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20150514美股財報分析：基本消費類–菸草 煙草行業特點 1.      主要焦點集中在LO與RAI的併購案，這個併購案件是2014/7公佈，至今仍在與ftc溝通。 2.      有趣的是，全球的菸草中，漲最多包含日本菸草公司2914.jp（如下第12） 3.      但是電子煙廠商卻跌很慘，如vpco.us 4.      菸草公司持續因為健康因素，以及景氣因素，使消費量委縮，但菸草價格每年6％的提高，也抵銷了衰退的程度，雖然整體還是衰退。 5.      就區域別來看，中國是最大的市場，也是預估成長最大的市場。目前中國佔43%的世界消費量，且直到2018年都呈現13％的成長。 6.      全世界上市第一大的菸草公司（次於中國菸草），pm的財報就顯示，若扣除匯率的因素，其實海外每個區域都成長，就主要地區來看，pm的市占率還微幅上升。 7.      且就產業地位來看，PM也是氾歐第一大，中國也僅次於中國菸草。 8.      PM同時調高財測，公司財測$4.32-$4.42，優於先前預期的$4.27-$4.37。 9.      此外，彭博提到一個有趣的觀點，油價下跌，是潛在刺激香煙消費的因子，因為有48％的人，是在加油站的便利商店買香煙。 10.  回到併購案件，LO與RAI的併購持續卡關，主要是因為香煙產業已經高度集中，倘若LO與RAI合併，產業集中度將從71％上升到81％，因此美國FTC希望兩者剝離部份資產。 11.  一般來說，併購案件都在8～12個月提出分拆（因為規模過大），因此未來四個月，併購案將會明朗化。 12.  不過倘若併購案不過，市場認為LO還是有人會很想要，因為利潤率高達40%以及現金流很強壯。 13.  下圖是LO的margin以及FCF 都僅次於mo，pm排在第三位置。 14.  此外，菸草公司的cash普遍都強，payout ratio多在70％，且每年股利會成長7％，一般屬於退休族喜歡的公司，也難怪長期菸草股股價都很穩定