擔保品管理：債市風險的「減震器」

本報訊 擔保品管理是債市風險管理的有效途徑，可以起到「減振器」的作用。在中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱「中央結算公司」）日前主辦的2017債券年會上，中債擔保品業務中心副主任張婷介紹了中央結算公司擔保品管理在疏解和防控債券市場信用風險、優化流動性風險管理方面的成功經驗。

張婷說，已經發展成為繼美國和日本之後的全球第三大債券市場。與此同時，以信用風險、流動性風險為主的各類風險也在累計上升。去年下半年以來，債券市場出現了一定的波動，在信用風險方面，像東北特鋼、大連機床等多支債券相繼違約，據統計，2016年共有88隻債券，違約規模超過了496億元。去年年底國開證券又出現了蘿蔔章事件，又一次把債券市場的信用問題推到了風口浪尖。張婷認為，擔保品管理不僅是疏解和防控債券市場信用風險、優化流動性風險管理的有效手段之一，還可以有效減少金融市場的泡沫，起到「減振器」的作用。去年以來，中央結算公司探索了由獨立的第三方即登記託管機構，在發生特定情形違約時對質押券進行拍賣的違約處置模式，為金融市場的擔保品快速處置提供了重要的借鑒。

據張婷介紹，中央結算公司擔保品管理的業務規模現在已超12萬億元，成為全球最大的債券擔保品業務中心。近年來中債擔保品業務在支持中央銀行貨幣政策操作和財政部國庫現金管理操作以及全國和地方社保資金的管理方面，起到了非常重要的防控風險作用。

中央結算公司在承接國家宏觀調控政策當中已經初步建立起了一套比較行之有效的擔保品管理機制，在開展債券沖抵保證金業務當中有效地降低了市場的交易成本，提升了市場運行效率，盤活了存量債券。去年以來，中央結算公司在跨境業務中也積極地嘗試運用擔保品管理的機制，起到了非常好的防控交易對方信用風險和增信的作用。

擔保品的管理機制和違約處置機制還需進一步完善。一是質押率的設置偏低，以國債為例，基本上是90—95%，特別是沖抵保證金業務時只有80%。二是擔保品的範圍偏窄，託管債現在是44萬億元，用於擔保品的只有12萬億元。三是在擔保品基礎方面，大多採用面值，不能真實反映擔保品真實變化的情況。四是法規制度對於擔保品的快速處置還不是很明確。