗頭。繼5月31日上交所國債逆回購利率GC001最高拉升至19%以後，6月1日該品種的利率最高拉升至7.7%，相比5月初最高的5.555%仍高出2.145個百分點。

而某銀行系基金公司基金經理則對證券君表示，當前銀行理財產品和貨幣基金的收益率持續高企，除了「錢緊」預期外，還有債券收益率上行的因素。「最近一段時期，債券收益率持續走高，部分高收益資產到期造成相關產品的收益上漲。」該基金經理分析。

「錢荒」難再現

固收產品的收益率不斷上漲，向市場傳遞的似乎是流動性將更趨緊張的信號。但對比去年6月的情況，卻可以發現情況大不相同。

同樣是來自資訊的數據，去年6月初銀行理財產品的平均預期收益率為3.87%;而去年6月1日餘額寶的7日年化收益率僅為2.436%。

「表面上看似乎是市場缺錢的原因導致，但究其背後的因素，其實與資產價格的變化更為相關。」某市場人士表示。他指出，2016年末債市大跌后，市場人士基於金融去槓桿的因素，投資心態普遍謹慎;同時資金價格也不斷走高，這導致了市場流動性趨緊預期升溫。在此背景下，固收類產品的收益才在今年不斷走高。

華融信託研究員袁吉偉也表示：「預計6月份貨幣市場將處於相對緊平衡狀態，短期利率難以大幅走低;從央行近期表態看，央行意在從市場預期和流動性投放兩個方面加強貨幣市場利率穩定，以避免金融市場過大波動，因此『錢荒』難再現。」