寶能所持萬科股解禁 「輸家」真的輸了嗎？

經濟觀察網 特約記者 楊依依

7月20日，寶能系手中最後一筆限售的萬科A股票解禁，之後兩天未見大宗交易。截至周五收市前，萬科A收跌24.78元，按照寶能系25.4%的占股、16.1元的持股成本來算，其浮盈約243.4億元，比萬科2016全年的凈利潤還多30億元。

鑒於前海人壽萬能險業務被叫停，一季度規模保費收入同比減少43%， 7個資管計劃今年底到期，2個明年底到期，大股東位置已丟、明確表示僅為財務投資，萬科新一屆董事會已經順利過渡等現狀，寶能系未來退出萬科A已是大概率事件。

上個月的股東大會上，有股東擔心寶能系拋售引起股票踩踏，可見市場對此表現出了恐慌情緒。但在減持新規之下，寶能系想要短時間內清空萬科A幾乎沒有操作空間。

歷時兩年的股權之爭最後換來的是主營業務被停、姚振華被禁入保險業10年，除了200多億的浮盈，寶能看似竹籃打水一場空，但「輸家」真的輸了嗎？

事實上，寶能後來對深圳捷運入主萬科未加任何阻攔，一定程度上是支持了深圳政府的國資混改方案。參照恆大拱手相讓萬科股票，得以借殼深深房A，寶能或許也會得到相應諒解。

今年5月份，5份疑似來自保監系統的內部文件爆出，文件顯示，遭遇頂格處罰、元氣大傷的前海人壽，曾請求保監會在一定銷售額度範圍內儘快恢復公司萬能險新業務的銷售，進一步提升公司現金流水平，因為其預計在2017年會有600億元的退保金額，風險較大。並且再次強調對萬科的投資是一項「財務投資」，懇求保監會理解其支持實體經濟發展的初衷。

第二天又爆出一份疑似深圳保監局向保監會送閱的《深圳保監局建議關注前海人壽現金流風險》文件，文件提及前海人壽「經營狀況堪憂」、「面臨嚴峻現金流風險和業務風險」的情況。

5天後官方機構正式定調，廣東保監局稱「前海人壽廣東分公司的退保給付風險總體可控」。

全國金融工作會議14日至15日在北京召開，強調必須加強黨對金融工作的指導。15日，前海人壽在2017年年中經營分析會上宣布，前海人壽正在籌劃成立公司黨委。

寶能曾在去年多次質押萬科股權和香蜜湖度假村股權融資，以緩解股權事件帶來的資金壓力。今年上半年，寶能多次解除質押又再質押萬科A以獲取更多貸款，一進一出間仍有0.81%的股份質押被解除，壓力得到部分緩解。

看似疲於應付萬科股權紛爭的寶能，實際上並沒有安於平靜。雖然無法進入萬科董事會，但寶能已經在其他領域開始新動作。

市場上有消息稱，寶能或向觀致汽車注資65億元，以獲得其51%的控股權。多位接近寶能集團的消息人士向經濟觀察報記者表示，寶能計劃入股觀致的消息屬實，且方案明確，原有股東等比縮股，寶能通過增資擴股進入。

按照長江產權交易所於本月12日公示的奇瑞轉讓股權的公告來計算，新買家僅出資33億元左右便可購得51%股權，比傳言中的65億元要少，還不到寶能持股萬科A得到的200多億元浮盈的2成。

從南玻到萬科到格力，再到目前傳聞中的觀致汽車，寶能系擴張實體經濟版圖的意圖從來沒有熄滅過。

由於奇瑞是國有企業，轉讓股份更為嚴格，遵循價格者得的原則，除了寶能，市場上還盛傳百度也在謀求觀致汽車控股權，寶能敢於參與競爭，說明了其對資金流動性的信心。

除保險業務，寶能系的地產平台寶能地產已在全國20多個城市布局，寶能地產在深圳還有在售的兩個豪宅項目，和香蜜湖度假村地塊。據內部人員透露，寶能地產正在進行公司架構改革，營銷部門將被獨立出來。營銷部門被重視，意味著營銷人員將擁有更多的自主權。耗時耗力的股份之爭落幕後，寶能或有望回到正常軌道。