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本文作者：百舜的美股&投資專欄 之前與法拉利IR開電話會議， 他說，義大利有個謠傳， 只要把法拉利的標誌放到烤麵包機上， 烤麵包機的速度會變快！ (If you put a Ferrari logo on a toaster, it will become faster.) 2017年， 我曾經寫過法拉利(Ferrari，股票代碼：RACE)的文章。 當年，這家平均賣一台車賺150萬台幣的頂尖車廠， 足足漲了82%。 因為它宣布要擴產了，而且正在進行中。 (舊文連結在此) 兩年過去了，它的進展如何？ 最近又有什麼新消息？ 本篇重點： 1. 法拉利正順利朝「2021年年產一萬輛」邁進！ 2. 擴產讓毛利率持續上升中 3. 法拉利的出貨量極低，不用遵守大車廠的環保法規！ 4. 新推出的油電超跑不但跑更快，也讓法拉利賺更多！ 法拉利，今年目前漲了62% 2019年截至6月28號，法拉利漲了62%， 大幅超越S&P500！ 目前市值已經是390億美金， (約1.2兆台幣，比鴻海大一些) 跟特斯拉和福特差不多了。 看來今年目前順風順水的美股， 對法拉利非常有利啊。 那麼，法拉利2018年過得如何呢？ 擴產，讓毛利率上升 資料來源：Morningstar 理論上來說， 「擴產」會讓毛利率上升。 (毛利率越高，代表賣出一台車賺得錢越多) 因為一次採購的零件更多，就可以談到更多折扣， 折算下來，平均每個零件的單價會更低， 每台車的成本也會更低。 但法拉利怕的不是擴產， 而是擴產後損壞了品牌價值。 之前的文章提過， 法拉利自己認為他們的品牌價值能撐住「年產一萬輛」。 他們的估計對嗎？ 從出貨量看來… 2018年，他們多賣了10%的法拉利！ 2018年， 他們一共賣出了9,251輛法拉利， 比去年多出了10.2%。 「2018年出貨量達9,000輛」的目標順利達成！ 看來， 目前還不用擔心法拉利的品牌價值， 至少去年還有越賣越多。 不過， 汽車出貨量好看，引擎卻不太漂亮。 今年前九個月的引擎銷售量反而掉了19.9%， 不像去年的上半年那般亮麗。 也因此，前九個月的「淨營收(Net Revenue)」 只上升了2.1%。 還好， 法拉利主要是靠賣汽車和備件(cars and spare parts)賺錢。 過去幾年來汽車和被件佔整體營收的74%。 引擎還佔不到十分之一， 因此引擎銷售衰退的影響不大。 然而， 10,000輛也只比9,000輛多了11%。 如果法拉利真能順利達成年產一萬輛的目標， 接下來要怎麼辦？ (股票要漲，要的不是賺錢，而是賺「更多錢」啊) 難道真要犧牲品牌價值？ 或許有人會想：那車賣貴一點就好啦～。 ( 就跟有的精品每年漲價一樣) 嗯….，這是個簡單、粗暴的答案， 似乎也很合理。但以法拉利這麼少的出貨量來看， 要提升獲利，平均每台的單價勢必得漲價不少。 然而，他們的客戶都是金字塔最尖尖尖端的人士， 這些人會忍受無止盡又無理的漲價嗎？ 不會的。 法拉利的妙招是… 推出油電超跑，賣更貴的同時兼顧環保！ 這就是今年五月隆重推出、 上遍各大媒體的SF90 Stradle啦！ 它有1000匹馬力、0~100km/h只要2.5秒！ 0~200km/h更是只要6.7秒！ (McLaren 的720S 需要7.8秒) 售價…，目前還不知道， 但想必會更貴。 (這不是我猜的，是法拉利IR說的) 而它，就是法拉利拉高獲利的武器。 除此之外，它也肩負了環保的責任。 我們都知道， 目前先進國家中最在乎環保的就是歐洲各國了。 歐洲的領導者 – 德國， 甚至曾推出要在2030年讓汽油車消失的計畫。 (後來遭到BMW等車廠的強力反對而沒有實施) 然而， 這些排放規定針對的是大車廠，法拉利不用遵守。 因為法拉利一年全球還賣不到一萬輛。 一萬輛很少嗎？是的，非常非常少。 我們來看看美國的汽車大廠通用(股票代碼：GM)， 它去年光是第四季， 僅在北美就賣出了78萬輛車，更不用說整年了。 相較之下，法拉利真的非常精美對吧。 (但是通用的毛利率不到20%，法拉利則是50%以上) 因此，法拉利不用遵守一般車廠的排放規定。 但也別以為法拉利可以完全不甩環保規矩， 他們有自己超跑界的排放標準。 好加在的是，不論是歐洲還是美國， 法拉利都是環保的好學生，離違規還很遙遠。 (其實主要還是因為賣得少啦) 如果您想知道詳細數字的話， 以下數據來自法拉利官方： 「以歐洲目前的排放量標準來說， 法拉利每年賣到歐洲的車必須小於一萬輛， 但法拉利目前一年在歐洲只賣了5000輛左右； 以美國環境保護局(EPA)的標準來說， 法拉利賣到美國的車每年必須小於5000輛， 而他們現在一年賣到美國的車還不到3000輛。」 離門檻還很遠對吧， 因此現在還不用擔心法拉利環保的問題， 更何況在推出油電超跑之後，每台車的排放量就更低了。 法拉利之後會陸續推出其他油電超跑， 慢慢取代掉現有的超跑， 也會慢慢提高售價。 (法拉利是奢侈品，越貴才越顯得車主尊爵不凡啊) 所以如果一切順利的話， (就是指擴產順利、新一代的油電超跑生產和研發都順利、 經濟也沒衰退的話) 法拉利的毛利率相信會更高。 既然毛利率更高，出貨量又維持不變的話， 獲利也會越來越高。 畢竟法拉利是全世界唯一一家獨立上市的超跑品牌， 品牌實力也擺在那裡。 然而，世事無絕對。 法拉利飆起來很迅猛， 大盤反轉時卻一點都不抗跌。 2018年第四季股災時， S&P500跌了14%， 法拉利甚至多跌一倍，跌了27%！ 因此， 如果想追高的朋友，切記要做好停損； 如果想放入觀察名單、準備逢低佈局的朋友， 法拉利跌起來很可能跟漲上去時差不多驚人， 千萬要做好心理準備啊！ 結論就是： 如果想追高的朋友，切記要做好停損； 如果想放入觀察名單、準備逢低佈局的朋友， 法拉利的跌幅可能會超乎想像！