Zi 字媒體

景氣循環已至尾聲，低評級債券雖有降息支撐， 但經濟走緩下的債券違約風險必須開始留意；是時候進行一趟基金體檢了。 今年聯準會三度降息，各國央行也接力吹起降息風，利率壓低的環境對高收益債價格提供一定支撐，今年初開始彭博巴克萊全球高收債指數大幅上漲，截至十一月八日已繳出漲幅九．七％的成績。   不過，利率僅是高收益債的風險之一。這個與景氣循環具一定正相關的券種，更具關鍵性風險，來自於「債券違約率上升」：一旦景氣趨緩，企業獲利下降或市場對企業「以債養債」的手法不再買單，導致高收益債的違約率攀升，就可能衝擊高收益債市場價格。   眼前，主要國家央行普遍採取寬鬆貨幣政策，美國穩定的就業、優於預期第三季企業財報數據，讓高收益債市場看似風平浪靜；不過，畢竟多數投資機構均已認定景氣循環逐漸進入擴張期末端，大漲之後的高收益債，無論如何已經風險墊高，國泰投信債券投資部基金經理楊士醇就明確表示：「高收益債的價格已經太貴了。」此外，另一個更直接的警訊，是全球CCC級公司債違約率，已經猛然上升。   CCC級去年違約率飆升 一舉超越二十年平均值   所謂高收益債，是指信用評等低於BBB級以下的債券，以此類推，BB、B及「C」字開頭債券，都屬高收益債。雖然目前B級及以上的高收益債違約率仍在歷史低檔，但去年CCC級的債券違約率就已經達到七．八％，一舉超越二十年平均值六．○七％。過去一年違約率更是高達十一．二五％，逼近二十年平均值的兩倍。   須注意的是，雖說違約率是高收益債的關鍵風險，但其實違約率屬於落後指標，一旦有違約攀升，市場就會迅速反映，債券價格瞬間崩跌，留給投資人的時間非常有限。目前債券市場上，也已看到這樣的趨勢。