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前篇: 高配息是獲利的保證? 班.卡爾森舉了殖利率高達15%的 安納里資本管理公司(代號: NLY) 這麼生動的例子 (富邦特別股4.1%算什麼?) 本篇看看 班.卡爾森 如何闡述 “長期報酬率最低“的現金   對於不想承受任何本金虧損風險的投資人來說 現金或國庫票據是最安全的短期保障 從圖3.3便可見現金的名目價值永遠也不會折損: 不過如果投資人想取得這項避免本金虧損的保護措施 他的長期獲利會比較少 這就是風險與報酬的假設運作模式—— 有得必有失 把血汗錢暫時存放在貨幣市場或儲蓄帳戶 並不能為你賺很多複利的利益 充其量只能指望跟上通貨膨脹 因此了解投資時程極端重要 如果你需要在五年內花這筆錢 那麼把這筆錢投入股市以前 一定要三思,短期的風險 經常超過那個短暫時間範圍內的可能報酬 如果你有一個中期目標必須實現 那麼優質債券是理想的選項 (如果你還不知道儲蓄險的本質就是零息債券: 儲蓄險?還是零息債?) 但即使是優質債券偶爾也會跌價 如果你明天或未來一年內就要動用這筆資金 本金的安全性 或許比你透過這筆現金賺到的利息收入重要非常多 最佳風險管理模式之一 是盡可能持有足夠的流動資產 (如果你還不知道“滿期”儲蓄險 就是流動性無虞的高利活存: 儲蓄險的流動性 或 富邦人壽添富萬能終身壽險) 這樣才不會在市場崩盤或整理期間 被迫賣掉你的風險資產(即股票) 其實滿難相信, 這麼簡單的觀念還需要專家說明? 即使現金的長期報酬率是最低的 #比股債更重要的資產當然就是流動現金: https://savingking.com.tw/blog/post/347812523 一堆0050(或其他股市ETF,存股) 必勝儲蓄險(或定存)的白癡 簡直就是懶X比雞腿   文中的這三張圖依序分別為 現金 -> 債券 -> 股市 基本上呈現波動度風險越高 長期報酬率也越高的趨勢 通常繪製CAGR (IRR, 年化報酬率) vs STDEV(波動度標準差) 說明這三者性質不同 各有不同的功用: Backtest Portfolio Asset Class Allocation 1972/1月~2019/10月 CAGR STDEV US Stock Market 10.33% 15.36% 10-year Treasury 7.15% 8.07% Cash 4.62% 0.98%   這個圖的縱軸採用長期歷史報酬率 因為如果短至一年的話 股市有可能創下-50%的紀錄 該用那一年的報酬率為準? 而既然是長期, 儲蓄險就沒有負報酬這個問題 何況這個圖表原本就沒有計入 投資所需的費用 計入後, 不論投資那種商品短期都會負報酬   但是看到歷史報酬率顯示 10年期美國政府公債報酬率7.15% 現金4.62% 不知道是否閃過一絲懷疑? 我們正經歷了一個大降息年代 歷史上罕見 債券殖利率可能倒輸現金定存的狀況 甚至零利率,負利率債券都出現了 如果你還不知道 當今殖利率就是債券ETF 未來報酬率的最佳預測指標 請見: 只看後照鏡開車的怪老子 上表我沿用一樣的波動度 但是把報酬率換成當今殖利率 美國公債殖利率 – 一覽表 公債期 1月 3月 6月 1年 2年 3年 5年 7年 10年 20年 30年 12/20/19  1.57   1.59   1.58   1.58   1.52   1.63   1.67   1.73   1.84   1.92   2.21 美金定存也不要舉例到 台新Richart有2.7%美金高利活存 太過短期的優惠 (正義魔人倒是很愛用 這種短期優惠利率跟儲蓄險比較 “加權平均”這樣的數學恐怕是太困難了) 以Sharp Ratio評估再平衡是否有其必要 這篇文章發表於2019/7/30 文中以台銀美金定存利率2.15% 當作無風險利率 高於IEI(3~7年) 1.78%, 也高於十年期美國政府公債1.84% 其實美國政府公債 殖利率低於美金定存很久了 不過近日再次查詢台銀網站 目前美金定存利率掉到1.55% (為何只有儲蓄險才有利變的風險?) 略低於IEI 或十年期美國政府公債   日盛銀行則有一年期的優惠: 外幣定存優惠利率表 資料更新時間：2019/12/20 上午 08:59:04 幣別 活動代碼 金額 　 三個月 六個月 九個月 一年期 美元 US20D 1萬 1.90% 1.90% 1.90% 1.95% 日盛的一般利率則是1.55% 沒關係,定存就用最一般的1.55%為例 略低於IEI 1.78%跟 十年期美國政府公債1.84% 美國政府公債與Cash 沿用上表相同的波動度 但是CAGR從歷史報酬率 換為當今的殖利率或定存利率: 1972/1月~2019/10月 CAGR STDEV US Stock Market 10.33% 15.36% 10-year Treasury 1.84% 8.07% Cash 1.55% 0.98%   明顯看得出來美國政府公債偏離 波動風險越高,報酬率越高的趨勢 再計入投資所需的匯費,買賣價差…… IEI還有30%稅的問題需要處理 政府公債長期報酬率低於美金定存   柏格談股債資產配置的時候 當時的美國政府公債殖利率6.5% 請見: 共同基金必勝法則(上) P145 如今呢? 6.5%我也配置債券 真的不用思考時代的變遷? 捨棄比股債更重要的流動現金 支付匯費,買賣價差,也許30%稅…… 承擔更高的波動風險以及 海外券商倒閉的風險 投資殖利率幾乎同美金定存的政府公債? 真的是明智的資產配置?   #資產配置只看報酬率? https://savingking.com.tw/blog/post/a_wealth_of_common_sense_191224 #高配息是獲利的保證? https://savingking.com.tw/blog/post/a_wealth_of_common_sense #投資前最重要的事:  bit.ly/2BQ2fiA #富邦特別股: https://savingking.com.tw/blog/post/preferred_stocks_2881a #比股債更重要的資產: https://savingking.com.tw/blog/post/347812523 #儲蓄險的流動性: https://savingking.com.tw/blog/post/342845881 #儲蓄險?零息債? https://savingking.com.tw/blog/post/309048015 John Bogle (指數型基金創辦人): 柏格談共同基金 柏格常贏之道 買對基金賺大錢 共同基金必勝法則(上) 共同基金必勝法則(下) 夠了:基金之神John Bogle寫給中產階級的快樂致富學 夠了：回到理財初衷，跳出金錢困局 一本書學識投資 威廉．伯恩斯坦 (William Bernstein): 智慧型資產配置 投資金律：建立獲利投資組合的四大關鍵和十四個關卡 投資人宣言：教你如何建構一生受用的投資計畫 .entry-inner table { font-size: .875em; margin-bottom: 1.5em; width: 100%; text-align: center; border-spacing: 0; } .entry-inner table td { padding: 5px; vertical-align: middle } .entry-inner table th { font-weight: 600; border-top: 1px solid #f1f1f1; padding: 10px 5px } .entry-inner table td, .entry-inner table th { text-align: center; border-bottom: 1px solid #f1f1f1 } .entry-inner .wp-caption, .entry-inner table tr.alt { background: #f1f1f1 }