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作者：百舜的美股 最近，百舜去看了部電影 – 「火線掏寶(War dog)」 講兩個年輕人拿到美國政府億元標案的真人真事。 這兩個小夥子， 一開始是撿些小型的軍購案起家。 但這些「小型」軍購案， 卻讓他們短期間賺進了2、30萬美金。 因為軍購案的規模都相當龐大， 所以就算是小型軍購案， 對個人來說也是不小一筆錢。 而身在台灣的我們， 大都只能在新聞上看看軍購案的報導， 扯不上什麼關係。 但美國的軍火商卻是上市公司。 只要我們願意，都能成為軍火商的股東， 共享軍購案的利潤。 (我們的納稅錢也透過跟美國買軍火， 進到他們的口袋裡啊) 像今天介紹的「洛克希德.馬丁」 (Lockheed Martin Corporation，股票代碼：LMT。 以下均簡稱LMT) 就是軍火商中的大咖。 這樣的地位，讓它的配息從2000年後就…. LMT的配息，2000年後只增不減！ ＬＭＴ的市值跟波音差不多， 都在七百億美金左右。 配息方面，雖然沒有波音那麼優秀， (波音可是40年來只增不減啊，介紹文在此) 但LMT也不錯。 從2000年以來，LMT的配息只有增加、從未減少。 (詳細數據在此) 而也跟波音類似的是， 配息這麼穩定的公司， 殖利率就好看不到哪去。   由圖中可以看到， 2000年後， 它的殖利率多半在2.5%以下徘徊， 只有少數時候達到5%。 也跟波音一樣， 這麼強悍的配息， 是因為他們有個全球最有權力的客戶 – 美國政府。 但跟波音不一樣的是， 波音只有一半營收靠美國政府， 其他卻是靠民間航空公司。 LMT卻是…. 美國政府，是LMT的主要客戶 波音還會賣飛機給民間企業， (這也是其另一大營收來源) LMT卻幾乎不來這一套。 由下圖可以看到， 「商業收益」這塊， 占不到LMT整體銷貨淨額的10%。 「美國政府」卻占整體的70%以上！ 而既然收益主要來自政府， 那跟景氣就沒什麼關係。 最極端的例子， 出現在2000年左右。 在2000年初的科技泡沫化時， 美國政府為了報復911的恐怖攻擊， 軍費支出占GDP的比重陡然升高。 資料來源：世界銀行網站 結果， 在大盤下跌35%的2001～2003年， LMT卻硬生生上漲了40%！ 而且不只LMT如此， 其他高度依賴政府的軍火商， 像是諾斯洛普 . 格魯曼 (Northrop Grumman，股票代碼：NOC) 雷神公司 (Raytheon Company，股票代碼：RTN) 這段時間都超越大盤不少。 而最近一次的金融海嘯， 雖然這些軍火商的股價也應聲下跌， 但是營收卻依舊上昇。 下圖，是LMT自1998年後的銷貨淨額曲線。 就算當金融海嘯來臨時的2008年， LMT的銷貨淨額 (銷貨淨額 = 銷貨總額 – 銷貨退回 – 銷貨折讓) 仍然完全沒有衰退。 前面提到的「諾斯洛普 . 格魯曼」， 和「雷神公司」， 營收也都不受金融海嘯的影響。   可見他們有多無視景氣循環了。 那為什麼說LMT是「全美最強軍火商」呢？ 因為近年來，它可是…. 它，是賺走美國政府最多錢的軍火商！ 百舜從各家軍火公司的年報中截取資料， 做出下面這個比較表。 由表中可以看到，近年來， LMT從美國政府獲得的收益超越了其他軍火商， 穩坐冠軍。 為什麼呢？ 因為，它在2000年左右擊敗競爭者， 搶下了繼 F-16 之後，史上最龐大的戰機標案 – F35。 這是一個由多國合資的戰機採購計劃。 (原文為Joint Strike Fighter program) 美國政府出最多錢(也拿到最多架戰機)， 其餘資金由英國、加拿大、荷蘭、義大利、 土耳其、澳洲、挪威、丹麥等國合出。 以上這九個國家，在2035年之前， 總共會拿到3100架F-35戰機。 而據「National Defense」在2014年的預估， 隨著更多國家對F-35感興趣， 這個專案可能會陸續吃下全球近50%的戰鬥機市場。 3100架戰機要多少錢？ 據估計，到2035年交機截止時， 各國政府總共將花4,000億美金來購買這些戰機， (差不多是買下整個阿里巴巴再加上台積電的錢) 後續更將花掉上兆美金來維護和升級。 這，就是LMT現在最大的營收來源。 2015年，光F-35產生的銷貨淨額， 就佔LMT整體的20%。 也讓它成為眾多軍火商中， 從美國政府手裏賺最多錢的公司。 這麼說來，買進LMT後抱著就對了嗎？ 我真希望可以這麼篤定。 但事實上….. F-35的合約，有被取消的危險 在每年的年報中，LMT都會註明這段文字： 「美國政府可能會因為政府方便、或成果不如預期，     取消任何我們與政府的合約」 畢竟政府才是老大啊， 並不是搶下標案就高枕無憂了。 所以，LMT的股價會深受F-35的消息影響， 任何不利的新聞都會影響股價。 (像是產能不順、交機可能延遲等等) 再說， 之前高漲的美國軍費， 現在卻逐年降低了。 年底也有美國總統大選的變數， 屆時政策會轉彎嗎？ 世界局勢會變得如何呢？ 逐漸降低的軍費會不會拖累股價呢？ 都還很難說。 所以…. 不妨用簡單的方式來投資軍工類股 如果一切順利， 那LMT的前景真的一片光明。 但軍工類股雖然跟景氣關係不大， 卻跟政治風向更有關係。 再說，軍火商的利潤來源是政府合約， 但哪家公司最後能拿下合約？ LMT又能不能持續拿下最值錢的主約？ 沒人會知道。 不過，股價會說話。 如果有好消息(或壞消息)發生， 股價都可能會先行反應。 因此，如果對LMT的前景有興趣， 卻又擔心了解不夠深入的朋友， 可以參考百舜的這篇舊文(聯結在此) 來作為簡單的進出參考。   以上內容純屬個人經驗分享，任何投資都有其風險，本網站之文字、數據、資料與服務僅供參考，無任何推介買賣之意，讀者應獨立判斷，審慎自我評估並自負投資風險，特此聲明作者、本公司與所屬員工不負任何法律責任。   【📌各種美股課程 開課中】 主題：ETF資產配置、大數據決策、美股速成班、巴菲特準心投資技巧、股債雙息投資術 名額有限，馬上報名>>https://pse.is/BPM7R 【📌小資生活投資學，美股研究趣 線上開課中】 主題：小資族也能投資美股，新手也懂得美股投資課程 馬上開始上課>>https://pse.is/J3J3L 【📌美股獲利聯盟 全新專案上架】 快速掌握美股關鍵，全面征服美股市場 最精準的美股資訊>> https://pse.is/J8MMB 【🔥追蹤美股狙擊手FB粉絲團】 美股活動不斷電>>https://pse.is/JHLNE 【🎬 訂閱美股狙擊手的YOUTUBE頻道】 影片不怕漏接>> https://pse.is/D4BFZ