Zi 字媒體

2019年10月以來，在美中貿易緊張情勢趨緩，以及聯準會（Fed）降息、美元對主要國家貨幣多走貶的情況下，人民幣對美元止貶回升，且分別在11、12月「升破7」，似乎正「蓄勢待漲」，不過，實際表現，仍得視「2套劇本」而定。 台灣央行資料顯示，與9月底相比，12月13日，包括新台幣在內，主要經濟體貨幣，對美元多呈現升值，其中以英鎊升幅最高，達8.4%，其次為新台幣和菲律賓披索，升幅皆為2.4%；再者為人民幣，升幅2.2%。   德意志銀行（Deutsche Bank）分析，市場之前高估了外在風險對中國經濟的影響，導致人民幣過度貶值；預估在外資持續流入，出口、消費可望回溫的情況下，人民幣對美元匯率，有機會在2020年底，升至6.7。   ▲人民幣對美元止貶回升。（圖：台灣央行提供）   人民幣匯率怎麼走？就看美中貿易談判   對於人民幣匯率後續表現，台灣經濟研究院六所所長吳孟道認為，「還是取決於美中貿易談判後續結果，這是最主要的影響。」   美中敲定第1階段貿易協議，美國總統川普在推特上宣布，雙方將於1月15日正式簽署；值得注意的是，後續2套劇本，勢必牽動人民幣匯率未來走勢，一是美中順利簽署協議，且中方確實遵守對美方的承諾；另一則是川普又翻臉，使貿易緊張關係再添變數。   I will be signing our very large and comprehensive Phase One Trade Deal with China on January 15. The ceremony will take place at the White House. High level representatives of China will be present. At a later date I will be going to Beijing where talks will begin on Phase Two! — Donald J. Trump (@realDonaldTrump) 2019年12月31日 「中國最不想看到的，就是川普又翻臉。」吳孟道指出，北京當局希望人民幣匯率能夠止穩，別再朝貶值方向前進，雖然貶值有助提升出口競爭力，但中國正在進行經濟結構改革，「需要人民幣升值來因應」。   北京怕川普翻臉　極可能以拖待變   「中國在調結構的過程中，一直強調要把內需拉上來，如果沒有強勢幣值，你怎麼拉動內需？幣值越強，你越有能力消費，越有能力投資嘛！」吳孟道強調，北京當局「一定不想看見第2套劇本（川普翻臉）上演」，所以，中國在貿易談判上，很可能會以拖待變。   「我就跟你慢慢談，你要的東西，我可以給，就給你，在協商過程中，讓整個局勢平穩下來，就能對人民幣提供較強的支撐力道。」吳孟道說。   吳孟道認為，外界在觀察人民幣匯率時，最擔心的還是貿易協議破局，若此事成真，資金外逃的壓力，就會立刻湧現，「外資2019年初看人民幣匯率時，中性一點的，都喊到（貶至）7.5，還有人喊到8，那已經是回到2005年，執行人民幣匯改的狀態」，中國政府絕不想看到這種結果。   「人民幣那一波，從2005走到2014年，10年大多頭，一路從8.23走到6.05，再從2014年一路走貶。」吳孟道說，就當前情勢而言，人民幣橫盤整理態勢，不會改變。   中國經濟情勢　較想像中嚴峻   吳孟道稱，中國經濟情勢，比外界想像來得嚴峻，也對人民幣造成一定程度壓力，近1、2年來，中國人民銀行已多次降準，但為何不動用重貼現率？「主要考量，還是怕資金跑去房地產，對實體經濟的挹注，沒有想像中那麼大。」   2019年底，中國「中央經濟工作會議」強調的重點，就是「穩經濟」；吳孟道分析，「這代表，在經濟比較嚴峻的情況下，（中國）不敢把貨幣政策放得太寬，內部比較傾向用財政政策，解決當前經濟問題。」   台灣綜合研究院創辦人劉泰英直言，中國政府財政「非常困難」、資金很緊，不得不走向計畫經濟，但「計畫經濟繼續實行下去，中國經濟成長率，一定會下降。」   台經院院長張建一強調，受益於美中貿易戰緩和，近期人民幣呈現升值，但因中國經濟表現較預期差，因此人行不排除再啟動降準。   「過去人行重貼現率那個錢，都沒有流到實質生產、消費的部分，都流去房地產、股市，再降重貼現率，其實沒什麼效果。」張建一認為，人行與其調降重貼現率，不如降準，讓資金「或多或少」流入實體經濟，創造短期效果。