做市企業「出走」難挽回 股轉多方面改善流動性

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又一家新三板企業被強制變更交易方式。

4月20日，股轉系統發布公告，將金和網路（430024.OC）由做市交易變更為協議轉讓方式，這是繼泰安科技（833800.OC）、恆業世紀（430014.OC）之後，第三家被股轉系統強制要求改變交易方式的掛牌企業。

公告顯示，金和網路自今年3月8日起暫停轉讓，暫停期間為公司股票提供做市報價的做市商僅剩天風證券一家，且公司未提出股票轉讓方式變更申請，故股轉系統親自出手將該只股票強制變更為協議轉讓方式。

看點

01

跌去93% 金和網路股價倒掛被「協議交易」

金和網路早在2007年12月27日就已經掛牌新三板，目前已經是第10個年頭了。公司主營協同辦公管理軟體、APP軟體的研發、銷售及相關技術服務，於2015年7月3日開始做市。

2015年4月，金和網路以53元/股的價格向35名自然人投資者及具有做市商資格的證券公司發行108萬股股份，合計募集資金5766萬元。這也是該公司唯一的一次增發。

歷史成交數據顯示，公司股價在2015年6月30日達到歷史最高價，收報55元/股，但在做市之後，公司股價開始下跌，做市當天就暴跌了53.09%。截至2017年3月6日，公司最新股價為3.55元，與此前定增價格相比下降了93.3%。

雖然公司開發的互聯網技術比較新穎，但公司近年來的經營情況並不理想。金和網路近日發布的2016年年報顯示，公司去年全年共營收8184萬元，實現凈利潤僅僅50.8萬元，相比去年經營虧損245.3萬元的情況略有好轉，扭虧為盈。

值得一提的是，4月14日，金和網路的主辦券商中投證券在對公司2016年年報審核過程中發現，公司董事、副總經理張立、梁強存在通過股轉系統買入股票未及時辦理限售的情況，而張立還存在違規減持的情況。中投證券因此對公司發布了風險提示。而早在去年8月份，金和網路也曾因提前使用募集資金，被股轉系統自律監管。

看點

02

百家企業做市轉協議

自2014年8月份，股轉系統首次引入做市商制度已近3年。實施該制度的主要原因之一就是改善新三板的流動性，這一改善在2015年上半年的表現較為明顯。在此階段內，新三板市場整體交易較活躍，企業選擇做市的數量也逐漸增加。

但是，自去年3月23日，明德生物（430591.OC）首次拉開了做市交易迴轉協議交易的「逆流」。資料顯示，到去年的四季度，做市企業數量增速放緩，平均月增長5家的速度，僅僅是前三季度月增長的八分之一；同時，原本做市的企業重新選擇協議轉讓，今年一季度有接近百家企業自主退回協議轉讓，這也是新三板做市企業數量首次呈現單季度下滑。

做市交易與協議交易的拉鋸戰早已拉開。對此東北證券付立春表示，「做市方式下股票成交更活躍，流動性更好。且做市商為掛牌企業做市也表現了對掛牌公司的認可，向市場傳遞了正面信息，更易獲得投資者關注與參與。」安信證券諸海濱則表示，「做市公司紛紛出走，也降低了協議轉讓的公司轉向做市轉讓的熱情。」

看點

03

IPO成做市轉協議誘因 股轉多方面提高流動性

掛牌企業選擇從做市轉為協議，很重要的一個原因是為方便IPO轉板。為解決三類股東及國有股劃撥問題，掛牌企業通過協議轉讓控制股東人數及成分，以保證IPO前國有做市商股份全部退出。

從不論是上述首家「開創先河」的明德生物，還是被強制改變交易方式的泰安科技和恆業世紀看來，做市轉協議的最終目的都是IPO。

此前媒體報道，泰安科技及恆業世紀為了降低IPO時做市轉讓帶來股東不確定性，大規模清理做市商。只是因為某些特殊情況（如回購價格未談妥）導致只留存一家做市商成為「釘子戶」，也讓股轉系統「順水推舟」完成交易方式變更。

據東方財富Choice數據統計，目前排隊IPO的405家企業中，曾經有189家是做市企業，其中93家企業已經變回協議交易。

值得注意的是，最近股轉系統發布的協議轉讓新規，並沒有對做市交易設限，周運南表示「雖然做市雖然也曾出過重大烏龍，看來股轉系統對做市交易更放心且寄予厚望。」也許之後會有更多企業及投資者為了流動性及漲跌幅選擇做市。

加之，去年12月份股轉系統公布了10家私募試點名單，這是股轉系統豐富新三板做市機構類型的一次新的嘗試。不難看出，股轉系統正在很努力的從做市參與機構及測試大宗交易和集合競價方面提高新三板流動性。

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