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納入MSCI指數機會大增 A股影響幾何

一年一度的「闖關日」又來了,今年已是A股第四次備戰MSCI(明晟)新興市場指數大考。MSCI將於北京時間6月21日公布年度市場分類審議結果,不少市場人士認為,這次A股納入成功的概率較大。天風證券預計,若新方案通過,按5%的納入比例測算,將有約合657.1億元人民幣的初始金額流入A股市場。

在第一財經記者採訪的資深分析人士看來,預計「入籃」后並不會改變A股依然低迷的整體格局,利好消息的兌現,反而可能成為「漂亮50」的出貨機會,而帶來潛在600多億的資金,相對A股每天幾千億的成交量只是杯水車薪。

藍籌股或遭遇見光死」?

國金證券分析師李立峰稱,與去年相比,MSCI提出了基於互聯互通機制的縮小版新方案,該方案的最大亮點是用滬深股通替代了QFII作為外資進出 A股市場的通道,打破了資本贖回的限制,大大增加了資本進出的流動性,預計今年 A股被納入MSCI新興市場指數的概率較去年會有顯著提升。

天風證券預測,一旦A股以現有方案通過MSCI大考,將有657.1億元人民幣的初始金額流入A股市場。天風證券分析師劉晨明等認為,從預期的層面來說,一旦A股以現有方案通過MSCI大考,由於MSCI新框架將A股中小股票剔除,並且將消費股比例大幅提升,目前A股這種追逐白馬龍頭、 「以大為美」的格局將被繼續強化。

657.1億元到底是什麼概念?在2015年7月6日,平安漲停的成交額就達到了680億元,上述入籃MSCI初期引入的外資,似乎還不夠把平安拉一個漲停。

A股今年以來一直強勢的白馬藍籌股在6月14日遭遇到了當頭一棒,格力電器、美的集團、大華股份、海康威視等大白馬都遭遇大跌,一直強勢的保險股同樣無法倖免。部分資深市場人士也認為,白馬藍籌股早已經進入「講故事」階段,隨著MSCI的「入籃」預期升溫,兌現利好的時候或許將到來。

華林證券策略分析師胡宇向第一財經記者表示,等A股加入MSCI一旦成真,那些早已被機構推高的白馬股股價已經反映了上述預期,利好兌現很可能會「見光死」,當市場預期已經充分消化時候,利好就不是機會,市場沒有看到的利空才是真的風險。

劉晨明也稱,1992年1月韓國股指首次加入MSCI后迎來的是7個月的下跌。同樣在2000年,MSCI兩次提高台灣股指納入比例也未能挽回全球網路泡沫破裂導致的股指急劇下跌。每一次資本市場開放程度的提升,雖然都會帶來外資的流入,但股票市場中長期的表現與此並沒有什麼太強的相關性。

長遠意義更大

新方案下,雖然闖關成功后流入A股的資金量將小於舊方案,但業界大多認為,納入后給A股市場帶來的增量資金並非問題的關鍵,真正意義在於,在國內資本市場與全球金融市場的融合上邁出了重要一步。

「將來要面對的是越來越開放的市場,MSCI只是一個由頭,不管納不納入,的改革開放都不會停止。」投資有限責任公司副總經理、證監會創新業務監管部原主任祁斌此前表示,市場在很多方面可以向國外學習,比如英國倫敦各類市場之間協作非常好,可以借鑒其在機構間合作、國際同行合作的經驗。

李立峰預測,若A股入摩成功,短期流入增量資金約為 117 億美元,約合人民幣796億。參考台灣和韓國納入 MSCI的歷程,預計短期更多的是對風險偏好的影響,積極的象徵意義遠大於實際資金面影響,中長期有利提升機構投資者佔比、人民幣國際化。

從其他新興市場的經驗來看,當年台灣地區、韓國股市被納入MSCI指數時,也經過了很多年的時間,納入比例也是逐年慢慢提高。劉晨明稱,參考國際先例,1992年韓國、1996年台灣初始納入比例分別為20%和50%,此後逐步提升為100%,因此A股「漸進式」全額納入MSCI也是可以預見的。被納入MSCI新興指數后,短期陸續會有國際資本流入。納入后給 A 股市場帶來的增量資金並非問題的關鍵,真正意義在於,在國內資本市場與全球金融市場的融合上邁出了重要一步。

博大資本行政總裁溫天納向第一財經記者表示,納入MSCI以後,長遠來說這對A股是幫助,對權重股份會有一定支持,不過「入籃」前已經有很多投資者提前部署,這也需要投資者留意。



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