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在正確的政府政策下，巴西的消費者在花錢，銀行也很健全；逐漸脫離貧窮線的人民成就一個巨型的內需市場，這個拉丁巨人終於長大了嗎？ 長年以來，巴西居民埃迪森．多斯．雷斯．羅德里格茲（Edilson dos Reis Rodrigues）都夢想要有一棟屬於自己的房子。可是這位公立學校的老師，和他太太加起來，一個月才賺七百一十美元，他根本付不出頭期款。   如今，他總算有機會了。   財政體質相當健康   拜巴西政府的新方案所賜，也就是所謂「我的房子、我的生活」，羅德里格茲很快就會在聖保羅附近擁有一棟兩房的公寓。   羅德里格茲將獲得現金補助，來支付房屋總價五萬兩千美元的四分之一；而且三十年的房貸也有打折，所以一個月只要付兩百二十美元就夠了，比傳統貸款的花費少了一半。   為了防止拉丁美洲最大的經濟體陷入泥淖，「我的房子、我的生活」只是巴西所採行的其中一項振興措施。如此一來，巴西很可能會成為第一批從谷底翻升的國家之一。   巴西這個經濟體，今年可能會略為成長，並在二○一○年時達到四．五％之多，而這將有助於數百萬巴西人脫離貧窮。「巴西正從危機中崛起，明年我們將會有驚人的成長。」巴西總統魯拉在七月二十八的談話中驕傲地說道。   巴西的資深觀察家說，該國的強韌，是因為結合了豐富的天然資源、經過數十年的故步自封後邁向全球化，以及韌性十足的生意人與決策者學會了度過難關。   當去年經濟一開始萎縮，巴西政府調降了所得稅，並對重要的消費品減稅，以協助製造業者增加銷量及避免裁員。   雖然巴西經濟在第一季陷入衰退，但靠著振興措施和健全的國內財政，消費者信心和支出已迅速反彈。   巴西的外匯存底緩衝，有充裕的兩千一百二十億美元，加上十年來的預算盈餘，使該國央行得以在七個月內，把利率從一三．七五％大幅調降到八．七五％的新低。   除此之外，他們還把流動資金大量注入市場，以維持信貸流動。私人銀行受到良好的管制，資產負債表也很健康。   內需市場成為成長主因   不過，巴西龐大的國內內需市場也同樣重要。外界只看到該國把鐵礦砂、鋼和黃豆等原物料運往中國，但出口在一．五兆美元的經濟規模中只占了一二％。   帶動成長的其實是一億九千萬的人口，以及快速成長的中產階級，而且它現在占了半數以上的人口。   過去七年中，一項叫做「家庭補助」（Bolsa Familia）的政府計畫，協助了兩千四百萬名巴西人超越了貧窮線。從○三年以來，有八百萬個工作機會被創造出來，最低工資則上漲了四五％。   改頭換面  逐漸步上正途   這並不表示說，巴西不再是個難做生意的地方了。它的公路、鐵路、港口和電網既老舊又壅塞。政府的稅收占了國內生產毛額的三六％，跟歐洲差不多，但服務卻是第三世界的水準。政治腐敗和可怕的官僚，可能會拖累成長。   與此同時，隨著明年的大選逐漸逼近，這代表魯拉八年任期就要結束，政府的支出也開始節節上升。   但有愈來愈多的證據顯示，巴西真的在改頭換面。   巴西人長久以來都開玩笑說，他們是未來國度，而且永遠都是如此，因為他們似乎注定會把事情給搞砸。如今巴西充滿了嶄新的樂觀想法，他們終於有可能把事情做對了。   該國的前景日益看好，這也為大大小小的企業家創造出巨大的機會。   「長年以來，巴西經歷過許許多多的危機，人民都習慣了。」捷藍航空（JetBlue）的創辦人大衛．尼爾曼說。   尼爾曼在去年十二月開了一家低價的巴西航空公司，名為「阿蘇爾」（Azul）（在葡萄牙文裡是「藍色」的意思）。「我一點都不覺得，這場危機有嚇到他們。大家似乎一心只想著要買第一輛車、辦第一張信用卡。」   美國企業衷心期盼的市場   四月時，政府調降了建材、車輛和家電用品的重稅，以刺激消費。這重振了汽車的銷售量，使它在六月時達到了三十萬輛的歷史高點。連倒楣的通用汽車，在巴西都鹹魚翻生。它在當地要投資十億美元到二○一二年為止，以開發新的小型車。   惠而浦（Whirlpool）在巴西的家電市場中占了四○％，它也得到了好處。跟一年前比起來，五、六月的銷售量提高了二○％。惠而浦拉美地區的總裁小荷西．德拉蒙德說，即使到了十月，減稅結束的時候，銷售應該還是會很強勁。   在比較有錢的城市，五五％的家庭有洗衣機，但在較貧窮的東北部，這個比率不到四分之一。「想想我們在這個國家可以賣出多少洗衣機。」德拉蒙德深感振奮。「洗衣機和微波爐是新的必需品。」 （By Geri Smith） 如何投資新興市場 它們再度走紅，但新興市場歷來都是被全球資金流向所操控，獲利幾乎全部吐了回去。這次會不一樣嗎？   新興市場正吹起泡沫。開發中世界的股票今年還漲不到五成，但隨便舉幾個例子來說，中國（+84％）、印度（+64％）和祕魯（+109％）市場已達到52周來的高點。   在某些觀察家的眼中，現今中國股市，跟1990年代末期的網路公司榮景很像，都是首度公開發行就一飛沖天。   新興市場顯然很可能成為全球在未來幾年的成長來源，目前新興市場占了世界國內生產毛額的五成。當已開發經濟體忙著打銷負債、拯救銀行體系，並預期成長減緩（這還是最好的狀況）時，有許多開發中國家（當然不包括東歐國家和俄羅斯）卻坐擁成堆的資金，並擁有健全的銀行與溫和的成長。   但那足以為這些巨大的報酬帶來保障嗎？「新興市場將是世界上成長最快的經濟體，這個論點很難反駁。」印第拿波里斯光譜管理集團（Spectrum Management Group）的執行合夥人包伯·菲力浦斯（Bob Phillips）說。「但那並不表示它們會永遠上漲。」投資人在搶進新興市場時，應該要牢牢記住這點。   而且他們來去匆匆。新興投資組合基金研究（EPFR）這家追蹤共同基金流向的機構表示，新興市場今年流入了320億美元，比已開發市場還多。但要是流向反轉，那就得當心了。   過去，新興市場的榮景都是由流動的資金所帶動。資金湧入，股市創新高；接著投資人說走就走，資金湧出。   最終的結果就是，新興市場很容易把獲利吐得一乾二淨。在1991年投資1美元，到1994年會增值為2美元，但到1998年時，價值又變成1美元；到1999年時，1美元回到了2美元。來到2001年，它跌到了1.10美元。在2005年5月投資1美元，到2007年會變成3美元，但到了2008年又回落到1美元，一切都是由難以捉摸的投資人資金在掌控。   不過，這波全球衰退可能打破了現狀。   在以往的不景氣中，新興市場的榮景結束，都是因為新興市場發生問題。例如俄羅斯在1998年無力償債，便引發了開發中市場的擠兌潮。不過，這次的問題是出現在已開發世界，   亞洲和南美洲（相對來說）則未受波及。還有，在過去的崩盤中，開發中國家都背負了龐大的赤字。這次它們則握有數兆美元的現金儲備。「泡沫其實是在已開發世界。」安石投資管理公司（Ashmore Investment Management）的研究主管傑洛姆·布斯（Jerome Booth）說。   所以投資人該怎麼做？有個選擇是，避開新興市場的股票，轉進債券。在放眼海外時，大部分的投資人都假設自己必須買股票；但布斯說，那是波動最大的流動資產。巴西債券會配給10％左右的票息，而且不會像股票市場一樣，漲跌得那麼厲害。   另一個選擇是，用另一項波動較小的資產來搭配新興市場的投資組合。這是指把投入新興市場的金額拿出一半，並轉換成現金。另一半則去買新興市場的指數型基金。配置每個月都應該調整回50比50。時間一久，菲力浦斯說，這項策略可以帶來75％的報酬，波動也會減半。比較積極的投資人則可以把現金改成歐澳遠東精選（iShares MSCI EAFE）的指數型基金。   要是做得好，兩種策略都能為投資人帶來安全邊際。「新興市場就跟辣椒一樣，加一點點到湯裡會很棒。」富國私人銀行（Wells Fargo Private Bank）的資產配置暨策略董事隆納·弗羅倫斯（Ronald Florance）說。「加太多就會出問題。」